上海航空：流通股东关心长远发展

　　本报讯　(记者 朱家俊)在昨天上海航空(资讯 行情 论坛)举行的股权分置改革网上交流会上，2个小时的路演过程中，网友提问非常热烈，嘉宾们也坦言回答，实现了流通股东和公司良好互动信息的充分披露与交流。记者发现，在整个过程中，流通股东除了关心公司的股改方案之外，对公司的未来发展给予了高度关注，并对公司的发展充满信心。

　　对于今年的持续高油价，有流通股东提问公司对于明年的航油价格怎么看？对于像 春秋航空这样以廉价为手段的竞争对手如何应对？针对这一问题，上航的董事长周赤认为，人们都从世界石油期货价格来判断今后的油价，国外普遍的舆论都认为目前价格已偏离了实际的供求关系，但是又都认为

石油价格长期来讲难以大幅下降。明年的价格就看上述两个因素如何，这不是一个公司能精确预测的。如果油价长期在高位徘徊，要么就在国内油价定价机制上有所变革，要么就会出现燃油成本部分向消费市场转移并被市场吸收。他还强调，春秋航空目前同上航并没有形成全面竞争关系，而且如果大家仔细分析的话，春秋航空的价格政策也并非是像有些宣传那样执行全面的低价，最终，价格还是由既定的成本结构和市场价格水平所决定的。

　　另外，有流通股东提出，航空业具有典型的规模经济性，上航应对三大集团的规模效应通过提供差异化服务和瞄准细分市场展开，请问公司在这方面有什么计划？就这一问题，周赤说，上航在中国航空业中不期望在近期成为最大的，而是要成为最好的，旅客首选的符合国际水平的航空公司。我们完全同意航空业具有规模经济性，上航目前的规模早已越过了最小经济规模，在未来的5年中，上航加上其控股的中联航和上货航将会达到总数超过100架的规模，因而将会具有更好的经济性。同时上航也将会以公商务旅客为重点提升自己的优质服务水平，并利用上海国际航空枢纽港形成的机遇，实现枢纽化运行，并与航空国际联盟相对接，达到枢纽化国际化的目标。

　　而对于流通股东关心的对价问题，以及公司支付对价获取流通权的比例是如何出台等问题上，海通证券的保荐人戴文俊为投资者分析，从国外成熟市场来看，目前在香港上市的航空运输企业的一般市净率约在1.2-1.5倍左右，综合考虑上海航空目前股本规模、业务特点及未来发展潜力，以往的股价走势，并参考可比公司的市净率水平，同时，考虑到非流通股东持股锁定承诺因素，预计本方案实施后的

股票市净率水平应该在1.4倍左右。截至2005年9月30日，公司调整后每股净资产为1.88元。在本方案实施后，公司的每股净资产仍然为1.88元。依照1.4倍的市净率测算，则方案实施后的公司股票价格预计在2.63元左右。非流通股东为保护流通股东不因

股权分置改革而发生利益损失，应向每股流通股支付的股份数量为0.192股。非流通股东为使非流通股份获得流通权而向每股流通股支付的股份数量R为0.266。从保障流通股股东利益为出发点，非流通股东为使非流通股份获得流通权而向每股流通股支付的股份数量最终确定为0.30股，即流通股股东每持有10股流通股将获得3股股份的对价。