中信证券提高对价彰显信心

　　□本报记者 孙晓霞

　　2.5股、3.2股、3.5股，经过反复提升，中信证券(资讯 行情 论坛)最新的对价方案定在了10送3.5股。对价方案的不断修改，充分显示了中信证券非流通股股东重视流通股股东的利益，以一种非常积极的态度来与流通股股东一起寻求股权分置的解决方案。

　　另一方面，在如此短的时间里，中信证券不断修改对价方案，并不是因为公司质地不佳，非流通股股东急于套现。相反，公司作为国内证券行业的龙头，非流通股股东恰恰是坚信中信证券未来良好的发展，提高对价，牺牲一些利益，就是为了公司能够顺利解决股权分置问题，抓住千载难逢的发展机遇，在未来实现更大的收益；而不是拘泥于对价多少，使得公司错失发展良机，失去更多的机会。而公司给出的员工股权激励计划，也体现了这种思路，让员工与全体股东齐心协力，共创中信证券美好的明天。

　　中信证券近几年在中国证券市场中创造的经营业绩有目共睹。在证券业协会至2002年起推出的券商业绩指标排名中，中信证券一直以骄人的成绩位居前列。从股票主承销金额来看，中信证券三年来分别以46.48亿元、120.32亿元和106.37亿元位居三甲行列；从股票基金交易总金额来看，中信证券的排名也是稳中有升，2002年以921.63亿元排名第14位，2003年和2004年分别以1229.77亿元和1635.14亿元进入前10名，值得注意的是，中信证券持续保持了33%左右的高速增长；从净资本的角度来看，中信证券一直是鹤立鸡群，这是中信证券长期稳健的经营风格累积的成绩；从盈利能力来看，2004年末中信证券更是以扣减资产减值损失后利润总额2.07亿元在同业中一马当先。

　　从银行间市场披露的券商信息来比较，可以看到中信证券的盈利能力，无论净资产收益率还是总资产收益率，也都是名列前茅。在与国际性投行比较时，我们发现，中信证券的总资产收益率要高于他们，但净资产收益率却低于国际投行。主要是因为，中信证券资产的盈利能力很强，经营水平不输于海外大投行；但由于国内诸业务的限制，公司无法充分利用财务杠杆，资产负债率低于海外投行。而随着中信证券调整业务结构，推进业务创新，利用财务杠杆提高资产负债率，净资产收益率水平达到国际性大投行水平是指日可待。

　　中信证券也是三家首批创新试点券商之一。评委会当时认为，中信证券以上市为契机，完善法人治理机制、提高信息披露质量、依法合规经营，认真对待和维护客户、投资者的合法权益。同时，我国证券市场正处于一个从不规范到规范、从封闭到开放的转型期，许多领域需要开拓，许多问题需要解决。这对证券公司而言，意味着许许多多的市场机会，能否抓住这些机会，关键就取决于证券公司自身的创新能力。因此，对于通过金融创新资格评审的中信证券而言，将面临前所未有的发展机遇。只要充分发挥创新的积极性和主动性，根据市场需要和自身实际进行业务创新、经营方式创新和组织创新，提高服务质量，改善盈利模式，相信在未来，中信证券一定能在市场竞争中做优做强。