长江电力调整方案 流通股东获利多少

　　一直作为市场风向标的长江电力(资讯 行情 论坛)经过市场参与各方的沟通，对股改方案作了这样的修改：一是增加关于提高现金分红比例的安排，确定在2010年以前每年的现金分红比例将不低于当期实现可分配利润的65%；二是将对价方案与权证计划分为两个事项，分别表决；三是权证的修改，即配股权证行权价取上一方案的下限为5.5元，欧式权证行权期限为18个月后(原为24个月)，行权日流通股东有权以18元出售给三峡总公司。该股复牌后，走势强劲，大涨2.70%，那么，如何看待这一信息呢？

　　流通股东获利多少帮你算笔账

　　在7月4日推出股改方案受争议后，昨日长江电力新推出了调整后的权证方案，进一步让利于民。其公告称，按本次转增后股本为基数，对全体股东每10股无偿派发1.5份欧式认股权证?穴行权价格为5.5元／份，存续期为自权证上市之日起18个月?雪，除发起人股东外的流通股东获派认股权证可上市流通，在权证行权日上市流通权证的持有人有权以1.80元／份的价格出售给三峡总公司。按照上述长电权证的事项，算一算流通股东又将获得多少收益——

　　持有权证

　　流通股东获利多少

　　假设投资者A是长江电力派发认股权证的股权登记日收市后在册的流通股东，他持有长江电力1000股，那么投资者A就获得长电无偿派发的150份欧式认股权证。而这150份认股权证能给投资者A带来的最少收益为270元(150×１.80＝270元)，因为不管股价涨跌如何，投资者A都可以把这部分权证按照1.80元／份的价格出售给三峡总公司。因此长江电力大股东相当于在原有让利的基础上，再向流通股东让利0.27元／股。

　　除上述最少收益这块，投资者A还可以获得权证流通时所带来的资本利得这一块利润。这块利润的多少与长江电力股价在二级市场上波动密切相关，并非固定不变。当长江电力股价为7.3元(或低于7.3元)时，投资者A就只能获得270元的收益。而当长江电力股价高于7.3元，比如以它昨日收盘价8.74元为准，投资者A就将获得486元的收益(150×〈8.74-5.5〉＝486元)。

　　投机权证

　　流通股东获利多少

　　虽说长江电力大股东保证以1.80元／份回购推出的认购权证，但该权证在流通时，仍具有巨大的杠杆效应。假设投资者A以昨日长电收盘价8.74元抛售其持有的1000股，准备把这部分资金——8740元全部用于权证的投机，其收益又将如何？

　　由于流通权证的持有人有权以1.80元／份的价格出售给三峡总公司，而权证的行权价为5.5元／份，若在存续期的18个月内的某一日，长江电力的股价为7.30元／股，此时长电权证流通价理论上应为0元／份，考虑到市场对其未来有所预期等因素，假定长电权证此时流通价为0.01元／份，而投资者把8740元全部买进长电权证，共获得长电权证874000份。若第二个交易日，长江电力的股价上涨至7.32元／股，涨幅为0.27%。但此时长电权证的流通价则会上涨至0.02元／份，投资者也就将获得17480元，涨幅达100%，其杠杆效应明显显示出。当然这是一种极端情况，很可能在权证上市流通之后，长江电力的股价大都在7.30元／股之上，此时投机权证的关键就在于对介入权证的时机把握，以及对长江电力未来股价涨跌的判断了。若是判断有误，其遭受的损失也将是十分巨大的。

    本报记者 孙强