涪陵电力股改绕道重庆电改 目前福祸难料

　　本报记者 刘臻 实习记者 代峥 涪陵、重庆报道

　　12月23日，饱受质疑的涪陵电力(600452.SH)将召开股东大会，对股改方案进行表决。

　　11月24日，涪陵电力投资者一篇质疑公司2004年2月上市时隐瞒重大政策信息的帖子出 现在全景财经论坛上。此时，正是涪陵电力公布股改对价方案的第三天。

　　重庆电改

　　投资者的质疑基于公司在上市《招股说明书》中没有提示重庆市电力体制改革对公司的风险。

　　2003年7月，重庆市政府出台了《重庆市电力体制改革的意见》(渝府发[2003]40号，以下简称渝府40号文)，该文件就重庆市的电力体制改革(包括供电体制)作了明确而详细的规定，目的是重庆主城区和下辖的众多区县连接成一个统一的电网。

　　对于整个重庆市，这是一场不得不进行的改革；对于涪陵，很多人不希望被卷入，作为全国三大地方电网之一的涪陵电网，当地政府充分享有相对自由的电能调配权和大笔财政税收。

　　根据渝府40号文，重庆电力体制改革的一个核心步骤是，重庆市政府以重庆建设投资公司(以下简称重庆建投)为投资主体，以改造农网形成的资产和持有的农网改造基金与县域电力公司联合出资组建新的县级电力公司。即重庆市政府先进入地区电力公司，形成资产纽带，打破先前重庆市政府和地方电网没有直接联系的局面。然后，再由重庆建投与国家电网所属的重庆电力公司进行资产置换，联合组建重庆电网有限责任公司。

　　但组建“一市一网”的重庆电力体制改革，是否会打破涪陵电力的区域垄断局面？在资产重组中，农网改造所形成的资产会不会进入上市公司，并对公司构成不利影响(农网资产庞大，但盈利能力低)？上述投资者针对重庆电力体制改革发出疑问。

　　绕开上市公司

　　“是国务院5号文大，还是重庆市的40号文大？”涪陵电力董秘胡炳全反问记者。对于国家的电力体制改革，公司的路演公告中确实也作出过风险提示：根据国家发改委计办经调[2002]1258号文《国家计委办公厅关于重庆涪陵电力实业股份有限公司公开发行股票有关问题的复函》，本公司已“符合国务院国发[2002]5号文件精神，当前进行的国家电力体制改革不影响公司的经营”。但对于重庆市电力体制改革对公司的影响，记者在公司的公开资料中并没有发现。

　　在规避重庆市电力体制改革给公司带来的不确定性方面，“我们有两把‘尚方宝剑’”。涪陵电力一中层告诉记者。上述1258号文就是该人士所说的宝剑之一，另一宝剑是：针对重庆市电力体制改革的40号文，重庆市政府有关领导也曾批示，改革不影响上市公司。

　　事实上，重庆市的电力体制改革也绕开了上市公司。“考虑到它(涪陵电力)是上市公司，我们组建一县一公司时，没有触及，这也是考虑改革中的相对稳定。”重庆发改委副主任、重庆电力体制改革领导小组组长马述林告诉记者。

　　绕开之策最终选择的是重庆川东电力集团有限公司(以下简称川东电力)——涪陵电力的大股东，股改前占股61.05%。

　　2004年6月，涪陵区政府控制的水电投资集团公司根据重庆市政府关于重庆市电力体制改革意见精神，将川东电力发电资产和非电网资产剥离后的电网账面净资产，以增资扩股的方式与重庆建投在涪陵持有的农网改造基金进行重组，共同组建了全新的川东电力，重组后涪陵水电投资集团和重庆建投分别占注册资本金的57.56%和42.44%。

　　这样，一直以来作为重庆市电力建设投资主体的重庆建投以资产合作的方式进入涪陵区。“川东电力可能是唯一一个重庆市政府没有占大头的县域电力公司”，但这并不意味着永远，“暂时先维持现状”，马述林向记者表示。

　　据了解，涪陵第三期农网改造即将全面启动，投资高达7900万元。也就意味着，重庆建投不排除进一步增资川东电力，进而实际控制上市公司涪陵电力，掌控电网资源和调度权。如果真是如此，涪陵电力的控制权将由涪陵区政府转向重庆市政府。目前的现状是，涪陵区政府通过水电投资集团、川东电力掌控上市公司。

　　“大股东没有打算把农网资产装进上市公司。”对于投资者关心的农网资产是否会影响公司业绩，胡炳全如此回答。实际上，农网资产作为重庆市政府出资，在川东电力中享有权益。

　　市区博弈

　　如果发生实际控制权的变化，这又将给上市公司带来何种影响？

　　“不管是谁控股，我们的资产是纯电网，说白了，就是垄断性的渠道商，对我们的影响不大。”上述涪陵电力中层人士认为。

　　正如该人士所说，电网的唯一性、垄断性优势不会因为股东的变化而丧失。但核心问题是，谁具有电网的调度权？此真正涉及到公司的经济利益。

　　涪陵一官员说，在涪陵参加电力体制改革前，区里拥有一定的电力定价权，调度也比较自由。

　　今年5月，涪陵地区用电已经开始实行全市统一电价，

居民用电调低，工业用电调高。此次电价调整就是重庆电力体制改革的一个重要内容——同网同价。

　　事实上，涪陵电网很难作为一个封闭的地方电网存在。上述重庆发改委专业人士说，由于涪陵地区周边没有大的电源，涪陵每年需通过国家电网大量采购电能，这就在客观上要求融入到“全市一网”中来。而且，近几年，涪陵地区的经济发展很快，以后的用电缺口将越来越大。

　　泰阳

证券研究所副所长刘亚辉分析，作为纯电网企业，面临的是两大购销环节的制约，如果当地电源不能满足经济发展需要，势必需要通过国家电网外购电，销售电能的时候，自己又没有定价权。因此，在重庆全市一网的形势下，加入进去对上市公司来说，也是一个发展机会。