ST大元股改方案独特 无形资产重组也成为对价

　　本报记者 莫 菲

　　上海报道

　　11月底，*ST大元(600146.SH)公布了一份较为独特的股改方案：送股+无形资产重组的组合式对价。

　　方案显示：大元股份(资讯 行情 论坛)的A股流通股股东每10股将获得2.6股对价；公司承诺无偿使用第一大股东实德投资的母公司大连实德集团拥有的“实德斯柏丽门”品牌、销售渠道、管理系统、技术能力、企业文化五大无形资产，使用期限5年。

　　“至今为止，*ST大元是A股市场第一家起用无形资产作为对价部分的上市公司，这种方式体现了管理层意愿下的上市公司未来业绩成长和价值增长能力模式，不过，把无形资产作为对价条件的股改必须符合一定条件，并非适合所有上市公司。”国泰君安有关人士表示。

　　“谈到*ST大元为什么采用送股+无形资产重组对价，必须回顾*ST大元的第一次资产重组，这是按照公司自身特点设计的。”保荐机构平安

证券投行人士介绍。

　　2001年，实德投资对*ST大元进行资产重组，从大连实德集团引进PVC板材生产线，改变其原有的化学产品主营业务。

　　但是，初次重组并未达到预期效果。

　　原因有二，第一，*ST大元原控股股东宁夏回族自治区综合投资公司与现股东实德投资对公司70%股权的过户迟迟没有落实，一定程度上影响了实德投资对公司的实质性管理。

　　第二，原控股股东对资产重组进入公司的PVC板材业务不熟悉，经营和管理一直没有理顺。

　　在2005年8月，原股东宁夏回族自治区综合投资公司已与现股东实德投资办理完了股权过户手续。

　　尽管如此，*ST大元常务副总裁、董秘李云认为：“前次资产重组已为这次无形资产重组奠定了良好的硬件基础。”

　　目前，对于公司而言，十分急迫进行二次经营性重组，摘掉ST帽子。“这是实德投资对大元股份的收购完成之后必定要实施的步骤。”李云解释。

　　“注入大连实德集团的无形资产尤其是‘实德斯柏丽门’品牌，恰好赶上了

股权分置改革。”平安证券人士表示，“如果没有这次改革，实德集团的无形资产或许将在资产评估后，以一定价格转让给上市公司。”

　　同时，该人士认为，实德投资给予A股流通股股东每持有10股流通股将获得2.6股的主流送股对价方案，已基本保证了流通股股东的利益，无形资产对价重组则有助于*ST大元股改的顺利通过。