深高速：股改完成后公司估值水平有望得到提升

　　万国测评资讯研究部

　　作为“A+H”型公司， 深高速(资讯 行情 论坛)(600548)在岁末浓情奉献的股改方案成为了市场关注的焦点之一，“A+H”公司股改的提速对于两地上市公司股改进程也具有重要的意义。其“10送2.6股”的初始对价水平与其它3家同类型的股改公司相比，还是具有一定优势的，符合市场预期。

　　2005年前三季度，深高速积极推行以深圳为基地、向珠江三角洲及中国其他经济发达地区发展的投资策略，在固有业务上取得较大增长，提高市场份额之外，还积极开创新的利润增长点，并且取得了可喜的成绩。公司主营业务收入达到6.55亿，同比增长27.9%，利润总额达到3.85亿元，同比增长7.54%，每股收益为0.14元。根据深高速公布的10月、11月份旗下五条公路的经营数据显示，平均日均路费收入同比增长18.3%，以此推测，第四季度盈利水平环比明显提高。

　　在04年与05年前三季度的业绩基础上，我们初步预计公司2005年每股收益为0.24元，同比增长9%。暂以“10送2.6”对价水平与3.86元收盘价计算，实施对价之后，深高速05年市盈率水平降至12倍的水平，目前国际成熟

资本市场上的公路收费类上市公司的平均市盈率为15倍。可见在成功实施股改之后，公司的估值水平有望得到提升。

　　从行业前景角度看，随着

中国经济的快速发展，为满足宏观经济发展的需要，路网将得到全面的完善。根据交通部近期公布的《国家高速公路网规划》方案，从2005年起到2030年，国家将斥资2万亿元，新建4万公里高速公路，使我国高速公路里程达到8.5万公里。为解决政府资金不足和银行贷款过高的实际情况，未来公路行业的投融资结构将更趋于多元化，投资者将会继续通过公路收费取得投资回报。

　　目前公司经营管理的梅观高速、机荷东段、机荷西段、阳茂高速以及广梧高速的运营期限是在2017年，长沙环路和盐坝(A段和B段)的运营期限分别为2029年和2031年，公司另有8条收费公路尚在建设和规范之中。公司高速公路收费业务的运营周期在相当长的时期内得到了充分的保证，公路收费主业的长期发展空间依然广阔。而且这也将有利于公司在稳健经营收费公路业务主导产业的基础上，积极稳妥、而且从容地涉足公路相关产业及其它新兴产业，增强公司整体盈利能力，全面提升公司投资价值。