长虹收购美菱 赵勇战略急拐弯

　　本报记者 岳战野 李志军 成都 深圳报道

　　11月9日，长虹发布公告，正式购进广东格林柯尔(资讯 行情 论坛)旗下美菱股份的20.03%法人股。至此，由美菱股票的非正常疯涨引发的“收购传言”，终被证实。此前，由于美菱电器(资讯 行情 论坛)一周内大涨超过20%，美菱董事会最终申请停牌。

　　对于这起收购，美菱股份董秘、副总裁薛辉接受记者采访时表示“长虹收购美菱电器股份，从某种程度上来说，对美菱电器股份有限公司是一件好事，前段时间董事长被拘，大股东长期缺位，给上市公司股权架构以及公众形象带来负面的影响，长虹的入主可以消除这些负面的影响”。

　　事实上，与长虹在资本市场的惨淡表现相比，美菱虽然赢利能力尚弱，但并无难以剥离的债务，这正是长虹看重之处，而因此资质尚可的美菱倒可能成为长虹转身的机会。

　　收购美菱

　　在《美菱电器股份转让协议书》中，格林柯尔将其持有的合肥美菱股份有限公司境内法人股82,852,683股(占该公司已发行总股本的20.03%)转让给四川长虹(资讯 行情 论坛)。转让价款上限为14500万元，最终转让价款待双方共同聘请的专业审计机构对美菱电器进行审计后确定。

　　实际上这也是长虹在赵勇担任董事长宣布新的企业战略以来，长虹真正意义上的第一次在家电领域展开并购。此前格林科尔出让持有的科龙股权时，长虹曾经组成团队赴广东考察谈判 ，但最终海信拔得头筹，长虹抱憾而归。实际上长虹一位负责人说：“科龙所拥有的空调业务显然对于长虹更具有吸引力，但是当时格林科尔正在风口浪尖之下，对于科龙，长虹担心存在巨大的财务窟窿，因此在没有绝对把握的前提下，长虹对收购比较谨慎”。这也许是长虹与科龙失之交臂的原因。

　　而在收购美菱时，已经吸取了经验的长虹采取了潜水式的操作，不但对于美菱的资产初步做了评估，而秘密的操作方法也的确避开了相当的竞争者。

　　长虹看中美菱什么

　　对于这次收购， 长虹有关负责人接受记者采访时表示“收购美菱的实质不在于产能的提高和及时盈利，而在于战略扩张和品牌、文化的整合”。

　　显然，这样的表述令人费解。

　　美菱的核心业务冰箱年生产能力在200万台左右,而长虹则从未涉足过冰箱产业。美菱2005年1到6月份的主营业务销售收入为10亿元，主营业务的利润为1.77亿元，不过净利润只有1722万元，而管理和财务两项费用却高达7000万元。很显然，美菱尽管日常的生产经营没有什么问题，但是盈利能力却很羸弱，长虹也已经注意到这点，不但总的股权转让款低于顾雏军当初的出价，而且根据附加的条款，长虹将根据对美菱的资产审计情况，只要净资产没有达到相应的约定水平，长虹将下调总的收购价。

　　美菱电器副总裁薛辉接受记者采访时说：“长虹收购格林柯尔所持美菱电器股份，对美菱暂时还没有影响。长虹收购美菱股份是基于其战略发展考虑，但目前为止，长虹还未与美菱电器讨论有关战略方面的问题。”

　　从未来看，长虹的负责人说：“长虹收购美菱进军冰箱行业，最终要落脚到以空调为主打的白电产业链上。空调与冰箱同在一个产业链，上游的原材料采购和下游的产品销售都可以实现资源共享，希望能通过整合达到规模效应”。今年4月，长虹与台湾东元一拍即合，共同出资15亿元开造空调压缩机，显见长虹在空调上的着墨之重。

　　这位负责人认为“凭借长虹遍及全国的30000余个营销网络，只要充分利用长虹在彩电、空调和数码等产品领域的强大渠道优势，美菱电器营销和服务渠道将得以迅速扩张，企业脱离困境并不是十分艰巨的事情。”

　　不过上海卓越咨询总经理庞亚辉认为“就长虹收购美菱的价格而言，似乎是便宜的。但长虹如何整合倒是个难题。首先，长虹主业是电子类产品，缺乏冰箱等白色产品的渠道和经营人才，资源并不能够共享。其次，长虹与美菱都属于低端定位品牌，没有协同的拉动效应。第三，白色家电这几年一直处于整合的过程中，如海信收购科龙，荣事达与美的，斯威特与小天鹅及小鸭，而海尔则自成体系，在这样的背景下，长虹再整合的难度很大，单独获得一个美菱，能发挥有多大的作用，还需要拭目以待。”

　　长虹战略缘何大拐弯

　　就表面而言，同为家电企业的长虹收购美菱似乎顺理成章，然而实际按照长虹的战略规划，收购美菱则应该是在长虹计划之外的事情。

　　按照赵勇对于长虹的产业布局，彩电是长虹的核心业务，其次空调是长虹的战略业务，对于在空调领域，赵勇曾明确提出包括用收购等手段要让空调业务尽快成为长虹的核心业务。当然还包括在3C领域的发展，尽管长虹在3C领域有着庞大的规划，但是赵勇实际对3C业务的定位很明确，这只是长虹的新兴业务，也就是为未来培育利润的增长点。

　　需要指出的是，在赵勇的规划中，除了空调之外的传统家电都不是长虹发展的侧重点，甚至对于长虹的彩电，长虹也未雨绸缪计划在多少年以后退出。因此站在这个角度，长虹花1个多亿收购美菱，就值得人们思考了。

　　庞亚辉认为“美菱所在冰箱类产品，本身是低科技含量、低附件值的产品，再加之美菱的中低端产品及品牌形象定位，对长虹的利润贡献不可能太大。”

　　实际上，技术出身的赵勇对于高附加值的产品一直情有独钟，他执掌长虹以来，无论是寻求在3C领域的发展，还是推动长虹的彩电迅速的进入平板领域，目的都是为了获得高利润率，而目前长虹也在平板和3C领域投入了相当的资源。而现在，长虹收购美菱却走的是一条完全不同的路。

　　重拓融资通道，被有关分析人士称为此次并购事件的初衷。自长虹在美国彩电出口应收账款上遭遇重挫，这使得长虹2004年的业绩呈现巨额亏损，必然的连带效应，即是长虹在资本市场中的融资功能急剧萎缩。

　　长虹最为紧急的是找到一个可资重新在资本市场立足的平台。虽然美菱电器的赢利能力薄弱，却与长虹高达-14.8亿(2005年半年报)的未分配利润，要轻快的多。有业内人士称,以身板尚可的美菱电器为平台，把目前长虹的白色家电系列如压缩机、空调整合注入，这样长虹就有了以美菱的白色家电为基本阵容的另一条融资线路。

　　以此，或许长虹可以在其“

平板电视”的恶战中，稍显从容，而同时，白色家电又自成一体，这样的结局显然是赵勇期望看到的。