吉林森工：行业景气促业绩快速增长

　　凭借资源优势，公司的产能扩张将推动业绩快速增长

　　作者: 本刊记者 李恒春/文

　　11月7日，吉林森工(600189)成为股改全面推进后第八批股改的上市公司之一，同时也以10送3.5股的高对价成为该批股改企业的亮点。11月16日，慎重考虑广大投资者的意见， 吉林森工修改了对价方案，由10股送3.5股提高到了3.8股，受到市场的认可。

　　资源优势

　　吉林森工主要从事原木砍伐和销售、刨花板和实木复合地板的生产和销售，是我国最大的刨花板生产企业，也是迄今为止国内规模最大和现代化程度较高的人造板及装饰材料生产企业。

　　独特的行业背景以及政策对林业的扶持为吉林森工打开了广阔的发展空间，而吉林森工领先的行业优势也将成为其超越行业景气实现超速发展的动力。

　　中国是世界上木材及木制品的生产大国和消费大国，同时也是人均占有森林资源很少的国家。1998年以来，国家开始实施天然林保护工程，对国内森林采取逐年减伐措施，使国内木材市场出现较大的供应缺口。

　　近年来，国内木材年需求量已达到3-3.3亿多立方米，按照国家下达的“十五”期间森林采伐限额，每年只能提供1.4-1.5亿立方米原木，国内木材市场供应缺口达1.6亿立方米以上。2005年我国木材需求将达到3.9亿立方米，木材供应缺口至少1.4亿立方米；2015年木材需求将达4.8亿立方米，缺口为1.9亿立方米。

　　拥有森林资源，已成为木材加工企业在激烈的市场竞争中的致胜的关键。而吉林森工正是为数不多的拥有森林资源的木材加工企业之一，背靠国有林区优良的森林资源，吉林森工每年具有20.2万立方米的核定原木砍伐量，在上游原材料领域吉林森工已先胜一筹。

　　行业领先

　　随着我国宏观经济稳定发展、城市化进程加快和人口增长，房地产和建筑业保持了快速发展，人造板和建筑装饰材料行业景气持续向好，进一步刺激了木材消费。从1998年-2004年，木材消费需求以平均每年1500万立方米的速度迅猛增加。

　　根据“十一五”规划目标，到2010年我国将实现GDP比2000年翻一番，这就意味着在未来的5年里，我国每年的GDP增速将不低于7.4%，继续保持较快增长。今后5年，我国建筑面积将以每年10亿平方米的速度递增，建筑装饰行业将会持续以10%以上的速度增长。受此影响，吉林森工所处的人造板及装饰材料行业仍处于绝对扩张阶段，消费景气持续上升。

　　业内人士认为，人造板市场应用广泛，新建住房装饰、二手房再装修、公共建筑装饰等主要市场仍在进一步增长。此外，装饰装修相对于一次性投资的住宅建设和其他设施而言是一种周期性的多次消费。在住宅和设施的使用寿命内，连同维修和局部改造，平均5-8年就需要进行一次装修。同时，由于装饰材料更新换代的速度较快，每隔几年就会有新的材料出现，因此，在未来几年中，装饰业将保持稳定而持续的增长，而作为装饰业的主要原材料供应市场，各类人造板的市场需求也将保持较快的增长。

　　从人均消费来看，我国人造板及装饰材料需求仍有很大的发展空间。根据FAO统计结果，目前世界年人均消耗木材量为0.6立方米，发达国家为1.16立方米，发展中国家平均为0.47立方米,而我国仅为0.23立方米，仍有较大提升空间。而随着我国经济的持续快速发展和人们对居住环境要求的不断提高，我国人造板人均消费水平在未来较长的时间内将会持续升高，市场容量也将随之扩大。

　　分析师预计，按未来5年我国经济增长速度8%、人口增长率6‰，以及2010年城市化率49%来测算，到2010年，我国刨花板市场需求将超过1100万立方米，年均复合增长率将达到9%-10%。

　　吉林森工作为我国技术含量和产品附加值相对较高的人造板的重要生产基地，在国内的同类产品上具有领先地位。其“露水河”刨花板被海尔厨柜、曲美家具、大连爱丽斯家具等高档产品应用，具有明显的市场竞争优势。近3年来，吉林森工主营业务收入与主营利润平均增长率分别达到22.26%、17.50%，毛利率保持在25%以上，均远高于行业其他竞争对手。

　　2006年，吉林森工在江苏兴建的刨花板生产线将正式投产，使得公司的生产更贴近南方的产品主要销售区域，奠定了其在国内刨花板行业中的龙头地位，也使得吉林森工成为目前国内刨花板行业中最具有国际

竞争力的企业。行业景气为吉林森工创造了良好的外部发展空间，而凭借领先的竞争力优势和资源，产能扩张将成为吉林森工实现业绩快速增长的主要推动力。