《美丽人生》：中化国际

　　遵守游戏规则的人最终能获得一辆真正的坦克回家，天真好奇的儿子约书亚对父亲圭多的话信以为真，最终看到了那辆送他回家的美军坦克。然而相信中化国际(资讯 行情 论坛)增持承诺的流通股股东是否能等到让自己解套的那辆坦克呢？

　　中化国际的方案中关于增持的要点是，在公司

股权分置改革方案实施后的两个月内，为了稳定市场，中化集团将根据中化国际

股票价格波动情况，择机通过上海

证券交易所集中 竞价的交易方式增持公司社会公众股份，投入资金不超过8亿元，增持规模不超过1.2亿股。

　　在其股权分置改革方案实施后，G中化在4.7元到5元之间的区间内盘整一个月左右，最终向下突破并跌破4元，而中化集团在此期间所购买的股份数量并未达到承诺中的上限，并且公告，截至2005年10月12日收盘，中化集团增持计划已经完成，其所增持的本公司股份数额为6663.28万股，占本公司总股本的5.30%，仅为其承诺上限的一半。

　　与其他几家为履行增持承诺而耗资巨大的原非流通股股东相比，中化集团采取了投机取巧的策略，在其增持承诺中一方面没有规定增持的价格限制，另一方面只规定了增持的上限而没有规定下限，为其具体操作留下了足够的空间。但是，中化集团投机取巧的做法在短期内可能使其减少套牢之苦，但因给投资人留下“滑头”的印象而导致对其公信度的怀疑，将直接影响未来市场对整个公司的估值，从而降低中化集团所持大量股份的长期价值，对于中化集团来讲，很可能得不偿失。

　　点评

　　第一、增持承诺对于股价的支撑力度有限。

　　强烈而明确的增持承诺往往会成为套利者眼中的肥肉，例如上海汽车；而操作空间较大的增持承诺则给原非流通股股东留下很大的操作空间，很难取信于投资者，例如中化国际。因此增持承诺短期内对于股价的支撑力度有限。

　　第二、机构投资者有滥用权力为自身谋取超额利润之嫌。

　　由于股权分置改革方案必须通过流通股东的分类表决，因此在流通股中拥有主要话语权的机构投资者获得了很大的谈判能力，在为自身利益的驱动下，他们会促使上市公司推出有利于他们的条款，并且在第一时间利用这些条款牟利。由于基金持股过于集中，其持有的大量流通股在没有新的大量资金注入情况下很难变现，而原非流通股股东的增持行为恰恰给了他们机会，于是利用其在分类表决中的优势地位推动非流通股股东提出增持承诺就成为基金公司的现实选择，而增持承诺则由股价的稳定器沦落为基金公司短期出货和套利的工具。

　　总之，增持承诺在实践中的有效性并不及原先预期，因此预计今后的股权分置改革方案在设置增持承诺时会更加谨慎，也会更多地采取其他方式来替代增持承诺。