云维股份股权分置改革网上路演回放

　　路演嘉宾

　　云南云维股份(资讯 行情 论坛)有限公司董事长、云南云维集团有限公司党委书记、副董事长 张跃龙

　　云南云维股份有限公司董事、总经理 喻翔

　　云南云维股份有限公司副总经理、董事会秘书 李斌

　　云南云维股份有限公司财务总监胡长正

　　红塔

证券股份有限公司董事、副总裁 陈建民

　　红塔证券股份有限公司投资银行总部一级业务董事、保荐代表人 沈春晖

　　红塔证券股份有限公司投资银行总部业务董事 马兴昆

　　云维股份董事长张跃龙先生致词

　　尊敬的各位嘉宾，女士们、先生们：

　　上午好！

　　首先请允许我代表云南云维集团有限公司、云南云维股份有限公司对参加股权分置改革网上交流会的所有来宾表示热烈的欢迎！对关心、支持云维股份发展的广大投资者及各界朋友们表示衷心的感谢！

　　云维股份自1996年挂牌上市以来，获得了良好的发展，目前公司在全国同行业领域的盈利能力处于中上水平。随着公司新增项目的启动和云南省电力供应形势的好转，企业盈利能力存在着持续大幅增长的可能。公司现有聚乙烯醇的产能为2.8万吨，纯碱氯化铵产能为各20万吨，电石9万吨，水泥40万吨。近年来公司产品市场总体较好，在供电有保证的情况下，都能做到满负荷生产。目前公司已开始实施2.5万吨醋酸乙烯技改扩建项目，预计明年6月投产。

　　云维股份在企业未来的发展中，将坚持产品经营和资本经营并重发展的企业发展方向，发挥上市公司的优势，积极参与云南曲靖煤化工基地建设，坚持可持续性的科学发展观，培育和发展核心竞争力。立足国内外两个市场，依托高新技术，大力发展乙炔化工产业，进一步做好主业。在“十一五”末形成电石、聚乙烯醇、醋酸乙烯、醋酸及乙炔下游产品链和联碱、水泥并重发展格局。尤其在煤化工产业方面，依托控股股东的雄厚实力，争取多上大项目、好项目，不断增强云维股份的市场竞争力和综合实力。

　　今天，公司积极地推进股权分置改革，这次改革将为公司的后续发展带来新的历史机遇，股东之间利益将趋于一致，有利于完善公司的法人治理结构，规范运作，最终有利于公司的长远发展。

　　公司目前推出的对价方案，是从公司实际情况出发，遵循保护流通股股东权益，兼顾流通股股东和非流通股股东利益的原则，在初步了解流通股股东的意愿并与国资部门反复协调的基础上提出的。从最近一段时间与部分流通股股东的沟通和市场反馈的信息来看，广大投资者对我们的方案还是理解和支持的。广大流通股股东关注公司未来的发展，也是公司未来努力的目标。今天，我们再次借助互联网平台与广大投资者直接沟通，让全体股东更加深入地了解此次股权分置改革方案，更加了解云维股份未来的发展。

　　相互沟通与交流是理解与支持的基础，我们相信，通过真心沟通，大家一起关心公司发展，一定会使公司得到提升、投资者得到回报。

　　谢谢各位！

　　公司股改篇

　　问题：公司为什么认为股改方案能够获得通过？

　　李斌：公司本次股改方案是在平衡非流通股东和流通股东的利益，特别是充分考虑流通股东诉求基础上制订的。我们对本方案的信心主要表现在：

　　(1)对价水平从送出率和送达率来看高于市场平均水平，而且高于理论测算值。(2)特别承诺尽显大股东诚意，禁售期延长有助于公司股价稳定，相当高的减持价格设定显示了股东对公司长远发展的信心。(3)大股东今年已经实施的重大资产重组极大提升了企业效益(公司今年1-9月净资产收益率已经达到5.76%，预计公司今年业绩增幅超过100%)，但大股东没有将此计入对价或者因此减少对价安排。(4)随着新上项目达产和云南省电力供应紧张形势缓解，公司今后几年效益持续提升有保障。

　　我们也特别珍惜与流通股东充分沟通和交流的机会，尽可能最终确定一个能实现双方共赢的股改方案。

　　问题：与其他股改方案相比，公司的股改方案有什么特别之处？

　　李斌：公司制订股改方案的原则之一是简单明了，便利投资者理解，但也确实有很多特别之处。首先，公司的对价水平从送出率和送达率来看均高于市场平均水平，而且高于理论测算值，显示了公司大股东对于流通股东利益诉求的重视。其次，股东通过两项特别承诺的方式显示大股东的诚意，禁售期延长有助于公司股价稳定，相当高的减持价格设定显示了股东对公司长远发展的信心。其三，与部分进行过重大资产重组的公司将资产重组考虑进对价不同，尽管公司今年上来年完成的重大资产重组极大提升了企业效益，但大股东没有将此计入对价或者因此减少对价安排。

　　问题：公司会否提高对价支付水平，按10：4的水平支付对价？

　　张跃龙：在总市值且流通市值不变的计算方法下，算出大股东的对价安排应为流通股每10股获得2.65股，计算方法合理；在充分考虑流通股股东利益的前提下，提高对价比例，流通股股东每10股获送3股，进一步增强了对价的合理性。我们会根据各位股东的意见合理的调整方案。

　　经营管理篇

　　问题：公司在同行业中有什么竞争优势？

　　喻翔：公司2005年以来的高增长一是得益于新主业的增加，二是得益于公司核心产业链的基本成形。

　　云维股份目前的主要产品有醋酸乙烯、聚乙烯醇(PVA树脂)等，主要运用于化纤、塑料、粘合剂、涂料和新型建材的生产加工，这些产品近年来随着国民经济的发展，市场需求日益扩大，为公司发展提供了良好的外部环境。

　　公司2004年下半年以来业绩大幅增长的最主要原因，是公司从电石、乙炔到醋酸乙烯和聚乙烯醇生产以及废渣综合利用的核心产业链开始初具规模，综合效益开始得以体现。公司核心产业链具有鲜明的特点：在这一产业链中，从电石到聚乙烯醇的每一环节产品既是下一级产品的生产原料，又可作为单独的产品销售，公司可通过对每一产业链环节的设备产能的调控达到使产品多元化、适应市场不同需求的目的。

　　2005年6月，云维股份斥资1.1亿元购买控股股东联碱分厂。新增的纯碱和氯化氨两种盈利能力较高、市场前景看好的产品。预计2005年给公司的利润贡献可能超过50%。

　　在公司的产业链中，2004年8月投产的日产1000吨水泥熟料生产线是另一个亮点，它利用生产其他产品环节中产生的废渣作为原料的资源综合循环利用项目，符合国家环保政策、享受国家的免税政策，既环保又为公司增加了新的利润。

　　目前公司还继续在对这一产业链进行完善和调整，除了对原有设备的产能进行挖潜外，公司还将根据市场的需求，投资4938万元对醋酸乙烯生产设备进行改扩建，该工程完成后，每年可增产醋酸乙烯2.5万吨。随着今后对产业的进一步整合，产业链每一环节资源配备更加合理、有效，公司主营巨大的增长潜力还将日益得到体现。

　　问题：公司未来三年的业绩预测如何，按照全流通后的股本计算，2006年每股收益会是多少钱？

　　李斌：公司2005年-2007年的经营业绩将有可能会有较大幅度的增长，分别体现在以下方面：

　　(1)2005年下半年，购入联碱装置并表后，给公司带来约1.8亿元的销售收入和可观的利润；

　　(2)2006年，联碱装置的全年盈利将计入公司，同时2006年下半年公司新建的2.5万吨/年醋酸乙烯将投入生产，将有半年的利润贡献；

　　(3)2007年，除了联碱装置和2.5万吨/年醋酸乙烯全年的盈利贡献外，公司的其他新项目将给公司带来新的收益。

　　(4)公司合资建立了四方化工公司，为公司将来在乙炔化工方面进一步发展创造良好条件。

　　问题：宏观调控或行业景气度的变化对公司产品的销售有什么影响？公司如何应对？

　　喻翔：主导产品聚乙烯醇是应用范围很广的有机化工原料，　其主要应用于纺织(含纺织浆料)、建筑材料及其加工行业、造纸等行业,因此纺织、建筑、造纸行业的市场周期性变化,以及国家宏观经济政策的调整，都会影响聚乙烯醇的市场需求，从而给公司的经营带来风险。公司将加强主导产品聚乙烯醇的应用研究，不断开发新的纤维用途和非纤维用途，不断介入新行业和新市场，从根本上扩大聚乙烯醇的市场需求量。另一方面，本公司积极增加产品系列，开发中间产品醋酸乙烯及聚乙烯醇新品种的生产，增强本公司产品在市场上的抗风险能力。

　　发展前景篇

　　问题：公司未来的发展战略定位是什么？

　　喻翔：在“十一五”末形成电石、聚乙烯醇、醋酸乙烯、醋酸及乙炔下游产品链和联碱、水泥并重发展格局。

　　问题：公司未来是否会通过提价或其他方式进一步提高毛利率？

　　胡长正：公司核心产业链的基本成形有助于进一步提高毛利率。

　　以公司聚乙烯醇和醋酸乙烯两种主要产品为例，醋酸乙烯是聚乙烯醇的生产原料，同时也可作为产品直接销售。2004年聚乙烯醇市场需求较大、毛利较高，公司主营构成中以聚乙烯醇销售收入为主，约占77%，醋酸乙烯占11%。到2005年上半年，随着市场状况的变化，公司对产品营销策略和结构进行调整，在稳定聚乙烯醇销售的基础上，扩大醋酸乙烯的销售，同时电石和水泥销售也取得了长足的进展，两种产品占主营收入的比例变化为57%和20%。2005年三季度末,由于公司收购资产、新增产品，这一比例又变化为46%和16%。