天士力：良好IR助推股改

　　□ 裘 真

　　今天，是天士力(资讯 行情 论坛)股权分置改革现场股东会议召开的日子，也是为期三天的网络投票的最后一天。也许几个小时后，天士力的股改进程会划上一个圆满的逗号，也许会有什么意想不到的事情。在耐心等待的时候，我们不妨回顾一下过去。

　　2002年8月8日，天士力成功IPO。半个月后的8月23日，天士力在上交所成功上市。上市后的股价升跌，不仅牵动着投资者，也牵动着天士力人的心。

　　上市以前和以后的企业究竟有什么不同？仅仅是融得一笔巨额的资金还是另有其他？上市之前的天士力急切地想知道这一点。于是他们请来了国内著名的投资者关系(IR)专家。这是天士力的传统，如同即便是在自己熟悉的领域，也经常邀请业界的专家来公司传授技艺一样。

　　专家的授课令天士力的高管们大开眼界：原来上市前后会有这么大的差异！他们完全理解了这种差异的根本所在：成千上万的投资者在一天之内纷纷而来成为公司股东，并且在以后变化无常，使企业在上市后面临着一个全新的公众关系格局，而这种新格局与以往最大的不同，是来自投资者，以及与投资者密切相关的其他公众群体。

　　董事长闫希军的一席话，决定了天士力上市后的目标：“我们天士力，不仅要做在产品市场上让消费者满意的公司，也要在资本市场中让投资者满意。”

　　天士力立即行动起来，他们请来了IR顾问，要在专家的指导下，如同构建企业的管理网络一样，建立起一个完善和全面的投资者关系体系。这个时候，是2003年的一月。

　　公司上市后的首份年报即将出台，为了答谢广大投资者对公司的支持和厚爱，公司提出了10转5派5元现金的优厚分配预案。

　　原以为这样的方案可使方方面面满意，但某些“时尚”的市场声音却使天士力感到困惑：高派现被人说成是大股东“套现”，而高送股则又容易被看成是配合“庄家”炒做“填权”。

　　专家的意见使天士力眼前一亮：“受这种思维影响最甚的是中小投资者”。于是公司决定，年报公布后一反其他公司只向机构进行业绩推介的“常规”，把业绩推介做到中小投资者那里去。而在当时，仅向机构进行业绩推介的公司凤毛麟角，更不要说是向散户，特别是天士力这样一个刚刚上市不久的中小公司。

　　向散户的业绩推介取得了巨大成功，散户们亲自与公司高管面对面的交流，不仅打消了“套现”、“填权”等困扰，也对公司的过去、现状和未来有了清晰的认识。更重要的是，天士力与中小投资者之间的距离，一下子拉得很近。

　　初战告捷使天士力兴奋不已，他们立即着手组建专职的投资者关系部门，确定不同的岗位分工和工作流程，……。他们向构建公司的其他管理体系一样，精心地打造起公司的IR工作基础，而不是仅仅拘泥形式上的“IRM”制度。作为IR工作的直接负责人董事会秘书，他更知道身上的担子：我是天士力资本市场的CEO，将与公司的产品市场CEO一起，承担起承载公司股东共同财富的重任。

　　天士力立即明确了清晰的投资者关系工作目标：一是改善公司的流通股股东结构，毕竟通过IPO所形成的“千人千股”使流通股股东结构太为复杂，不利市场对公司应有价值的合理体现；二是一定要使每年的分红回报率不低于银行的存款利息，当然这完全仰仗公司的经营业绩。

　　目标明确立即付诸实施。2003年6月25日，天士力的投资者关系网页率先天津地区，甚至可以说是率先国内绝大部分上市公司开通。天津证管办领导携地区上市公司董秘们赶来现场剪彩、取经学习。

　　从2003年7月起，天士力开始有意识地构筑公司的IR网络。公司领导率领工作人员南下北上，一对一地遍访全国各地的大型专业机构投资者，券商基金分析员和各主要财经传媒。

　　这样的沟通确有明显的现实意义。天士力了解了机构投资者、分析员和财经传媒对公司各方各面的看法，用以改善自己的工作，被访者也通过沟通化解了对天士力的神秘、疑惑和不解，确立了对天士力价值投资的信心。甚至在沟通中，有机构问：“是否你们要再融资了？我们以前接待的，还没有向你们这样似乎没有特定的目的。”从此，天士力与IR网络成员的持续沟通逐渐成为一种长效机制。

　　经过长达一年的努力，IR网络的功效逐渐显现：截止2003年底，公司前10大流通股股东已全部变成了以基金和社保组合为主的机构投资者，合计持有17.29%的流通股，2004年底又上升到了28.85%。

　　机构投资者的不断投资使公司股价表现坚挺。截止本次股改启动前，天士力复权后的股价，已较IPO发行价上升了41.70%，而同期的上证指数，却下跌了35.34%。这样的股价表现，除了公司优良的经营业绩支撑外，应该说与天士力的IR工作不无关系。公司也因此荣获中国高成长企业评选委员会颁发的“最有投资价值企业”称号，同时也成为“上证180”成份股之一至今。

　　价值的不断被发现、被认同必须有持续的分红为基础，而不是依靠一些虚幻的概念和题材。天士力上市三年来一直坚持大比例的现金分红，IPO时成为公司股东并一直持有至今的投资者，三年内仅现金分红的投资收益率合计已达9.52%，这还不算股价坚挺跑赢大市所带来的收益。为此，天士力又在今年6月被评为首届《上市公司公信力竞争力》评选中的“十佳最重分红回报上市公司”之一。

　　重视机构投资者并不意味着对中小投资者的淡漠。天士力结合公司长期的“健康之星”消费者定期走访公司模式，开创了中小投资者走进天士力的现场考察活动，将投资者关系活动纵深开展。今年6月，天津地区上市公司的《投资者走进上市公司》系列活动，在天士力拉开帷幕。

　　天士力的投资者关系工作也受到监管部门的重视。2004年7月，在天津地区的上市公司投资者关系培训活动中，天士力作为天津地区上市公司的唯一代表，做了投资者关系工作的专项经验介绍。会后，中国

证监会有关部门负责人，亲临天士力视察公司的IR工作和听取汇报，这在一千多家上市公司中，至今为止也是唯一的一次。

　　天士力的理念是“天人合一”。天士力对在投资者关系中的“天人合一”有着这样的诠释：“我们将以股东为天，上通下融，努力为股东创造丰厚回报；以诚信为天，严谨求实，全面打造良好的投资者关系；以市场为天，与时俱进，创建现代中药产业的新蓝筹；以投资者为天，沟通无限，不断促进投资者关系的健康与和谐。”

　　良好的IR必将助推股改，我们期待着天士力的股改顺利通过！