轴研科技：垄断优势确保稳定增长

　　□本报记者龙可

　　近日，轴研科技(002046)发布了其上市以来的首份定期财务报告，2005年上半年，该公司收入和净利润分别实现16%和21%的增长，其在行业中所处的优势地位依然十分突出。

　　各项指标运行良好

　　上半年轴研科技实现主营业务收入7843.12万元，同比增长16.09%；实现主营业务利润2595.81万元，同比增长35.58%；实现净利润1319.54万元，同比增长20.73%。该公司净资产收益率为5.03%，每股收益0.20元。

　　轴研科技表示，收入的增长主要是来源于轴承销售的增长，轴承产品比去年同期增长了32%，尤其是特种轴承销售增长较快，为历年同期最高水平。而主营业务利润增长超过主营业务收入增长，主要是由于销售结构的变化，利润率较高的轴承产品销售增长较快。

　　另一方面，报告期内由于管理费用同比增长56%，也导致了净利润的增长幅度低于主营业务利润的增长，该公司方面分析，费用的增长主要来自两方面，一是上市过程中一些费用，如上市公告费和差旅费等一些相关管理费用增加；二是由于经营规模扩大导致各项管理费用相应增加，并且随着销售规模扩大，营业费用增长了11%。

　　从产品类别看，报告期内，该公司主要产品轴承实现销售收入4924.12万元，同比增长32.39%，毛利率达到34.99%，较去年同期增长了5.65个百分点；在该公司各类产品中毛利率最高和最低者分别是技术性业务和轴承工艺装备，分别为51.16%和10.45%，报告期内，两者实现的收入分别同比增长3.08%和下降23.93%。

　　从销售市场看，华东地区和中南地区一直是该公司主要的销售市场，报告期内，华北地区市场份额有较大增长，该地区销售收入同比增长65.26%。

　　由于在报告期内轴研科技完成了A股的首次公开发行，大量现金流入公司，使其流动比率和速动比率指标大幅提升，应收账款周转率亦有所提升，虽然存货周转率由1.39下降为1.20，但考虑其经营规模的扩大，此下降仍在合理范围之中。

　　特种轴承双重垄断

　　上半年内，轴研科技收入的增长很大程度是得益于其特种轴承销售收入的增长，而这种增长正是源自该公司在行业内得天独厚的市场和技术垄断。

　　2004年我国轴承产量达到62.06亿套，仅次于日本、美国和德国，是世界上第四轴承制造大国，但其中低档次轴承占到总产量的80%左右，行业平均毛利率不足10%，而特种轴承主要是用于航天与军工方面，发达国家禁止这类产品向我国出口，属于技术封锁类产品，该类产品技术附加值高，相对的利润率也高。

　　在我国轴承生产企业中，轴研科技是国防科工委指定的生产厂家，具有市场垄断性，同时，在技术上也只有轴研科技一家有能力生产，因而具有技术垄断性。目前，该公司在国内该领域处于绝对垄断地位，占有率在90%。

　　“十一五”期间我国计划发射卫星60颗，年均需发射12颗左右，而每颗卫星共需100套左右卫星轴承，而每颗卫星均要经模样、初样、正样等多次试验，而从试制到发射成功一般需要3～5套轴承，因此年需求量可达3000～5000套，按价值计算，每一颗卫星对轴承需求量达100万元左右，据粗略了解航天特种轴承毛利率可高达50%，因此，未来几年我国航天事业的快速发展将在此快业务上给轴研科技带来稳定、可观的收益。

　　募资项目确保未来发展

　　除了特种轴承，精密轴承是该公司另一块重要的利润来源，两者对其毛利的贡献在70%以上。滚动轴承的精度一般分为P0、P6、P5、P4和P2五个等级，用于精密机床主轴上的轴承精度应为P5及其以上级，而对于数控机床、加工中心等高速、高精密机床的主轴承，则需选用P4及其以上级超精密轴承。

　　欧美发达国家对我国出口高精度机床控制部件基本上处于技术封锁状态，精度等级为P2级的超精密轴承，属于尖端技术，这类产品还归为国外向我国限制出口产品之列。迄今为止，尚无国际知名公司到中国设厂生产精密机床轴承，并且预计在未来3-5年内仍会如此。

　　轴研科技是国内唯一具备稳定生产超精密P2、P4级轴承产品的企业，是唯一在高精密轴承配对方面能与国外企业抗衡的国内厂家。专家预测，随着我国进口机床设备的增加，产品维修的增加，预计对配套的“精密轴承”，市场需求在未来数年将以年均45%的速度增长，P4级精密轴承替代进口将是轴研科技未来新的利润增长点。

　　目前，轴研科技对P4级以上的精密轴承产能仅为18万台套，而预计到2007年市场需求为111万台套，缺口巨大。而该公司的主要募资项目“特种精密轴承及陶瓷轴承技改项目”，就是为解决此产能瓶颈，该项目投产后年新增产能59.2万台套。

　　据了解，此项目募集资金2005年投入，2006年能实现30%的设计产能，2007年能全面实现设计产能，而根据此次半年报显示，该项目正按计划进度顺利实施。

　　轴研科技昨日收盘价11.68元，跌5.65%。