黄山旅游股权分置改革网上交流会精彩回放

　　路演嘉宾

　　黄山旅游副董事长、总裁 许继伟

　　黄山旅游公司董事、副总裁 殷　　寅　　

　　黄山旅游董事会秘书 黄慧敏

　　国元证券有限责任公司总裁助理 高　　新

　　国元证券有限责任公司投行(上海)部副经理 钟丙祥

　　国元证券有限责任公司上海投资银行部总经理助理 焦　　毛

　　黄山旅游副董事长许继伟先生路演致词

　　尊敬的各位嘉宾、女士们、先生们:

　　上午好！首先,请允许我代表黄山旅游集团有限公司和黄山旅游发展股份有限公司向参加黄山旅游股权分置改革网上交流会的所有投资者和朋友们表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

　　此次股权分置改革是中国证券市场改革发展中的一项重大举措,本次改革将进一步完善公司法人治理结构,推进企业的长远发展并将有利于全体股东利益的提升。今天，我们借助互联网平台与广大投资者进行直接沟通,希望能借此机会让广大投资者更加深入地了解黄山旅游股权分置改革方案，更加深入地了解黄山旅游的未来发展前景。

　　黄山旅游自1996年上市以来，依托目前全球唯一同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项世界级桂冠的黄山风景区，在董事会的正确领导下，在社会各界，尤其是广大投资者的支持下，规范管理，诚信经营，效益显著。进山接待人数从上市之初的年接待84.7万人，发展到2004年末的160.2万人，总资产从上市之初的4.37亿，发展到2004年末9.71亿。其各项经济指标在全国同行业中均居于前列，已成为安徽省乃至中国旅游行业的排头兵。

　　今天我们举行网上交流会，目的就是真诚地倾听广大投资者的意见，与各位进行充分地沟通和交流。公司的发展离不开你们一如既往的关心和支持,公司的未来更需要你们的关爱和呵护。我们深信:通过沟通与交流,我们能够达成共识，实现共赢。通过我们共同努力，黄山旅游的明天将更加美好！

　　未来发展

　　问题：黄山旅游的未来发展潜力如何？

　　许继伟：黄山拥有世界文化与自然遗产、世界地质公园三顶世界级桂冠，世界仅有、亚洲唯一，作为这样一个世界级资源的经营者、管理者，我们无疑是自豪的。但是我们也清醒地意识到，黄山作为一个世界级的景区必须要有世界级景区的伟大胸怀，我们也必须要要有更广阔的未来。我们的未来发展潜力主要基于以下两个方面考虑：

　　1、旅游资源丰富，我们的战略腹地广阔。大黄山地区是中国文化历史上的一个奇异单元，这里山青水秀、物华天宝、人杰地灵、人民淳朴、底蕴深厚、文气浩荡、古风犹存。在中国有三大地方显学，其中就有徽学，其它两个分别是敦煌学和藏学。徽州的文化地位、历史沉淀是大中原地区的其它城市所无法比拟的，在这一块不大的地区聚合了2处世界遗产地，其中我们黄山还是世界地质园、2处国家级风景名胜区、5处国家森林公园和地质公园、2处国家级自然保护区、1座国家级历史文化名城、1处国家级重点历史文化保护街区，国家级、省级重点文物56处，已发现的地面文物近5000处。同时，黄山也是中国唯一拥有两处世界遗产地的省辖市。《中国名人大辞典》收集的4万多清代以前历史名人中，黄山市就有800多位。这些丰富的文化资源、历史遗存将为我们黄山旅游发展提供广阔的战略纵深空间。

　　2.高速公路网雏形初现，黄山的外围交通环境发生战略性改变。在未来的一到两年内，黄山将形成一个以黄山市为中心的高速公路网，合铜黄高速中的合肥至铜陵段已经开通，整个高速公路望于明年底全线通车；安徽省沿江高速公路正在加速推进，届时，武汉、安庆至黄山，南京、芜湖至黄山都将便捷地融为一体；此外，杭州至黄山高速公路安徽段已经开通，这一战略路径的全线通车，将有助于形成上海名城、杭州名湖、黄山名山“三名”国际旅游线。以上高速公路网的建成，将把黄山从一个单纯的旅游目的地转变为中国日渐繁荣的高速公路网上的一个节点，这些无疑会为黄山的发展带来更多的客源、更高的收入、更丰厚的利润。

　　问题：公司持续发展能力体现在哪里？

　　许继伟：本公司类属资源型旅游企业，主营业务收入主要来自客运索道、园林门票、酒店食宿及旅游服务等部分，作为旅游内较为独特概念的公司，公司的门票收入和其他收入都有稳定成长的潜力，因此公司持续发展是相当有保证的。

　　问题：公司对黄山整个景区的游览门票收入有所有权吗？

　　许继伟：根据国家有关法律法规规定，门票收入所有权归政府所有。本公司依据上市之初与黄山风景区管委会达成的有关协议，本公司享有40年的门票专营权。在扣除有关成本后与管委会五五分成。现在一张门票200元(旺季)，具体提价空间视我们国家经济发展情况、黄山风景区的环境承载能力而定。

　　问题：企业所得税报表税率高于33%的原因？

　　殷寅：黄山旅游目前企业所得税率为33%。根据税法及安徽省有关规定，员工工资费用按计税工资额列支，广告宣传费按主营业务收入固定比例列支等，超出规定部分的费用均不得在税前列支，所以报表税率(即报表中企业所得税/利润总额之比)超过33%。

　　问题：公司最近有什么新的利润增长点？能给公司带来多大利益？

　　许继伟：1.云谷索道改造，会给公司带来很大的收益。2.门票的提价也是公司的增长点。3.大的交通环境的战略性改变，将为公司的持续发展提供良好的外部环境。

　　问题：公司好象四季度通常亏损，今年情况如何？出现亏损的原因是什么？

　　黄慧敏：黄山类属于山岳型景区，该行业有旅游淡旺季之分，冬季历来是黄山的旅游淡季，来山游客人次相对较少，所以以前年度出现了四季度亏损。但今年由于公司在原有基础上进一步加大了“黄山冬游”宣传营销力度，不断加强成本控制，今年四季度预计将有盈利。

　　问题：黄山旅游在市场营销上亮点频现，如何进一步做到营销创新？

　　许继伟：我们将在以下方面有所创新：1.不断完善营销网络；2.不断改善广告营销思路；3.以形象创新推动产品创新。当然我们也希望广大股东给我们出谋划策，提出好的建议和意见。

　　问题：如何控制好管理费用的大幅增长？

　　许继伟：公司对管理费用的控制将日渐规范，我们将不断强化内部控制制度建设，对一切不合理的费用将通过分析、整理、规范、整改的方法予以解决。主要手段有：一、不断强化制度建设，以制度来约束人；二、不断加大惩戒力度，对一些铺张浪费的人和行为予以严加惩处；三、不断推进管理工具的创新与应用，我们下一步要在全公司范围内推进酒店智能管理系统、财务监控系统、自动办公系统的建设，以先进的管理理念、管理思想、管理工具来规范管理费用的控制。

　　股权分置

　　问题：本次股权分置改革对公司发展有何意义？是否有利于贵公司的长期发展？

　　黄慧敏：如果本次股权分置改革方案顺利通过并实施，上市公司非流通股股东及流通股股东都实现了利益保障：流通股股东获得了实实在在的非流通股股东支付的对价，非流通股股东实现了股份的流通性，且未来在各方共同努力和付出的情况下，公司的价值提升空间明显，实现了多赢的目标，有利于消除股东之间的利益冲突，打通了公司治理结构中的结点，我们从此是一个船上的人，形成公司治理的共同利益基础,有利于形成有效的约束机制,有利于公司的长远发展。

　　问题：全流通后，目前公司认为最急需改进的是什么？

　　黄慧敏：全流通后，公司最急需改进的是进一步提高公司的治理水平，加强公司经营管理，给予公司股东良好的投资回报从而促进公司股价的持续增长。

　　问题：我觉得10送3.5以下都太少了，公司说呢？

　　黄慧敏：我们不赞同在股权分置改革中简单的以送股数量的多少来比较方案的优劣，股权分置方案应根据每个公司的具体情况制定，现在推出的方案是在非流通股股东充分讨论协商的基础上确定的，并且考虑到公司未来的长远发展。我们希望能取得您的认可，并希望有机会我们再进一步的交流。我相信通过我们的沟通，我们的方案你一定会认同。

　　问题：黄山旅游本次股权分置改革是不是为了以后的再融资？

　　黄慧敏：解决股权分置问题是建立一个健康的资本市场的重大举措，也是上市公司持续健康发展需要解决的根本问题，股权分置改革是大势所趋，改革的成功不仅可以优化上市公司治理结构而且可以进一步加强证券市场资源配置的功能，这对所有投资者来讲都是好事。既然是好事，公司及非流通股股东当然也就有动力积极参与进来，这就是黄山旅游推进本次股权分置改革的主要原因。

　　问题：B股股东对公司的股改是什么态度？他们理解和支持股改吗？对送出率有要求吗？

　　黄慧敏：根据国家规定，股改不能损害B股股东的利益。我想能得到包括B股股东在内的所有股东的支持。

　　问题：公司的对价为什么比丽江旅游少了10%的对价?

　　许继伟：我们是参照了丽江旅游股改后的市盈率，根据公司股改前的均价计算出合理对价的，也是充分考虑流通A股股东的利益的。并且本公司独特的门票收入概念，股改后的市盈率可能会更高，股东利益会得到进一步保障。希望你能投赞成票。

　　问题：如何看待股权分置改革工作？

　　黄慧敏：二级市场股票价格的决定因素很复杂，要受到国家经济、政治、投资政策、利率政策、投资者心理、供求关系等多方因素的影响。股权分置是由历史原因形成的，制约我国资本市场稳定发展的基本制度问题，也是影响市场配置资源效率和资本有序流转的重要因素。股权分置问题的存在，使得非流通股股东和流通股股东有着不同的利益基础；同时，股权分置也造成二级市场股价不完全反映公司实际经营状况，使得资本市场不能充分发挥价格发现和资源配置的功能。因此，解决股权分置问题，(1)将优化上市公司治理结构；(2)加强证券市场资源配置的功能。所谓“利好”，体现在证券市场长期健康发展的方面，而不是短期股票价格的涨跌。从长期趋势来看，股权分置改革将进一步加速市场的结构性调整，使业绩优良的股票投资价值凸现，相反业绩较差的股票即使进行股权分置改革也难改变其持续下跌的局面，最终形成资金向优质企业集中的良性态势。因此，所谓“利好”也是针对优质企业而言的。

　　问题：送股后公司能用什么措施保护投资者的利益？

　　许继伟：1、我们将不断完善公司的治理结构，提高公司的规范运作水平；2、我们将不断改善投资者决策程序，确保广大中小股东的利益；3、我们将与广大中小股东保持密切的交流，倾听你们的意见和建议，不断改进我们的工作。

　　(文字整理:殷　飞)