TCL股改预演家电高管财富梦

http://finance.sina.com.cn 2005年12月07日 09:17 中国经济时报

　　本报记者张炜

　　TCL集团(资讯行情论坛)将赶在2005年最后一个工作日举行相关股东会议，对公司股改方案进行审议。根据TCL集团股改方案，将实施每10股流通股送2.5股的对价。同时，现持有25.22%的控股股东惠州市投资控股有限公司，宣布其正与TCL集团的一家战略投资者协商向其转让部分TCL集团股份的事宜。

　　比起股改对价水平高低的争议，TCL集团的高管持股更引人注意。若10送2.5的对价得以实施，TCL集团工会工作委员会将由持有23541.85万股非流通股转变为持有19865.52万股流通股；董事长李东生将由持有14452.17万股非流通股转变为持有12195.3万股流通股；TCL集团其他高管也将持有数量不等的流通股。

　　《上市公司股权激励规范意见》试行已向社会公开征求意见，完成股改的上市公司有望率先启动。TCL集团高管激励创造的财富效应，对那些尚未实施股权激励的家电上市公司具有相当的“激励”作用。TCL先尝高管激励“甜头”

　　TCL集团是国内较早实施高管激励的上市公司。1997年，惠州市政府决定对TCL集团公司实施为期5年的授权经营试点，即在确保国有资产保值增值的基础上，从增量资产

中奖励经营者股权。按规定，每年国有资产净资产增长率不得低于10%，超额部分提取10%至45%实行股权激励；若低于10%，则对经营团队处以扣发基本工资、行政处罚、免除职务等处罚。若经营性国有资产减少的，每减少1%，则扣罚经营班子预缴保证金的10%，直到全部扣完；减值达到10%的，对经营班子进行行政处罚直至免除职务。当年，李东生为此向政府交纳了50万元押金。

　　TCL集团1997年度至2001年度的净利润增长率分别为63.75%、80.43%、63.25%、56.24%、24.35%。按相应比例，经营班子股权奖励分别为4238.45万元、8732.31万元、6662.14万元、6533.99万元和1431.37万元。1997年起的5年时间，TCL经营班子累计获得2.76亿元股东权益，加上认股增资合计占股权23.51%；企业员工认股增资占23.14%。由此，政府股权从100%减为53.35%，国有资本则从3.2亿元升至11.6亿元，增长了261.73%，实现了国有资产保值增值。

　　TCL集团的产权改革，实现了国家、企业、经营者及员工的多赢。股权分置改革使李东生及TCL集团管理人员的财富，变成可流通兑现的真金白银。TCL集团股改方案公布前的价格为2.34元／股，假设以此价格进行股改对价的自然除权，再按李东生股改后的持股数量进行计算，李东生的可流通持股市值相当于22829.6万元。

　　此次股改，提前预演了TCL集团高管的财富兑现。曾于1999年12月-2002年12月担任TCL集团常务董事、副总裁的吴士宏不愿意参加股改，提前将她持有的1008万股非流通股股转让给10名TCL集团高级管理人员和业务骨干。具体转让价格虽未披露，但依照非流通股每股转让价格不低于每股净资产的惯例，吴士宏至少可以获得1600万元。换言之，吴士宏在TCL工作的三年，平均每年获得股权激励超过530万元。如果加上年薪，已直追被称为沪深两市第一高薪公司的

科龙电器。

　　与吴士宏同样享有的，是TCL集团现任的高管。2004年，TCL集团净利润由上年5.71亿元滑坡至2.45亿元；2005年前三季，TCL集团亏损11.39亿元。虽然TCL集团2004年中期起的每股经营现金净流量一直为负值，但公司年薪超过70万元的高管有5位，2004年最高前三名董事的报酬总额达228万元。相比之下，青岛海尔、四川长虹、海信电器要“拮据”得多，最高前三名董事的报酬总额分别为42.09万元、94.5万元、132万元。同属广东地区家电行业、2004年业绩增长94.5%的美的电器，年薪超过70万元的高管仅1位，最高前三名董事的报酬总额为189万元。“望尽股权激励天涯路”

　　实行股权激励与否，决定了高管薪酬的巨大差异。借股权分置改革之际，实施股权激励己是越来越多企业的选择。11月30日，苏宁电器总裁孙为民在“苏宁十五周年全国大型庆典月”的启动仪式上透露，“参与股权激励的人员范围已经初步界定。”据了解，根据苏宁内部正在制定的股权激励方案圈定范围，100多位高管将分批获得公司期权。

　　实施股权激励是提高上市公司质量的需要，让经营者持有

股票或股票期权，可以把经营者的个人利益与企业利益联系在一起，激发经营者通过提升企业的长期价值来增加自己的财富。而且，股权激励可在一定程度上缓解代理问题，有利于减少委托人的监督支出，从而减少代理成本。从目前随股改同步推出股权激励方案的30多家上市公司的情况看，经营压力较大的上市公司，尤其需要通过股权激励计划调动经营管理层的积极性。家电上市公司的现状与此吻合，一方面，经营压力迫切需要通过高管绩能提高来带动企业业绩上升；另一方面，低薪酬难以留住人才，股权激励属于与绩效挂钩的变动薪酬。

　　到目前为止，海信集团董事长周厚健、总裁于淑珉分别只持有海信电器14560股，青岛海尔董事长杨绵绵持有公司股份55760股。这些都是公司股票发行上市时由内部职工股形成的，四川长虹董事长赵勇、深康佳董事局主席侯松容、小天鹅董事长李石生都是“零股董事长”。海信电器总经理王士磊、青岛海尔总经理王召兴等均不持有公司股份。而在股权激励先行的TCL集团中，首席运营官袁信成、高级副总裁郑传烈、财务总监吕忠丽、高级副总裁胡秋生分别持有2479.15万股、2356.97万股、2356.97万股、1901.29万股。如果说股权激励使李东生成为亿万富翁，那么，袁信成等TCL集团高管已是千万富翁。

　　相比之下，另一些家电企业的高管似乎还在为计划经济服务。对于与跨国公司CEO薪酬的天壤之别，有人问张瑞敏：“您就一点都不考虑个人得失吗？”张瑞敏曾坦言：不考虑是不可能的，不管我把企业做多大，如果有一天我离开了这个公司，就没有一点属于我了。张瑞敏说出了那些尚未实施股权激励的企业老总的内心话。由于制度上的制约，大部分企业迟迟难以实施股权激励。此次为配合股改，中国证监会抢在国资委之前先出政策，将加快国内上市公司股权激励实施与推广的进程。

　　“望尽股权激励天涯路”的国有上市公司，正等待国资委有关股权激励政策的明朗化。可以预料，随着股权激励政策的明确与股权分置改革的推进，家电上市公司将“试水”股权激励。类似苏宁电器的方案很可能已在酝酿中，而TCL集团只是预演了家电高管的财富梦。

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