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备受关注的百联、大商“牵手”案风云突变。大商股份(资讯 行情 论坛)(600694)昨日发布公告，宣布百联与其控股股东大连市国资委终止最初的合资方案。新方案中，百联集团的出资从7.2亿元上升到9.6亿元，掌控大商国际60%的股权，百联终得合资公司的绝对控股权。
根据大商股份昨日公告内容，7月15日，大连市国资委、百联集团与百联全资子公司上
海物资(集团)签署了一份新合资合同。大商股份未来第一大股东，即百联与大商成立的合资公司大商国际，其合资方由境外投资者———百联香港、上华投资，改为境内投资者———百联集团及其全资子公司上海物资。大商国际也由中外合资企业变为有限责任公司。
新合同中三方出资金额及比例维持不变。百联集团出资7.2亿元，持有大商国际45%的股权；上海物资集团出资2.4亿元，持有大商国际15%的股权；但因上海物资是百联集团全资子公司，因此百联合计出资9.6亿元，持有大商国际60%的股权，成为大商国际的实际控制人。
也许是一种妥协，绝对控制大商国际的百联，多出了3个董事会成员位置，却没有拿到合资公司的最高领导权。公告透露，合资公司董事长仍由大连市国资委派出的大商集团董事长兼任，副董事长才由百联集团派出董事担任。此外，大商股份的高管架构也将保持不变。
百联也仍是大商集团核心资产———大商股份的第二大股东。大商国际掌握大商股份29.5%的股份，百联因此间接持有17.7%的股权。大连国资委仍是大商股份第一大股东，直接、间接掌控了大商股份19.55%的国家股。
“审批过程太复杂了。”百联总裁王宗南昨日向记者表示。据了解，长达5个月的时间内，合资方案都没有得到商务部批准，是出现变动的原因所在。公告中解释，大商股份国家股股权变动行为尚未获得政府有关部门的批准，且何时能获得政府有关部门的批准尚有较大的不确定性。有鉴于此，合资方案出现变动。业内分析，从境外投资人改成境内投资者之后，这桩合资案不再需要商务部的审批，只需获得国务院国资委的批准、中国证监会的核准，程序相对简化了许多，审批速度将比较快捷。
百联集团还在其收购报告书摘要中承诺，本次收购获得有关部门批准后，将与大商股份积极实行业务整合，以消除与上市公司之间可能存在的同业竞争。
虽然百联终于拿到了大商,此次每股8元多的收购代价不算很高，只比大商股份每股净资产溢价20%，收购市盈率也仅为8.5倍，但有关专家分析，是福是祸还难以判断。因为收购的核心其实是买一个公司的未来，大商国际的未来增长潜力如何，才是收购是否成功的关键。
作者：早报记者 陈华
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