ST多佳小股东当家风险大

　　一股独大不是好现象，可持股太过分散同样有很多弊端，以小股东做大老板的*ST多佳尤其如此

　　作者:本刊特约作者 贺宛男/文

　　*ST多佳(600086)是一家1997年上市的老公司，别看8年来公司从未更名，却已历经3次 改朝换代：从上市之初由鄂州市国资委(通过鄂州服装总厂持股)控股，变更为管理层持股的多佳集团控股，再到西安开元科教控股公司(下称“开元科教”)进入，尔后珠宝商兴龙实业公司(下称“兴龙实业”)又成为新东家。

　　变来变去，公司的问题却越来越多。*ST多佳2005年三季报显示，其账面资金竟从6月底的3400余万元，骤减至58万元(母公司资金只有26万元)；另一方面预付账款却从690万元猛增至5560万元。预付出去的资金流向何处，三季报并未作任何说明。在此期间(今年9月)，公司还因涉嫌违反

证券法，被证监会立案稽查。

　　上市八年大股东长期不当家

　　除了刚上市几年由鄂州服装总厂控股48%外，以后*ST多佳一直由非大股东当家。2001年10月,开元科教受让多佳22%股权，以二股东身份成为实际控制人。到了2004年五六月间，西安伊果投资公司(下称“伊果投资”，后改名为“兴龙实业”)分别同二股东开元科教、三股东民康实业签订了股权转让协议，拟受让两家股东所持*ST多佳共29.13%股权。尽管股权转让并未最终完成，但协议签订后，公司董事长、副董事长、总裁、财务总监等关键岗位均由新股东推荐的人士担任。于是，在2004年年报中我们看到，*ST多佳第一大股东为多佳集团，持股25.25%；第二大股东开元科教，持股22%；第三大股东鄂州市民康企业公司，持股7.13%；实际控制人却是并无1股股份的伊果投资。

　　非大股东当家风险大

　　实践证明，非大股东当家对上市公司风险很大。主要原因是，持股比例偏低(甚至零股权)的股东当家，投入极少，可“掏空”却极易。

　　先说开元科教。该公司说是西安交大下属的高科技企业，实际上只是家

房地产公司，根本没什么科技含量。当家3年，两年虚增利润(2002年和2003年)，被交易所公开谴责，又给公司造成两年的巨额亏损(2003年和2004年)，多佳股份由此沦落为*ST多佳。

　　目前开元科教所持股权已全部冻结，还占用了上市公司约两亿元的资金，尽管当初受让22%股权总价约1.05亿元，但仅仅使公司巨亏两亿元、占资两亿元看，显然已经是“小投入大产出”了。

　　再说兴龙实业。该公司系*ST多佳现任董事长赵兴龙的家族企业，其前身为西安金誉中小企业信用担保公司，属于资本运作起家而非做实业起家。2003年5月，公司改名为伊果投资，今年10月又改名为兴龙实业。尽管一年多前其受让*ST多佳29.13%股权总价约1.45亿元，但在入主时分文未付。2004年公司报出巨亏后兴龙实业即称，有关收购价将发生重大变化，为此还向证监会申请撤回原已申报的《收购报告书》，以及相应的重大重组材料；到了今年10月24日，干脆宣布解除一年多前签订的股权转让协议。与此同时，持股25.25%的大股东多佳集团，则将*ST多佳10.49%的股权转让给兴龙实业，转让价仅0.50元/股，与早先的1.40多元/股相比，降幅高达65%；出资1800多万元，便以10%股权稳稳地坐上了实际控制人的位置。

　　靠翡翠佛雕打翻身仗？

　　兴龙实业持股比例虽小，甚至在去年五六月间入主时根本没有持股，可“一旦权在手，便把令来行”，关联交易的动作却很大。

　　早在2004年4月，伊果投资便对*ST多佳实行了一次重大资产重组：伊果投资将其持有的云南兴

龙珠宝公司(下称“兴龙珠宝”)94%股权，同*ST多佳的部分不良资产相置换，置换值近1.6亿元。兴龙珠宝系一家刚成立不久的新公司，其主要资产就是价值8600万元的一尊大型翡翠佛雕(有一处又写作“群雕”)，以及8000多万元珠宝存货，2004年几乎没有盈利，2005年上半年居然为公司带来1276万元的净利润；而到了第三季度，*ST多佳全部毛利也只860余万元，比上年同期1546万元毛利下降近一半，净利润更不到30万元。同是珠宝销售，业绩何以如此大起大落？

　　此后，伊果投资还准备让*ST多佳出资购买其持有的深圳市东方金钰珠宝公司(下称“金钰珠宝”)股权，开始说出资近3亿元购买金钰珠宝98%股权，后来又减为出资1.07亿元买35.5%股权，终因在股东会表决时前三大股东均投反对票而作罢。但令人诧异的是，在金钰珠宝约3亿元净资产中，“其他长期资产”1.76亿元，系一尊翡翠观世音雕像，地处云南的兴龙珠宝有一尊翡翠佛雕(已置入上市公司)，地处深圳的金钰珠宝又有一尊翡翠观世音雕像，不知赵兴龙到底有几尊价值如此昂贵的翡翠佛雕？

　　实际上，兴龙实业的盈利能力也并不强。公开资料显示，截止到2003年底，该企业总资产39161.50万元，净资产36024.66万元，当年实现净利润24.66万元；到了2004年4月底，总资产增至52757.28万元，净资产增至47422.22万元，当年1-4月实现净利润26.55万元。其所做的珠宝生意，也仅仅是从缅甸等地采购珠宝玉器，卖给上海的戴梦得银楼等处而已，而南京路上的中宝银楼(原为戴梦得所有)因经营惨淡易手。*ST多佳期望通过兴龙实业的珠宝生意打翻身仗，实在也有点悬。

　　背景：*ST多佳主要股东各怀心事

　　目前，*ST多佳的前四大股东分别为：开元科教(持股22%)、多佳集团(持股14.76%)、兴龙实业(持股10.49%)和民康实业(持股7.13%)。除了当家的兴龙实业，大股东开元科教不用说了，他只是想谈一个好价格伺机卖掉而已；二股东多佳集团系由原鄂州市服装总厂转制而来，公司股东为杨立康、刘福民等自然人及多佳工会，而杨、刘等人为原公司高管，多佳集团实际上是管理层及员工持股公司(估计入主成本很低，才愿意以0.50元/股的价格转让他人)，尽管同鄂州市国资还会有某些关系，但要依靠多佳集团摆脱困境几无可能，况且其所持股权已全部质押，*ST多佳还因替多佳集团担保而涉讼；至于四股东民康实业，系发起人之一，因股权比例小、实力有限更显得微不足道，目前所持股权也全部质押。