恶炒权证为难监管

　　□刘锐

　　宝钢权证(资讯 行情 论坛)继续着疯狂之旅。在交易所多次表示对涉嫌操纵价格的相关账户进行监控后，其“疯性”不但未改，反而是变本加厉。　在连涨了三天后，昨日宝钢权证收报1.655元，虽然价格上有所回落，但成交额却达到近38亿元，与深市当日总成交量相差无几。

　　宝钢权证自上市后一直不按理“出牌”，价格如过山车一般上下大回转，猴性十足。上市头几天先是涨势如潮，而后开始逐级下行，就在市场各方人士敢问底在何方时，没想到宝钢权证在10月27日又卷土重来，随后是越疯越起劲，继上上周大涨71%后，上周又继续大涨18.85%，同时换手率达到2250%，也就是每份权证平均倒手22次以上，高度投机可见一斑。

　　宝钢权证如此“游戏”市场，将正股价格完全不当回事，这有点不太像话。交易所有关部门先是口头警告，表示要对涉嫌操纵价格的相关账户密切监控，但随后的炒作依然我行我素；及至交易所动了真格，再举查处涉嫌操纵价格的宝剑，暂停个别违规营业部权证经纪业务资格后，主力也只是表演了一次“高台跳水”，很快又故态复萌。

　　边查边炒，主力似乎一点都不惧，看来问题并不简单。但从一些公开的交易数据来看，主力并没有留下什么“蛛丝马迹”。根据上证所《权证管理暂行办法》的有关规定，上证所会在每日开盘前公布持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单，但自宝钢权证入市以来，上交所基本没有公布此项内容，这说明了宝钢权证虽然连续大涨、成交活跃，但筹码分布却较为分散。再从交易所公开数据显示看，上榜者基本都是国信证券深圳红岭中路营业部等“涨停敢死队”活跃的大本营，这说明宝钢权证的天量成交，主要是游资和散户在行动。

　　从交易所查处的情况来看，并没有查出什么惊天动地的“案情”，结论只是个别营业部存在对交易前端控制不力、为客户融资的违规行为，而这些打“擦边球”行为都属老生常谈的话题了。这也不难理解，因为操纵价格主要特征是对倒，但在T＋0的交易方式下，对倒也就很难界定，即使新证券法实施也同样是无能为力。

　　9年前，沪深股市权证炒作很疯狂，但由于过度投机而被叫停。9年后，宝钢权证首先背负着股改的历史使命重出江湖，尽管股市已今非昔比，但权证的“脾气”没有丝毫改变。这次，在“T+0”、涨跌幅扩大等制度设计下，权证在交易活跃度上具备了现有其它品种无可比拟的后发优势。只要在交易规则的许可范围内，在市场多重力量的博弈下，宝钢权证涨跌多少，应该是市场份内的事。监管者要做的，是检讨游戏规则是否有漏洞，如何加以完善。

　　当然还没查出大问题并不代表没有问题，更不代表监管机构可以甩手不管。由于中小投资者在信息和专业技能方面的缺乏，权证摆脱不了“非专业投机风险”，监管者必须在适当的时候“有为”，该查的一定要查个彻底。为防止权证交易价格剧烈波动，可以有针对性地完善权证交易价格约束和揭示机制；同时进一步强化现有的交易规则及信息披露规则，以充分揭示风险；为防止在某一权证上过度投机，应尽早建立发行人或者做市商卖空机制；推出持续发行的机制；增加同类产品供应。如此等等，方可从根本上改变宝钢权证“奇货可居”的局面。