浦东建设：注重投资回报 谋求多方共赢

　　上海浦东路桥建设(资讯 行情 论坛)股份有限公司股权分置改革方案于2005年10月31日披露后，公司通过热线电话、走访投资者、媒体说明会、网上路演、投资者恳谈会、发放征求意见函等多种形式与流通股股东进行了坦诚的交流。

　　投资者通过对方案的制定思路、对价的计算依据、公司未来的发展、以及本次改革对公司及流通股股东、非流通股股东的影响等问题的了解，希望能适当地提高对价。为此浦东 建设(资讯 行情 论坛)管理层和非流通股股东非常重视，经过多次的沟通，最终对原方案进行了调整，将对价支付水平由原先的流通股股东每10股获得3股上升到3.2股，再次体现了非流通股股东对流通股股东建议的尊重，以及国资管理部门支持股权分置改革的决心。

　　一、修改对价显诚意

　　本次股权分置改革，上市公司受非流通股股东的委托，通过各种方式和流通股股东进行了广泛深入的沟通，最大限度的倾听流通股股东的心声，并及时传递给非流通股东，形成“沟通创造理解”的良好的改革氛围。

　　首先，利用超额市盈率法计算出浦东建设非流通股股东为获得流通权，应向流通股股东每10股支付2.825股

股票。在公司首次公布方案时，公司不仅考虑了因市盈率水平高估发行而导致流通股股东多付出的成本，还考虑了该资金的时间价值。在此基础上，为全体非流通股股东向流通股股东每10股送3.0股。但是，在通过广泛的沟通后，非流通股股东又将对价支付水平提高到向流通股股东每10股送3.2股，即向流通股股东支付2560万股股份，充分体现了非流通股股东进行股权分置改革的诚意。

　　按照调整后的方案，实施后国有资产的持股比例将降低至35.94%，仅保持了国有股东的相对控股，由此可见，方案修改体现了国资管理部门对股权分置改革的支持，有力地保证了流通股股东利益落在实处的决心。

　　二、发展前景良好，注重股东回报

　　1、主营业务稳定增长

　　浦东建设主营沥青路面摊铺和市政基础工程两部分。其中沥青路面摊铺一直是公司相对稳定的收入来源，近年来市政基础工程业务快速增长，其收入占比已经超过50%，其中BT项目带动的市政基础工程收入占比近40%，且呈继续增长的势头。BT项目所带动的施工业务毛利率明显高于一般市政项目，对于提升公司盈利能力产生积极影响。“沥青路面摊铺”和“市政基础工程”两大核心业务呈现齐头并进的良好局面。

　　浦东建设2005年半年度报告显示，公司上半年实现主营业务利润2989万元，同比增长76.13%；营业利润1366万元，同比增长139.65%；净利润2787万元，同比增长111.95%。公司前三季度净利润比上年同期增长95.71%。可见，公司经营情况非常良好。

　　2、盈利模式创新提升公司价值

　　浦东建设在强化路面工程施工核心竞争力的同时，积极在BT项目投资领域拓展业务。公司依托路面摊铺的人才、技术优势，由传统的施工企业转变为“路面工程施工”和“BT项目投资”并举的基础设施综合服务供应商的角色转型。因此，在盈利模式方面，也逐步从传统单一施工的经营模式向规划设计、资金运营、工程施工、项目管理一体化的经营模式转变，发挥资金、技术和管理因素在提升盈利能力方面的促进作用，从而获得施工利润、投资收益双重回报，提升了公司的毛利率水平，实现公司可持续的利润增长。

　　3、技术优势提升公司核心竞争力

　　技术进步是公司在沥青路面摊铺业务方面的核心竞争优势，公司在全国同行业中率先建立了路基路面研究所，先后自主及合作开发了高性能沥青混凝土路面、沥青回收再生技术、道桥衔接技术等，上海仅有的5条获得中国市政金杯奖的路面摊铺项目都是由浦东建设完成的。

　　4、上海及长三角地区城市化进程的加快使公司获得良好的发展机遇

　　按照上海“十一五”公路发展规划，预计到“十一五”期末，上海公路总里程将达到8760公里，届时长三角“三小时都市圈”城际

高速公路也将基本建成，上海及长三角地区城市化水平将得到进一步提升。2010年的

上海世博会也将对长三角地区及上海的城市交通、城市建设带来深刻的影响。上海“十一五”城市道路规划大体思路就是以世博会为契机，调整路网结构、加快道路建设、完善路网级配、实现城市交通的可持续发展，这为浦东建设提供了一个良好的外部市场环境。

　　浦东建设的业务范围“立足上海浦东、辐射长三角”，上海及周边地区交通建设加快发展的机会，将给作为“路面工程专家”的浦东建设带来较大的发展机遇。当前上海市场12%的路面摊铺工程由浦东建设来完成，而浦东新区的重大道路施工项目基本上是浦东建设负责沥青路面摊铺施工。因此城市建设投资加大会给浦东建设的市政基础工程业务带来更多的业务机会。

　　5、规范运作，市场形象良好，注重股东回报

　　浦东建设自上市以来，规范运作、稳健经营，信息披露规范全面，注意投资者关系管理。公司一直注重对股东的回报，自2001年以来公司每年坚持现金分红，现金分红的比例平均不低于当年实现的可分配利润的50%，使投资者获得了实实在在的收益。

　　综上所述，股权分置改革方案实施后，公司流通股股东和非流通股股东的利益实现了高度一致，有助于实现全体股东的共赢。同时，由于浦东建设具有良好的发展前景，较强的可持续发展能力，广大投资者将会分享公司成长的经营成果，获得较好的投资回报。