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长江电力修改方案 流通股获利空间提升


http://finance.sina.com.cn 2005年07月22日 10:36 深圳商报

长江电力修改方案流通股获利空间提升

  【本报讯】 长江电力(资讯 行情 论坛)昨日公布修改后的对价方案复牌后,走势强劲,大涨2.70%,出现了加速上升且有突破箱体的可能性,那么,如何看待这一信息呢?

  方案提升流通股获利空间

  长江电力修改后的股改方案有三个看点:一是增加关于提高现金分红比例的安排,确
定在2010年以前每年以现金分红比例将不低于当期实现可分配利润的65%;二是权证的修改,即配股权证行权价取上一方案的下限为5.5元,欧式权证行权期限为18个月后(原为24个月),行权日流通股东有权以1.8元出售给三峡总公司;三是将对价方案与权证计划分为两个事项,分别表决。

  由于本次的权证方案增加了权证的回售条款,权证的底线价值得到了明确,流通股东到行权日至少可获得每10股2.7元的保底收益,以昨日8.74元收盘价格计算,权证的增加至少等于每10股获得0.308股,加上原有的对价方案,长江电力确定的对价为10股获得1.964股。同时,此次将行权价格确定为初步方案确定的行权价格下限,提高了权证的“含金量”。另外,三峡总公司收购认股权证的承诺,可以免除市场对认股权证计划的“圈钱”疑虑。

  业绩增长确立了抢权预期

  长江电力之所以引起市场关注,其实不仅是修改后的对价方案体现了控股股东的诚意,更重要的是长电未来业绩的确定性增长预期,即便是未来电力过剩也未能打破这样的预期。一是因为长江电力从事于水电生产,而水电上网电价低于火电,目前电网企业的盈利主要靠水电,如果再考虑到水电的可再生、清洁能源等因素,未来即便电力过剩,也仅仅是火电机组使用小时的下降,对于长江电力等水电股来说,上网电量并不会受到多大的影响,这样公司业绩可望稳步增长。二是因为长江电力有望持续收购三峡工程陆续投产的水电机组,从而使得公司的净利润规模不断增长。长江电力还有多大上升空间?我们认为空间不大,因为根据行业分析师的推断,修改后的对价方案大致能够将公司的内在价值提升至9.57元至10.17元之间,依此推断,大致还有一成左右上涨空间。(江苏天鼎 秦洪)


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