东风汽车发动机业务受益重卡需求上升

　　分析人士认为，东风集团香港上市对东风汽车不利影响小，轻卡基地的地位仍有保障

　　□本报记者　学铖

　　东风汽车(600006)控股股东东风汽车集团日前在香港结束招股，12月7日将在香港联交所上市。作为集团公司的轻卡生产基地，东风汽车将会受到多大影响？

　　业内人士分析认为，东风集团香港上市对A股股价影响小，相反，集团公司在香港募集资金后，该公司负债率将下降，并承诺将重点开拓重型和轻型卡车细分市场，上市公司东风汽车不仅能保证在集团内轻卡基地的地位，而且该公司的康明斯发动机业务有望从中获益而获得较快的发展。

　　香港上市对A股估值影响小

　　据悉，东风集团此次在香港将发行24.83亿股H股，发行价1.60港元，筹资约39.7亿港元，发行市盈率全面摊薄为9.1　倍。

　　对此，有业内人士分析认为，东风集团整体在香港上市对东风汽车股价影响很小，主要是因为东风集团在香港上市的公司与A股公司可比性并不强。东风集团在香港上市的公司主营业务是乘用车和商用车，而A股公司东风汽车虽然有整车业务，但目前主要盈利来源仍然是轻卡和康明斯发动机，可算作是汽车零配件公司。此外，A股公司主要生产轻型商用车，而商用车市场的竞争低于乘用车。按国际惯例，商用车市盈率较乘用车高，加上A股含有股改对价等因素，A股公司受集团香港上市的冲击会比较小。

　　有利于提升业绩

　　据中国汽车工业协会最新统计，国内重点汽车企业销量排名略有变化。与9月份相比，10月五大汽车集团销量排名除东风集团与9月相比有小幅增长外，其他四家企业(一汽、上汽、长安和北汽)均呈现不同程度下降，其中上汽和北汽降幅较为显著；与去年同期相比，一汽和北汽销售量有所下降，而东风集团保持较快增长。

　　东风汽车集团招股说明书关于未来资金用途中提到，主要用于偿还银行借款，“将进一步扩大市场占有率，特别是重点开拓重型和轻型卡车细分市场，以巩固东风汽车集团作为中国两大商用车制造商之一的地位”，表明集团公司未来将在商用车领域着力发展重卡和轻卡业务，对于重卡业务而言，集团公司未来将发展15吨以上重卡，此举对于东风康明斯而言是长期利好，东风康明斯目前主要产品是B、C、L系列产品，产品系列能够满足东风集团重卡配套的需要，发动机业务有望保持稳定增长。

　　据今年半年报，东风汽车2005年上半年主营业务收入44.72亿元，其中轻型车17.85亿，发动机16.95亿，SUV与皮卡9.92亿。发动机业务收入占三分之一强，而发动机业务毛利率要远高于轻型车和SUV与皮卡，利润贡献一半以上。若发动机业务保持稳定增长，将有利于提升东风汽车业绩。

　　计重收费是一项政策利好

　　11月28日交通部出台了《计重收费改革指导性意见》，鼓励国内收费公路以计重收费方式替代现有的按照车型收费的方式。据悉，到目前为止，全国已有山东、河南、安徽、江苏、宁夏等进行了计重收费，湖北将在今年12月开始执行，2006年执行计重收费的省的范围将进一步扩大，预计全国将有一半以上的省市将执行此政策，大部分券商研究员分析认为，此举将进一步刺激重卡的销售。公路管理部门按计重进行收费，势必会提高重卡对中卡的替代率。研究员普遍认为2006年重卡行业出现恢复性增长的概率相当大，而重卡需求的上升将直接使东风康明斯发动机受益，对东风汽车来说，该政策是一项政策利好。

　　东风汽车昨日收盘价2.6元，跌0.38%。