维维股份提高对价显诚意

　　□本报记者　李际洲

　　日前，维维股份(资讯 行情 论坛)公布了修改后的股权分置改革方案，最终方案为：公司非流通股股东向流通股股东支付6000万股作为本次股权分置改革的对价安排，即方案实施股权登记日登记在册的流通股股东每持有10股流通股将获得3股股份，这较此前10送2股的对价安排提高了50%。

　　方案体现非流通股股东诚意

　　对于此次股改，维维股份与非流通股股东及外方股东做了充分长期的沟通，公司的非流通股股东做出了极大的让步，并认为，向流通股股东做出的对价安排不应减少公司的总价值，更不能使股东利益尤其是流通股股东利益受损，即股改前公司总价值原则上不应小于股改后公司总价值。

　　据公司介绍，本次方案制定时，非流通股的定价参考了日本大冢投资2005年4月收购维维集团持有的社会法人股时的价格5.22元/股，除权计算后为2.61元/股。流通股的定价参照了二级市场

股票价格的均价水平。

股权分置改革后，公司所有股本都按二级市场流通股价计算市值，假定股改前后公司的总价值不变，得出股权分置改革实施后公司每股理论价格应为2.76元。

　　假定股权分置改革实施后，公司的股价水平等于每股理论价格2.76元，为使流通股股东的持股市值不会减少，非流通股股东向流通股股东做出的对价安排应为1.26股。公司考虑到股价存在一定的不确定性，而股改要有利于保护流通股东利益，因此设计的对价安排高于上述理论水平，即流通股股东每10股可获得3股股份，高于理论对价安排138%，体现了非流通股股东极大的诚意。

　　公司高管表示，作为维维集团及日本大冢制药战略产业链的重要一环，维维股份股改方案实施后，维维集团及日本大冢制药将继续保持大股东的地位。据介绍，间接持有维维股份29.9%的股份的日本大冢制药是一家具有近百年历史的国际知名企业，主导业务为保健品及制药，这与维维乳业的豆奶及乳业业务有极强的互补性。上述两大股东还承诺在三年内不减持公司股份，禁售期后两年内出售股票价格不低于4元，也体现了大股东长期看好公司前景及长期持股的意愿。

　　行业发展提升公司投资价值

　　农业产业化是国家政策重点扶持的产业，目前我国正处于消费结构升级阶段，牛奶等乳品消费将长期保持每年30%-40%的强劲增长，行业发展势头良好。

　　据悉，目前公司第一大主业大豆深加工生产进一步深化的同时，第二大主业乳业累计投资已达6亿元,形成了年产50余万吨乳品系列饮料的生产能力,拥有独资、控股的乳业加工企业及养殖企业13余家，维维股份打造的"天山雪"乳业品牌市场拓展顺利。随着几大奶源基地的建设成功,公司正计划在现有乳业企业的基础上组建新的维维乳业集团。

　　维维股份早在2001年就看到了乳业的发展机遇，提前着手在全国建设区域性乳品工厂。目前公司在新疆、宁夏、济南、武汉、西安、珠海、徐州等地都建有乳品加工企业，设立的乳业销售网络覆盖了国内40多个城市。通过以中心城市带动周边地区、向家庭和餐饮市场配送保鲜奶和

酸奶饮料等优质产品，乳业经营实现了飞跃式的发展。2002年公司乳品实现销售收入31532万元，2003年实现销售收入52512万元，2004年实现销售收入71824万元，三年时间乳品销售收入翻了一番多。

　　近年来，公司为了进一步提升销售毛利率，在开发新品同时大力加强奶源建设：通过自主投资在徐州建设奶牛场，2006年开始大量进口澳大利亚的荷斯坦优质奶牛；与徐州铜山县合作，鼓励农民饲养奶牛；与新疆企业合作，在新疆增加奶源。这些措施的实施有助于公司不断提高在乳品市场的竞争力。

　　(证券时报)