中石化：成熟一家回购一家

　　上海报道

　　为什么是镇海炼化

　　“我们公司没有计划。”11月7日，上海石化(600688.SH)董秘张经明回应市场传闻公司将被私有化时称。当日上海石化的公告也表示，应香港联交所的要求，向公司控股股东中 石化(600028.SH，0386.HK)查询并得到确认，目前并无任何对公司进行私有化的计划。

　　与此同时，仪征化纤(600871.SH，1033.HK)也刊登了相同的公告。

　　“镇海炼化的股权相对简单，而且只在香港一地上市。”11月7日，中石化的一位人士告诉记者，选择镇海炼化私有化的关键是容易操作，不会涉及到内地股民，而另一家在香港上市的中石化冠德(0934.HK)的盘子太小。

　　而上海石化和仪征化纤都涉及A＋H股股东。

　　“国内上市公司私有化，涉及的问题比较复杂。”上述中石化人士称，A＋H公司的私有化处理更加不容易。

　　今年三季度以来，中国炼油行业普遍亏损，市场分析人士认为，镇海炼化的私有化将有利于H股股东。目前镇海炼化有H股7.238亿股，按照市场传言中石化拟以每股10.5元至11元的价格进行收购的说法，此次中石化需要80多亿元资金。

　　成熟一家回购一家

　　资金应该不是问题，香港一位行业分析师认为，中石化现有现金170亿元人民币，并且公司拥有多种融资手段，而且收购中并不一定完全需要现金，可以采用现金加换股的方式进行。

　　中石化方面也对记者表示，公司的银行授信远远没有用足，回购有足够的资金支持。

　　而对于中石化来说，在目前国内如火如荼的

股权分置改革中，中石化以及下属上市公司的股改是一大难题。

　　“我们没有整合好，下面的公司也无法股改。”上述中石化人士称。

　　11月7日，上海石化方面的人士表示，公司没有制订股改方案，股改为时尚早，而且上海石化是三地上市公司，而大股东中石化是一家在四地(上海、香港、纽约和伦敦)上市的公司。

　　那么大股东要补偿上海石化的A股股东，就必然会影响中石化股东本身的权益，这等于影响到中石化国外股东的利益，所以中石化首先必须完成旗下上市公司的整合。上述人士表示，在股权结构比较复杂的中石化，股改没有具体的期限，但中石化自身的整合会加大力度。

　　事实上，中石化旗下单个上市公司股改显然是无法执行的，除了上述难题之外，假设上海石化先行股改，则A股流通股股东获得一定的对价补偿，但按照中石化的上市承诺，上海石化也要进行回购，那么中石化就等于要支付双倍的代价。

　　“中石化的整合和股改必然是相结合的。”上海石化的人士并没有回避股改难题。

　　“我们是成熟一家回购一家。”11月7日，中石化方面称，镇海炼化的回购方案还没有确定，停牌是怕走漏消息，引发股价波动。而对于其他公司，中石化表示目前还没有可执行的回购计划。