中孚股份股改方案亮相 大股东只承诺有条件补差

　　中孚实业大股东只承诺有条件补差价其他非流通股股东送股

　　本报记者 任亮 发自北京

　　千呼万唤始出来。昨日，中孚实业(资讯 行情 论坛)(600595.SH)终于确定了股权分置改革试点方案。此前，第二批的42家试点公司中，其他41家都已经公布了改革方案。

　　根据中孚实业的方案，除公司控股股东河南豫联能源集团有限责任公司(下称“豫联能源”)外，公司其他非流通股股东以向流通股股东每10股送1股的方式支付对价。而公司第一大股东豫联能源承诺，在对价支付完成，公司股票恢复交易后，如股价出现下跌，则按照复牌后20个交易日收盘价的算术平均值与3.66元(公司停牌前30个交易日收盘价的均价3.49元溢价5%)之间差额的50%，豫联能源以现金方式支付给现金补差股权登记日登记在册的全体流通股股东，每10股不超过5元。

　　根据方案可以看出，中孚实业对补偿的范围和补偿上限都作出了严格的界定。作为登记在册的流通股股东，其获得的股价下跌补偿为最高每股0.5元，豫联能源部分承担了股价继续下跌的风险。

　　而在中孚实业此前公布的2005年半年报中可以看到，豫联能源持有的3500万股公司股份被质押。同时，相对于一季度报告，前十大流通股股东的变化也比较大，季报中还在前十大流通股股东名单中的上海申能创业投资有限公司、上海申能创业投资有限公司工会委员会、北京浩鸿房地产开发有限公司均大幅减持，而根据半年报的披露，出现在前十大流通股股东中的流通股股东张继宪还是非流通股股东巩义市怡丰实业有限责任公司的法人代表。3月31日至公司股票停牌日6月17日，公司的股票最低价格为3.18元。

　　中孚实业保荐机构国盛证券的梁亮认为，这对于中孚实业来讲，是个最好的补偿方式。这个方案是一个差别化的补偿办法，第一大股东作出承诺，其他非流通股股东送股。而在股价跌破3.66元后，按实际情况确定对流通股股东的补偿，也减少了因人为因素而影响补偿的程度。

　　据梁亮称，之所以方案出台比较晚，是因为公司情况比较特殊，而制定的方案也比较特殊。公司的特点是非流通股比例不高，市盈率和市净率都比较低。梁亮同时指出，公司有部分非流通股股东持股成本也较高，如第二大股东中融国际信托投资有限公司(下称“中融信托”)的持股成本高于目前股价水平。公开信息显示，中融信托是以4.21元价格受让豫联能源持有的3250万股公司股份而成为第二大股东的，而公司停牌前的收盘价为3.40元。

　　对于方案的评价，颐合财经首席经济分析师张卫星回答得很干脆，认为送股以及补偿差价偏少。

　　而上海睿信投资公司董事长李振宁在接受《第一财经日报》电话采访时称，由于对中孚实业并不了解，各家有各家的情况，不便多作评价。但对于方案本身而言，李振宁还是倾向于送股。送股方案不但简单明了，而且其上涨的空间是可以想象的，是向上看的，而承诺在下跌后进行补偿只是一个保底承诺。投资者更希望向上看，不光要不赔，还要赚钱。