长虹美菱双剑合璧将打造白电新霸业

　　华西都市报 记者李鸿友

　　昨日，四川长虹(资讯 行情 论坛)与美菱集团在合肥正式签约。长虹控股美菱，业内人士作如是评价：资本玩家离场后，实业家登上了中国家电业整合的舞台。

　　“长虹近百亿净资产，但在资本运作上一直没有突破。”2004年，赵勇主政长虹，曾 经如此感叹。

　　一年多过去，长虹终于出手，将美菱纳为囊中之物。此番收购行动，横跨家电行业黑电、白电两大领域；牵涉长虹、美菱、格林柯尔三家上市公司；自今年8月格林柯尔系东窗事发，美菱电器(资讯 行情 论坛)寻找“接掌人”，又历时四月。

　　这次涉及金额不高于1.45亿元的收购行动，一举搅热了资本市场。真的假的虚的实的———各种消息、评价、猜测接踵而至。一时间，长虹与美菱的股价都出现不同幅度的波动。但仔细归总，人们对收购事件的质疑无非几个方面：美菱的资产状况究竟如何？长虹收购美菱究竟划不划算？长虹的资金实力能否支撑美菱的发展？美菱的未来如何呢?

　　“软硬”实力长虹受认可

　　在美菱集团试图回购美菱电器股份的协商失败后，必须寻找一个新的大股东———大股东的长期缺位，使得美菱在银行贷款、经销商提货、供货商供应等诸多方面都受到不利影响。

　　美菱电器的资金压力不小。目前美菱电器具有200万台左右的生产能力，产能严重不足，急需资金注入协助其扩充改造其产品线，急需寻找一家既有诚意又有实力的公司，以尽快走出格林柯尔的泥淖。长虹适时介入，给了他们一个极佳选择。

　　收购行为中，被质疑最少的问题就是“长虹拿不拿得出这笔钱”———无论从上市公司披露的信息分析，还是公众对长虹的一贯认知来看，这个问题不成其为问题。

　　先讲“硬实力”，今年长虹的“成绩单”颇令人满意：10月22日，四川长虹发布2005年第三季度季报公布，公司主营业务收入30.16亿元，同比增长17.27%，利润总额4938万元，增长高达178.63%。预计2005年全年实现的净利润比去年同期将大幅度增长，并由亏损变为盈利。进军平板高端市场，为长虹业绩出力不少。据悉，长虹平板电视持续强劲增长，

等离子国内市场份额超过12%，已经达到行业前茅。

　　没有什么比以下的一组财务数据更说明问题：截至目前公司负债率为33%，现金流为正，超过10亿元,净资产近100亿，公司财务状况优良，发展势头强劲。

　　再说“软实力”，今年8月6日，全球领先的战略管理及信息咨询机构“世界品牌实验室”发布的《中国500最具价值品牌》，长虹以高达398.61亿元的品牌价值高居中国500最具价值家电品牌第二位，在2004年的基础上净增67.88亿元，增幅达20.52%，创下家电品牌价值增长的极高纪录。

　　“软硬实力”的持续增长得益于2004年7月赵勇新政以来，长虹所制定“新路线”取得突破，一系列突破性的转型和革新，使长虹家电产品全面跨入3C形态。

　　很显然，长虹经营发展上的高歌猛进、在家电领域的管理经验，被安徽政府、美菱集团方面看好。

　　美菱电器“水深”有几何？

　　相对长虹实力受认可的状况，美菱电器的资产状况受到颇多猜疑。一说，单单美菱电器公司所在地的180亩土地，已经大幅度升值，而美菱电器另外1300多亩的土地，也已经出现了不同程度的增值，上限1.45亿的收购价格明显偏低。还有说，美菱虽为中国冰箱企业的四强之一，但主要占据低端市场，利润率不见得高。

　　抛开传言，我们试图从美菱电器近期发布的公告，以及披露的财务报告中寻求答案。

　　作为冰箱四大家族之一的美菱，是安徽省首个“中国驰名

商标”。2004年，美菱电器扭亏为盈，实现净利润1677万元，同比增长108.61%。今年年前三季度，美菱共销售冰箱150万台(其中内销88万台，外销62万台)，实现净利润2303万元，收入和净利润分别较去年同期增长38%和14%。今年计划销售冰箱190-200万台，较去年的130万台增长50%，其中国内110万台(去年90多万台)、出口80-90万台(去年50万台)。根据中怡康的统计，国内市场占有率在6.5-7.8%范围内，名列第四。

　　此外，2005年，美菱电器加大了中高端产品的比重，利润率较去年同期有明显提升。今年上半年，公司主营业务利润率仍增长了19.31%，一季度经营活动现金流也有4185万。根据公司公开披露的财务报告，公司资产负债等指标有较大提高，财务状况正朝良性发展，抵御财务风险的能力逐步得以加强。

　　借力长虹美菱再次腾飞

　　通过收购美菱，长虹可以顺利涉足从前陌生的冰箱行业，并迅速跻身国内强势冰箱品牌。

　　同时，美菱也可以借助长虹的品牌、网络、资源等优势，增强品牌影响力，拓展销售渠道，快速提高市场竞争力。长虹有关人士指出，凭借长虹遍及全国的30000余个营销网络和8000余个服务网络以及长虹在彩电、空调和数码等产品领域强大的品牌、客户资源等优势，美菱冰箱营销和服务的品质将得以迅速提升，使美菱在原有白电领域优势的基础上进一步加快发展步伐，提升美菱冰箱的综合竞争力。美菱电器有关负责人表示，力争用较短时间将美菱打造成中国冰箱最强势品牌。

　　“长虹+美菱”具有明显的协同效应。在技术研发上，依托长虹拥有的资金、技术和人才实力，结合美菱电器具有的比较强大而健全的白色家电技术、产品研发体系和专业技术人才队伍，大大完善了长虹家电产品线。值得关注的是，由于长虹具备业内领先的信息家电技术及应用创新能力，将为美菱冰箱在智能化、

信息化研发及制造方面提供强大的技术升级平台，从而使长虹与美菱形成相对完整的黑色家电和白色家电产业体系，在保持各自原有竞争优势的同时，充分聚合和发挥“1+1>2”的整体优势，进一步提升长虹和美菱的盈利与竞争力。

　　在运营上，长虹和美菱若通过在采购、物流、营销、服务等方面的联合与整合，互为借力，会使得双方在生产成本、管理水平、反应速度、市场影响力等方面能够共同应对市场的压力和挑战，获得超越竞争对手的相对或绝对优势，从而提升双方的综合竞争能力。

　　尤其值得注意的是，美菱电器在国内拥有较为完整的销售网络，在国外拥有相当的合作伙伴与销售网络，其中相当大一部分与长虹现有市场营销网络是相互交叉而不重合，相互整合之后可以促进双方的产品销售和影响力。

　　“黑白”组合催生强大竞争力

　　业内专家指出，目前家电业“黑白融合”的趋势已经非常明显，未来中国家电市场将会形成少数几家覆盖业内各个领域的大型家电企业集团，长虹对美菱电器的收购便是出于这种战略考虑。从目前长虹的发展势头来看，长虹的目标绝不仅限于进军空调、冰箱等领域，更重要的是，通过进军白色家电，完善产业布局，改善产业结构，提高综合竞争力，继“彩电大王”之后再打造一个“白电王国”，从而构筑一个更具国际竞争力的产业架构。

　　目前全球家电产业正在加速向中国转移，为中国家电业走向世界、获得新的生存与发展空间提供了千载难逢的历史机遇。彩电、冰箱、空调、DVD、洗衣机等家电产品均属于此次产业转移的行列，相对于其他国家而言，中国强大而健全的整体产业配套能力、不断跃进的技术与产品研发水平、较低的运营成本和巨大的市场空间与发展潜力，都加速了中国家电业的快速崛起。

　　长虹的此次产业结构调整极大提高了国际市场的竞争能力。目前国内市场国际化，在这样的环境中，单靠一个产业很难成长为强大的世界品牌，比如，松下、LG、三星等位居国际前列的家电巨头都具有完整的产品线。而我国的大部分家电巨头之所以都是从彩电起家，主要是由中国人在家电领域的消费需求所决定的，“中国大多数家庭都是先有了电视才考虑买空调和冰箱的。”因此，彩电企业在发展到一定规模后开始进军白电也是很正常的，“黑白”组合将产生强大的综合竞争力。

　　中国家电业正处于品牌寡头诞生的前夜，长虹收购美菱的战略优势不容小觑，对双方竞争力的提升都具有重要的意义。