长江电力从鸡肋到鸡翅

　　让长江电力(资讯 行情 论坛)副总经理张定明遗憾的是，一些散户投资者没有认识到股权分置改革方案的内在价值，在公司股票复牌后即离场，给了基金、保险资金等机构投资者“长驱直入”和“抄底”的机会

　　□ 本报记者 牛丽静

　　8月5日下午，长江电力(600900)2005年第二次临时股东大会以99.1796%的赞成票通过股权分置改革方案，标志着沪深两市第一只大盘蓝筹股的股权分置改革告捷，这将为日后其他大型国有企业的股权分置改革产生示范效应。

　　至此，紧张、忙碌了两个月的公司管理层将能把工作重心重新转移到公司的经营和管理上。

　　长江电力副总经理张定明8月4日在向《财经时报》总结股权分置改革的经验时表示，共赢是成功的基础，任何一方“输”都会削弱它参与改革的积极性。在这个过程中，“方案是核心，沟通是关键”。

　　此前，张定明在7月7日接受《财经时报》独家专访时，曾坦言长江电力希望借助股权分置改革，为公司的业绩增长做些制度性安排。因为“蛋糕如果无法做大，股改很可能成为一场零和游戏”。

　　在为股权分置改革方案最终得到大多数投资者支持感到欣慰的同时，张定明也有遗憾：一些散户投资者没有理性认识到方案的内在价值，在公司股票复牌后离场，给了基金、保险资金、QFII(境外合格机构投资者)等机构投资者“长驱直入”和“抄底”的机会。

　　对于公司管理层的股权激励计划，张定明透露，长江电力目前不想把方案弄得过于复杂，但日后不排除在权证的基础上向员工派发认购权的可能性。权证计划现处在上报过程中，需要按照国资委的规定进行下一步的安排。

　　并非第一次

　　从某种意义上讲，长江电力已经进行过一次“股权分置改革”。

　　2004年5月，长江电力第一批战略投资者持有的股份上市流通，共减持了6.4亿股；今年5月，第二批战略投资者持有股份上市流通，共减持了4亿股。

　　股价由此调整到7.3元，这是长江电力上市以来的历史最低价。

　　此次股权分置改革的流通量和上述战略投资者减持的股票数量相当，因此对市场的影响很小，且近14亿元的派现也向市场注入了部分资金。

　　起初很多投资者对长江电力股权分置改革方案不理解，认为是“鸡肋”。在张定明看来，方案更像是“鸡翅”，需要仔细琢磨，才能发现它的内在价值。

　　张定明长期从事销售工作，他从“卖电”的过程中体会到，必须共赢，才能成功。长江电力和几大电网的合作一直比较顺利，都是基于共赢的前提。股权分置改革也　　是如此，任何一方的利益受到损失，都会削弱它参与改革的积极性。

　　收获与遗憾

　　张定明透露，在股权分置改革的过程中，国资委的态度非常积极。长江电力和国资委观点一致，即股权分置改革要着眼于企业的长远发展，符合企业的实际情况，着眼于共赢，才不会对市场造成冲击。

　　长江电力上市两年来，净利润达到45亿元。张定明透露，今年的净利润可能会达到七、八十亿元。他强调，长江电力的业绩肯定会适度、稳定和持续的增长，但增长的幅度取决于发电机组的收购、来水的多少以及财务运作等多种因素。

　　令他感到满意的是，此次改革中，电价增加了0.2元，这将对长江电力的每股收益作出贡献。此前，长江电力的电价长期处于低水平，上涨1分钱都非常不容易。

　　不过，张定明也有遗憾。在长江电力复牌后，散户投资者选择“用脚投票”的不在少数，而当天，机构投资者都在接盘。QFII原来只有5000万股，十几天内增持到1亿股，保险资金增持1.5亿股，基金持股量已达到12亿股。