电广传媒：前景依旧光明

　　日前，电广传媒(资讯 行情 论坛)公布了其股权分置改革方案：流通股股东享受的对价安排水平为每10股送2.4股，公司控股股东湖南广播电视产业中心承诺三年内不减持，三年后减持的价格不低于12元／股。虽然公司的股改方案中对价安排低于市场平均水平，但非流通股东的送出率却高达34.38%，远高于目前市场的16%的平均水平，也体现了非流通股东对于股改的诚意。同时，仔细分析该股改方案，我们发现该股改方案的背后隐约透露出公司良好发展潜力及非流通股东对公司未来发展的信心。

　　从电广传媒基本面来看，公司拥有广告代理、有线网络和节目制作三大传媒核心资产，依托湖南电视强势媒体核心业务维持快速增长。公司的实际控制人是湖南广播电视局。公司具有核心的传媒业务，依托湖南电视台的强势媒体，已经构建了“广告、节目、网络”三位一体的主营业务结构。业务均具有一定的行业垄断和地域垄断优势。三大主营业务将在未来几年内保持快速增长，传媒核心业务的净利润维持在2亿元，核心业务EPS为0.70元。

　　电广传媒的广告收入占主营业务收入的70%以上，公司充分利用湖南电视的品牌优势，统一经营和代理湖南电视台卫星频道、湖南电视台经视台(含经视频道、都市频道、生活频道)、湖南电视台娱乐频道、湖南电视台影视频道和湖南广播电视报等媒体的广告业务，在省内的广告业务基本上处于垄断地位，广告收益占湖南省广告收入60%以上。公司与湖南电视台的广告收入采取保底分成的方式，广告经营年收入3亿元以上按照公司与媒体4：6分配，超出部分按照公司15%、媒体85%进行分配，广告经营收入低于3亿元，公司获得1.2亿的保底收入，使广告收入出现大幅的增长，广告经营收入由公司统一收取，并将分成收入作为支付给湖南电视台刊播费以主营业务成本的方式列支。公司以广告营销为核心，通过参与湖南电视台节目的制作和策划，通过节目来带动广告投放的增加，2005年通过

湖南卫视《超级女声》，《大长今》等全国热播电视栏目的带动下，全年省内广告收入将突破10亿元。

　　在省外公司通过北京韵洪广告公司、广州韵洪广告公司，采取媒介购买分销、买断黄金时段，知名品牌媒介代理等经营方式，目前已初步形成了以北京、广州为中心，向上海及华东、华南市场辐射的良好格局，广州韵洪05年上半年销售收入较去年同期增长70%以上。省外广告代理占公司广告业务收入的20%，广告业务的毛利率维持在15%左右。

　　在有线网络业务方面，公司拥有湖南省境内11个地级市，22个县的有线网络资源，分别以49%、65%和70%的比例参股和控股33家有线网络子公司，拥有170万用户。公司利用国家大力发展数字电视的机遇，整合全省的有线网络资源，在05年下半年积极进行数字电视的整体平移，加大网络增值业务的开发，并提高基本收视费。2005年湖南省将对有线电视用户基本收视费进行提价，提价的幅度在20%以上(24.5元／月.户)，并采取杭州的数字电视推广模式和经验，对湖南省的有线电视进行数字化的整体平移，赠送机顶盒，开展增值业务，开拓高端用户。

　　在影视节目制作方面继续走精品化的道路是公司长期的发展战略之一，公司已经在此战略指导下成为全国继央视的第二大电视剧制作中心。从全国热播的《还珠格格》开始，公司在北京的节目制作分公司每年制作电视剧达200集，收视率和全国播出率仅次于央视，排名第二，2004年节目制作收入达6000万元，净利率在30%左右，实现2000万的净利润。2005年上半年没有新剧投播，上半年影视节目的收入主要来自04年电视剧的版权再次出售的收入，所以毛利率出现大幅下降。2005年下半年《上海往事》等电视剧将投入播出，预计05年全年节目制作的净利润在2000万元以上。

　　公司在未来业务发展中将继续得到湖南广播电视局的大力支持，获得更多湖南电视传媒资源，并将和主营业务的关联度小的资产进行合理处置，减少对外担保，集中发展传媒主业是公司未来的努力方向。特别是此次

股权分置改革，将消除电广传媒非流通股与流通股之间制度性的差异，为公司下一步的发展打下良好的基础。对公司近期的发展战略，公司已经提出全力推进数字电视整体平移和数字电视业务发展工作，做好资源整合(重组)工作。

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证券时报)