农产品高管股权激励方案：重在激励 旨在多赢

　　□本报记者　微言

　　近来针对农产品(资讯 行情 论坛)高管股权激励方案，市场议论不少。有观点认为该方案激励考核起点过低，没有起到奖优罚劣的作用。该如何看待这个方案合理性与其带来的市场影响和示范效应呢？专家普遍认为，投资者应从以下几点作客观理性的观察与思考。这样在彼此加深理解的基础上，来共同推进方案的实施以达到激励机制的制定初衷，共同促 进公司的健康成长，实现多方共赢，从而有力保护股改试点创新成果。

　　农产品高管激励办法规定，对管理层的业绩考核指标是：2005年净资产回报率为2.5%、2006年净资率为4.5%、2007年净资产回报率为6%。从净资产回报率的绝对数字来看，确实不算高。但纵向比较，其净资产回报率的增长幅度是非常高的，这意味着2006年要比2005年增长80%；2007年要比2006年增长33%。再考虑到农产品公司2004年净利润仅为1057万元，净资产回报率为0.75%，因此可以认为这一考核指标还是偏于严格的，制定的标准也比较符合公司目前实际情况，能够让公司高层有信心一步步带领农产品逐步摆脱目前的经营困局并实现高速发展。

　　据了解，农产品业绩考核指标是由中介机构考察公司的实际情况后制订出初步方案，并经大股东深圳市国资委审核之后提交的，也征得了公司其他主要股东的同意。而股东们从自身利益出发，在认真了解公司的实际状况后，均对这一考核指标表示了赞同。

　　相关中介机构认为，判断考核指标制定的高与低不应仅看指标本身的绝对高低，而应是依据公司的实际经营情况来评判它的相对高低。合理的考核指标应该是经过努力可以达到的指标，且必须是经过努力才能达到的指标。若脱离公司实际状况而制定过高的考核标准，反可能让管理层失去信心而选择放弃。因此，合理地制定业绩考核指标才能真正让激励机制发挥出“激励”的作用，这才是应有的实事求是精神。

　　农产品2004年利润大幅下滑，说明公司在经营方面肯定碰到了一些问题。从公司公开披露的信息中，可以注意到农产品旗下的民润公司2004年亏损达3800万元。最近农产品发布公告称，已与英国金融巨鳄ashmore公司就民润合作事宜签订了协议。但据推算民润公司今年亏损额仍在3500万元左右，且绝大部分亏损将影响农产品公司的损益表。因此，考虑到这些因素，农产品今年利润水平大致应在3000万到4000万元之间，与考核业绩指标2.5%的净资产回报率所要求的利润指标3500万元(2004年末农产品净资产约14亿×2.5%=3500万)大体相当。

　　有机构研究人员认为，农产品作为首批推出股权激励的股改公司，在激励方案的设计上确有创意。方案不是简单的购股，也不是只有激励部分，同时还有相应的约束机制，可以说很好地体现了风险与利益共担、激励与约束相对应的原则。激励方案规定，如果农产品管理层能够完成利润指标则可以提取相应的激励基金。管理层可以按8%的比例提取激励基金，按三年完成18200万元利润指标计，三年共可提取激励基金1456万元。同时，方案设计了风险保证金制度，管理层须按每股0.8元的价格缴纳风险保证金。如果完不成考核指标，管理层所交的风险保证金将被没收，最高处罚是管理层三年所交的2096万元(2620万股x0.8元=2096万元)风险保证金将全部被没收。

　　公司管理层也曾公开表示，只有拼命去完成并超额完成利润指标，才能获得比较好的回报，否则损失巨大。这也正是农产品实施股权激励的真正意义所在。管理层在取得了优异成绩而获得激励的同时，也将给公司股东带来更大的投资价值的增值。

　　国资部门相关人士认为，关注农产品股权激励机制给公司带来的积极变化，以及这一激励机制的建立对整个

证券市场所起的良好示范作用，比关注农产品激励方案本身的具体指标更有意义。包括农产品在内的一批股改公司建立股权激励机制，为证券市场共同利益平台的建立开了个好头，这是证券市场的一件好事。