新都酒店股改方案解析

　　股权分置问题是中国证券市场发展过程中，在特定历史条件下产生的制度性弊端，该问题的存在，扭曲了流通股和非流通股的利益基础，也妨碍了上市公司进一步健全和完善治理结构的进程。新都酒店通过进行股权分置的改革，一方面可以使非流通股和流通股的利益基础得以统一，促使公司股东共同追求股东价值最大化的目标，推动公司价值的不断提升。另一方面，股权分置改革，也会完善新都酒店股东大会、董事会、监事会和经营管理层之间的制衡关系，提升公司治理水平，推动公司可持续发展。

　　一、公积金定向转增方案符合两类股东的实际利益。

　　新都酒店自全面股改铺开以来，始终关注与

股权分置改革有关的各项法规政策，积极考虑适合公司的股改方案，希望尽快能够完成股改。为了顺应股权分置改革的大趋势，并结合公司的实际情况，考虑到非流通股股东有数家存在股权被质押或被冻结的情况，公司非流通股股东与保荐机构在多次就股改方案进行探讨的基础上，确定了向流通股股东进行公积金定向转增的方案，即公司以现有流通股股份67，223，488股为基数，用资本公积金向方案实施日登记在册的全体流通股股东转增股份，非流通股股东所持股份以此获取上市流通权。

　　从目前股权分置改革的进度看，市场已经进入到第15批的股改公司，而统计到前14批公司的实际对价方案，平均而言，流通股的实际获送率在30.58%，并且，随着股改进度的延伸，这种对价率有进一步降低的趋势。而新都酒店则依据自身的实际情况，为了更好了维护流通股股东的权益，非流通股股东实施了以公积金送股的方案，并以流通股股东实际10获送3.74股的实际比例，来对流通股股东进行补偿，比市场平均对价水平高出20%以上，也是第15批目前公告的股改方案中，对价水平最高的公司，从而体现了非流通股股东的诚意。在充分考虑公司今后的稳定发展和全体股东的一致利益的基础上，非流通股股东为支持公司完成股改工作，在股东利益方面做了很大的让步，这将使公司的股改工作得以顺利的展开，也将令公司股东各方的利益趋于达成一致。在此，我们认为，方案的本身是合理的，且对流通股股东有利的。

　　同时，除法定最低承诺外，公司第一大股东深圳市翰明投资有限公司还做出特别承诺，所持有公司非流通股股份自改革方案实施之日起，在三十六个月内不上市交易或者转让。此外，在股改完成后，公司大股东深圳市翰明投资有限公司与关联人(公司第五大股东深圳市卢堡工贸有限公司)合计持有公司股份下降到30.56%，已经下降到大股东对公司相对控股的底线。因此，即使三年的限售期届满，大股东减持的可能性也微乎其微，所以，上述大股东三年不减持的承诺和长期保持相对控股地位既定政策，一方面可以降低流通股股东在股改完成后普遍面对的扩容风险，对公司股价的长期稳定具有相当积极的作用，直接保护了流通股股东的切身利益，另一方面，也显示了大股东对公司未来发展的信心，从而使两类股东的利益趋于一致。

　　二、新都酒店将长期受益于深圳旅游等行业持续升温的宏观大环境。

　　从公司的宏观环境来看，在中国加入WTO后，世界旅游大国地位也得以了确立。而深圳作为国家主要出入境的关口城市、旅游城市，受益非浅。加上香港迪斯尼乐园的开通、深圳主题公园的进一步升级、高交会展等，使深圳旅游客源不断增长，2005上半年深圳整体宾馆酒店业经济状况呈现良好态势。使新都酒店在2006年的业务发展上，有望出现进一步的提高。目前，由于客源的丰富，使深圳酒店业发展继续升温，旅游商务人流的大幅增长，为包括新都酒店在内的深圳酒店业创造了巨大的市场需求。

　　随着2008年奥运会的即将召开，深圳商务旅游的市场是十分广阔的。而从目前来看，中国入境过夜的旅游者人数已经超过意大利，位居全球第四。更为重要的是，出境旅游的繁荣发展标志着，中国也是全球旅游住宿产品需求市场的重要组成，而深圳作为我国一个出入境高峰城市，在这样的全球机遇下，把握好这个游客市场，新都酒店将面临着巨大的机遇和优势。

　　除了过境和旅游，深圳打造会展城市，每年的好几个大型展会期间，都是深圳酒店供不应求的时节，这导致深圳的商务客具有明显的季节性，如高交会期间，在会展中心附近或者交通便利的酒店95%以上甚至100%的入住率都是普遍的，加上广州每年春秋两季交易会期间商务客人云集，辐射影响的是整个珠三角酒店业，深圳新都酒店更是受益不浅。

　　当然，新都酒店作为一家海内外驰名的四星级商务酒店，也是深圳酒店业唯一的上市公司，由于历史原因造成了其经营包袱沉重，直接影响了公司的每股收益等财务指标。但公司近年来通过一系列措施，正逐步消化历史包袱，目前经营已步入良性发展轨道。公司位于深圳交通的黄金地段，毗临深圳火车站及罗湖口岸，地处繁华的商业及购物中心区，客流量大、客源丰富、

房价定位合理，客房入住率80%以上(平时)，节假日均达到100%，(从上表分析)今年1—9月新都酒店的净利润，同比增长超过200%，显示目前公司已经步入正常发展时期，经营情况持续向好。我们认为深圳城市经济仍具活力，酒店行业景气状况仍可延续，公司发展前景较为乐观。而新都酒店也正在逐步通过一系列的手段和方式，来使公司更加稳步的发展，我们相信，通过股权分置改革的实施，新都酒店的明天会更好。