漳泽电力：方案优厚收益可期

　　上海证券报 刘黎明

　　昨日，在大盘仍在1100点附近窄幅震荡的情况下，漳泽电力(资讯 行情 论坛)在股改调整方案出台后的第一个交易日走出了大幅拉升的走势，全天上涨6.26%，在两市A股中高居涨幅榜第三位。

　　从技术面角度分析，昨天的大阳线更是一举击破了5、10、20日等多根均线，下一步将直接挑战120日均线；另外，KDJ和MACD等多项指标也显示出强烈的攻击态势，从技术指标来看公司股价也有望走出一波上升行情。

　　此外，我们认为:漳泽电力股改调整方案公布后的强劲走势与其良好的基本面和优厚的对价方案是密不可分的。通过深入分析，可以看出公司具备很多有别于电力行业的一般上市公司的特质，其未来的发展有多个亮点。

　　其一，“竞价上网”受益股。与其它多数电力上市公司电价高于当地平均水平不同的是，由于历史原因，公司的上网电价在山西当地和华北电网中属于较低水平，其下属漳泽电厂的上网电价甚至低于新投产机组标杆电价0.244元/kWh达0.02元以上。而且该电价水平在全国火电上市公司中也是最低的之一。正是由于上述因素，我们认为，公司在未来的“竞价上网”中具有极强的竞争能力，并且将因此获得高于目前水平的上网电价，从而大幅提高公司的业绩。

　　其二，漳泽电力参股的“铝电联营”公司------“华泽铝电”为具备全球

竞争力的企业。公司与中国铝业在03年合资成立了山西华泽铝电有限公司，其中公司持有40%的股权，目前该公司已进入试运行阶段。据我们向业内资深人士了解，该电解铝项目与同行业其他公司相比具有极大的成本优势:首先，该项目由中国铝业控股，因此对于华泽铝电来说原料------氧化铝的供应不成问题，而且其供应价格也将是中国铝业的内部价格，每吨要低于市场价近800元；此外，对于电解铝主要成本的电力供应将由其自备电厂提供，其煤炭由漳泽电力在山西统一采购，采购成本远远低于我国其他地区，如果按照漳泽电力的发电成本来看，每度电要低于其他公司0.05元以上；此外，由于中铝为该项目配套扩产的80万吨氧化铝与华泽铝电的电解铝车间仅一条马路之隔，采用传送带直达车间，其运输包装费用几乎可以忽略，从而降低了生产成本，这也是符合当今世界电解铝工业发展的先进模式，大大提升了企业核心竞争力。综合上述因素，我们认为随着华泽铝电在明年进入正式运营，其将为漳泽电力贡献可观的投资收益。

　　其三，“

人民币升值”概念。公司在建造河津电厂时向银行进行了日元贷款，目前这笔约15亿人民币的日元贷款开始逐渐进入还款期，在人民币升值的大背景下，公司将由此获得较大的汇兑收益。

　　其四，“重置低估”概念。由于历史原因，公司在上市时的净资产有所低估，按照目前电力企业的建造成本，根据业内分析员的评估，漳泽电力经过重置法评估的每股净资产就有近4.0元左右，其真实的市净率仅为0.87倍，低于1.0~1.5倍的正常值。

　　正是由于上述四大概念，加之公司此次股改推出的“10送3.2”的优厚方案，以及今后三年每年分红比例不低于65%的附加承诺，使得公司的投资价值得到明显体现。我们认为公司股价的上升空间也已经打开，投资者也必将和公司共同分享未来成长的累累硕果！

　　公司巡礼