农产品超低价股权激励高管遭受质疑

　　高管们只要拿出3年前的干劲，就可以每股0.8元的价格获得目前市价为4.38元的2620万股股票

　　昨日，农产品(资讯 行情 论坛)披露股权激励基金计提办法，完成基本业绩以8％的比例计提，超额部分以30％至40％的比例计提，这就意味着农产品的高管只要拿出3年前的干劲，就可以每股0.8元的价格获得目前市价为4.38元的2620万股股票。市场人士认为，农产 品制定的股权激励办法过于优厚，管理层获得的可以说是天价激励。

　　农产品的股权激励源于股改。为了获得非流通股的上市流通权，农产品法人股股东承诺将其拥有的农产品股权的50%出售给公司管理层，从而实施股权激励计划。11月25日，农产品披露股东大会通过的股权激励管理办法和实施细则，公司管理层分三年(从2005年度开始)交纳每股0.8元的保证金，在完成业绩指标的情况下可以每股3.5元的价格分别认购法人股股东划出的2620.44万股股票，购买激励股票的资金来源包括激励基金和自筹资金。

　　农产品设定股权激励计划的基本业绩目标为:2005会计年度，公司的净资产收益率不低于2.5%；2006会计年度不低于4.5%；2007会计年度不低于6%；若公司某年度未能达到上述业绩目标，则公司必须实现三年连续盈利且三年累计净利润不低于18200万元。

　　昨日，农产品又披露激励基金的具体计提办法，完成基本业绩，以8％的比例计提，超过部分实施超额累进制计提激励基金，最低计提比例为30％，净资产收益率每增加5％，计提比例提高5％，最高计提比例为40％。

　　公开资料显示，近5年来，农产品管理层稳定，基本没有变化。公司2000年至2004年的净资产收益率分别为9.3％、9.22％、13.64％、4.89％和0.75％，平均净资产收益率为7.56％，而股权激励设定的2005年至2007年净资产收益率目标是2.5％、4.5％和6％，与以往经营效率相比明显偏低，意味着农产品管理层可以非常轻松的获得股权激励的机会。

　　不仅如此，按照激励基金计提办法，管理层甚至只需花0.8元就能获得目前市价为4.38元的2620万股股票。农产品最新净资产为14.26亿元，如果2006年、2007年，公司管理层还能拿出3年前的干劲，取得13.64％的净资产收益率，那么计提的激励基金完全可以支付除0.8元保证金以外的其他股权购买款。

　　而农产品管理层股权激励的行权价已经很优惠了。农产品最新每股净资产为3.68元，昨日收盘价为4.38元，而股权激励的行权价只有3.5元。而且，如果管理层可以实施股权激励，农产品的经营业绩最起码达到了设定的最低要求，公司股价也应该有很好的市场表现。同时，大股东还有不低于4.25元减持的承诺，对股价也会形成较强的支撑。

　　在激励股票的限售时间上，农产品的规定也不是非常严格。农产品要求管理层在公司任职期间及离职后半年内不上市交易或者转让，而证监会《关于上市公司股权激励规范意见》(征求意见稿)则规定，管理层激励获得的股票任期内不得转让，离职后经过一个完整的会计年度方可转让，目的就是鼓励管理层长期持股，将个人收益与公司业绩挂钩，克服任期内的短期行为。

　　上海

证券报 记者 何军