阳光股份：地产业务渐入佳境

　　从专注于房地产市场到股改方案的简单明晰，阳光股份(资讯 行情 论坛)风格始终如一

　　作者: 本刊记者 李恒春/文

　　是方案创新重要，还是流通股股东的意见更为重要，阳光股份(000608)给出了一个清 晰的答案，尊重投资者的意见和市场原则的股改方案才是多赢的方案。

　　修改方案显示诚意

　　11月30日，经过充分的沟通与交流，出于普通投资者对股改方案的更便于理解的考虑，阳光股份取消送股+缩股的方案，改为更简单明了的单纯10送3.3股。同时，非流通股股东增加减持承诺，自股改实施日起5年内，公司前两大股东燕赵公司和首创置业所持有的非流通股减持价格不低于10元。

　　“阳光股份的流通股股东数量较多，以个人持股为主。在沟通中，大部分流通股股东表示送股加缩股的方案创新程度较高，但对价水平换算过程复杂，不容易理解，不如直接送股的方式简单、明了、直接。而且，缩股方式虽然有诸多好处，但流通股股东仍感觉难以得到实实在在的补偿，还是单纯送股的方式落袋为安最实惠。出于对流通股股东意见和市场原则的尊重，我们对股改方案进行了修改。”阳光股份董事长唐军表示。

　　分析师认为，股改方案修改后，阳光股份对价支付水平由流通股股东每持有10 股获得2.963股提高到3.3股，高于目前已经进入或完成的

房地产行业上市公司的10送3.2股左右的平均对价水平，非流通股股东体现出了相当大的股改诚意。

　　“此外，阳光股份目前二级市场股价不到5元，而燕赵公司和首创置业追加承诺的减持底线价格为目前市价的两倍多，较股改自然除权后的价格更是高出很多。显示了大股东对阳光股份未来发展的信心，同时也扫除了流通股股东对非流通股股东套现的担心。”

　　地产业务渐入佳境

　　阳光股份前身为广西虎威，1997年9月，首创集团旗下的北京阳光房地产综合开发公司通过受让方式成为广西虎威第一大股东。1998年更名为阳光股份，成为北京首家借壳上市的房地产开发企业。

　　借壳上市后，阳光股份先后开发了“阳春光华”、“盛世嘉园”等项目，正式进军北京中高档房地产市场。自2000年，阳光股份进入稳健发展阶段，先后开发了阳光丽景、北京阳光大厦、阳光上东项目。

　　“如今阳光丽景、北京阳光大厦、阳光上东已成为支撑阳光股份高速发展的三驾马车。”唐军表示。

　　阳光股份进入房地产行业以来，稳健经营，主营业务已连续3年呈现增长态势。2004年，阳光股份主营业务利润和净利润同比分别增长了162.68%、199.14%，每股收益达到了0.373元，而同期房地产上市公司的平均每股收益仅为0.175元，高出行业平均水平113%。2005年前三季度，阳光股份房地产毛利率由年初的30.50%提升至35.64%，净利润同比更是大幅增长1042%，阳光上东成为其最主要的收入和利润来源，占其主营业务收入的近90%。

　　目前，阳光上东各期项目已陆续竣工，阳光股份成功树立北京上东高档住宅区的地产概念，在北京业界形成了强势品牌效应，进入了高端的良性循环，产业规模上了一个新台阶，在中高端房地产消费群体中树立了“精品阳光”的房地产开发品牌形象。

　　阳光股份总经理侯国民透露，北京阳光上东二、三期项目将陆续开工建设，其中二期项目总建筑面积约37万平方米，预计于2006年-2007年竣工，三期建筑面积约为7万平方米，拟建酒店及酒店式公寓。并且随着上东区地域的不断成熟，售价仍有着一定的上升空间，能够保证公司未来3年的经营业绩保持在一个稳定增长的态势。

　　“公司要以北京房地产的开发建设为核心，巩固以高品质精品住宅项目为主，配套商业为辅的产品结构，树立公司的品牌形象，培育核心竞争力，将公司发展成为国内知名的开发企业；2006年以后，选择合适的时机开拓北京以外中等规模城市的房地产市场，最终形成2-3个发展基地的战略布局，实现公司稳步扩张战略。”唐军表示。

　　战略成就高速成长

　　中国快速成长的房地产市场为各房地产企业提供了一个广阔的舞台，其中，成功者无不是具有清晰发展战略的房地产企业，阳光股份亦是如此。

　　业内人士认为，阳光股份之所以能够体现出稳步发展，与公司自身清晰的发展战略是分不开的。从公司最近几年的动作就可以看出，阳光股份在经营中的战略十分清晰。

　　“不是地产我们是坚决不干，”唐军表示，“阳光股份的定位就是一个综合性的房地产运营商，结合阳光股份的优势，我们选择了以中高档住宅为主，结合甲级

写字楼，商业物业和酒店按照一个合适的比例去综合开发的战略部署。”

　　通过建设高品质住宅和配套商业项目树立公司的品牌效应，阳光上东项目就是一个明显的例子。阳光股份通过一系列营销手段，结合引起较大反响的“地产外交”活动，成功地将美国曼哈顿上东高档住宅区的概念引入北京地产市场。无论是从最初的地域选择、建筑风格设计还是后期的营销策划，都体现出了一个房地产公司的专业水平和独到眼光。

　　其次，通过逐步将持有型物业和出售型物业进行合理配置，降低收入的波动性。阳光股份在房地产开发项目取得成功后，开始将一定的精力和投资放在优质地段的商业物业，主要是零售物业的长期出租和一些非优势低端的商铺房的出租，这样销售给公司带来很稳定的现金收入，有利于减缓房地产企业业绩随项目结算波动较大的行业特点。

　　清晰的战略定位标出了阳光股份未来的航迹，而北京高速增长的房地产市场为阳光股份未来的增长创造了巨大的空间。

　　“北京市房地产市场这几年发展一直非常健康，即使在

宏观调控之后，北京市房地产仍出现了更加持续、更强劲的增长，2005年至今，北京房地产价格同比已经增长到21%，北京市住宅需求量在2600万平方米以上，能够维持20年以上的开发时间。有了这样的市场作为基础，我们完全有信心把公司发展得更好，为各位股东和各位投资者做出长期、持续、稳定的回报。”唐军表示。