韶钢松山(资讯 行情 论坛)董事、总经理黄旭明先生路演致辞
尊敬的各位投资者，女士们、先生们：
下午好!
首先，请允许我谨代表广东韶钢松山股份有限公司，对今天光临韶钢松山股权分置改革网上路演现场的诸位嘉宾及积极参与网上交流的各位投资者致以最热烈的欢迎!对广大股东、投资者和社会各界的朋友们一贯以来的关心、大力支持和帮助表示衷心的感谢并致以崇高的敬意！
韶钢松山作为华南地区最具实力的钢铁公司之一，从1997年上市以来，公司生产规模由上市前的年产钢69万吨发展到2004年的350万吨，主营业务收入、主营业务利润、净利润等指标均保持了稳步增长。在快速发展的同时，公司也十分注重给予股东回报，上市8年以来共进行了8次分红，累计派现总额达11.49亿元。最近几年，公司通过技改已基本全面完成了设备的大型化和现代化的改造，产品结构由原来的以建筑用钢为主转化为以机械制造用钢为主，公司实力及生产能力不断增强。至2005年底，公司钢材年生产能力将达到400－500万吨的合理经济规模水平。
在我国股权分置改革第一批试点取得成功之后，韶钢松山有幸成为第二批试点公司。目前我们制订股权分置改革方案主要从两方面考虑：
第一、兼顾社会公众股东和国有股东的利益，充分沟通，寻求多赢；
第二、方案要简洁明了，易于理解和操作；支付的对价要实实在在，要切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。
对韶钢松山而言，解决股权分置将有利于韶钢松山非流通股东和流通股东利益的统一，有利于公司治理结构的进一步完善，实现对投资者的更大回报。
股权分置改革是个全新的课题，很高兴能与投资者们共同走过这个历程。在股权分置改革工作的全过程中，我们将始终秉承求真务实的工作作风，按照《国九条意见》所明确的“尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”的基本原则，积极推动股权分置改革工作。
我们相信：有广大股东和社会各界朋友的关心、支持和帮助，通过广泛的沟通与交流，通过我们扎扎实实的工作，韶钢松山股权分置改革工作一定能够取得圆满成功，实现多赢的良好局面。通过我们的共同努力，一定能把韶钢松山打造成为具有国际竞争力的钢铁企业，继续以优良的业绩回报公司的广大股东。
祝各位身体健康！工作顺利！
谢谢!
未来发展
问题：韶钢松山与其它同类企业相比的优势有哪些？
舒兆云 ： 1)独特的区域优势。包括区域市场优势，区域资源优势，运输优势，以及水、电等优势；
2)政策支持。行业方面，冶金十五规划我国钢铁工业产业政策对钢铁产业的发展思路是：从钢铁工业布局上，对生产能力的调整原则是往市场需求旺盛和利用进口矿方便的地区转移。韶钢地处华南沿海，该地区经济发展迅速，钢材需求旺盛，利用进口矿方便，水资源条件较好，是今后钢铁工业调整和发展的重点地区。
地区方面，根据广东省的规划，未来5－10年广东省将以重化工业为突破口实现经济转型，韶钢是广东省最大的钢铁企业，将最先受益于广东省工业布局以及经济结构调整；同时另一方面，广东省尤其珠三角地区正由贸易加工型经济向制造业中心转移，对中厚板的需求十分旺盛，韶钢将在广东经济转型的大背景下实现跨越式发展。
3)团队管理优势。上市以来，公司的净资产收益率水平远高于行业平均水平，表明企业管理科学，效益显著；主营业务非常集中，管理层稳定，且经营风格一贯稳健；对投资者的责任心强，重视对投资者的回报等；
4)品牌优势。公司业绩优良，市场形象好，在资本市场已形成一定品牌，有利于公司利用资本市场实现快速发展。
问题： 我国钢铁产能目前及将来似乎存在过剩，公司的发展前景如何？
黄旭明 ： 我们将通过产品结构调整，逐步做大机械制造用钢，把规模做大，充分利用广东市场的优势，和进口原材料靠近港口的优势，以及广东省的铁矿石资源优势，走低成本战略和产品差异化战略。企业向两头延伸，逐步把韶钢松山打造成具有国际竞争力的钢铁公司。
问题：今年上半年韶钢建材类比例下降到多少了？
黄旭明：首先谢谢你对韶钢的关心和支持！韶钢松山通过这几年的技改，逐步提高了板材的生产能力，一套设计能力为年产100万吨板材的新设备，将于年内投产，建筑用材的比例也由此降低，原来生产建材的设备，通过技改也逐步转向生产机械制造用钢，预计今年建材的比例将由去年的65%左右降至50%以下，明年还将继续降低。
问题：公司今年有什么新的技改项目？对于新的“钢铁企业产业政策”持何观点？
黄旭明：今年的技改项目，大部分是去年的结转项目，新开工项目不多。新的国家钢铁产业政策对韶钢松山而言，是一次发展的机遇，公司可以通过地域优势、产品结构优势、人才优势，争取更大的主动。
问题：韶钢在未来的两年能替股东赚多少钱?
黄旭明：未来两年要很确切地说出能赚多少钱是有一定困难的。公司效益与市场环境及国家宏观经济运行状况有关，对韶钢松山而言，只能说利用目前的企业基础，为股东争取更多的利益，我对这是有信心的。
问题： 明年公司会亏损吗?
黄旭明 ：韶钢松山通过近几年的努力，基本上完成了设备的大型化和现代化改造，这为我们调整产品结构、能源结构，打下了坚实的基础。广东省是一个钢材消费的大省，还有很大的市场空间，我们只要生产市场适销对路的产品，通过调整原料结构，进一步降低生产成本，就可以大大地提高产品的竞争力。另外，从中国钢铁发展的趋势来看，我认为，公司明年是绝不会亏损的。
问题： 韶钢有没有整体上市的打算？与大股东的关系如何？
黄旭明：韶钢集团的钢铁主业资产已基本进入韶钢松山。公司与大股东韶钢集团的利益是一致的，没有什么矛盾。
问题： 像韶钢这样的绩优蓝筹股，目前流通股却基本都在散户手中，而没有大的基金和券商入驻，您觉得这种背离现象正常吗？
刘树生 ： 作为公司的经营管理层，我们原来更多的是关注企业的经营情况，我们认为把企业经营搞好是管理层最首要的任务，以后我们会更加关注公司的市场形象。我个人认为，我公司的股票在二级市场是被低估的，我们相信公司股票的投资价值会逐渐被更多的机构投资者关注。
问题：韶钢松山作为周期行业中的一员,明后年盈利还能位于第一吗?今后的发展战略是什么?
舒兆云：公司目前通过产品结构调整、资源结构调整、能源结构调整以及系统成本改造，已经夯实了公司的核心竞争力，同时，公司拥有珠江三角洲的良好市场，我相信公司一定会有良好的表现。
公司的发展战略是：继续以钢铁为主业，加大技术改造和结构调整力度，并充分利用公司自身优势进行技术创新，适度开发高附加值产品，保持并扩大市场份额，实施资本运作和低成本扩张，使公司进一步发展壮大，实现资源相对集中，优化产品结构，降低生产成本，获取最佳效益，具备较强的竞争实力和抗市场风险能力。
公司的业务目标主要是立足钢铁主业，逐步实施规模化、品种化的发展战略，至2005年底，基本实现产品结构、资源结构优化升级和铁钢材系统设备大型化、自动化、工艺技术现代化的目标，形成中厚板和热轧板卷180万t/a、高速线材50万t/a、线材和小型材170万t/a的产品结构，在调整产品结构的同时挖掘和释放生产流程的整体能力，使流程趋向配套，将公司钢材生产规模推动到400－500万吨的合理经济规模水平。
按照以上发展目标和发展战略，公司将按照公司调整后的“十五”发展规划，重点是建立稳定可靠的原燃材料的供应基地，尤其是铁矿资源基地，加大技改项目的投入，进一步扩大生产规模，提高技术水平，提升铁的生产能力，并调整产品结构。
做大：发展成为与一流钢铁公司相当的规模。根据公司修改后的“十五”发展规划，2005年公司生产规模将达到钢材400万吨。同时，调整产品结构，提高热轧板卷和特种钢材的比例，产品质量将在现有基础上再上一个台阶，使韶钢松山真正成为一个具有国际水准的大规模现代化钢铁企业；
做强：强化公司的内部管理和控制体系，追求低成本，高效益，同时加大科技攻关力度，使公司具备一流钢铁公司所应有的先进技术、经营机制和管理水平，使公司发展溶入广东经济的腾飞过程中，成为广东汽车、造船、化工、基础设施、家电、房地产等产业的钢铁材料供应商；
做优：进行产品的结构调整和技术创新，形成产业链，在适应市场的过程中引导市场，不断培植和创造优质资产，不断提升公司盈利能力。
问题：公司未来3年的展望如何？
黄旭明：我们将把主营业务做大，使公司生产规模达到年产钢500万吨以上，产品结构由以建筑用材为主转为以机械制造用钢为主，进一步提高公司产品在广东市场的占有率。
问题：方案实施后，对公司财务状况有什么影响？
刘树生：股权分置改革方案实施后，韶钢松山的资产、负债、所有者权益、每股收益、每股净资产等财务指标保持不变。
问题：贵公司能否像宝钢一样，承诺每年都有一定比例的现金分红？
黄旭明：公司上市以来，在快速发展的同时，也十分注重给予股东回报，上市八年来共进行了八次分红，累计派现总额达11.49亿元。公司大规模的技改投入，已告一段落，今后是否现金分红，需经过董事会和股东大会批准。我们会在这方面尽自己的努力，但这毕竟不是我一个人说了算的。
问题：公司今年的经营前景是否看好，对于中期抱有什么预期？
余子权：公司生产经营情况一直很正常，前段时间钢材价格下跌但现在已止跌回稳。今年中期肯定没去年中期收益高，一方面是去年国产设备投资抵免所得税达2.7亿元，另一方面也有钢材价格下跌的影响。但这是大环境的影响，也不光是钢铁行业，应该说是系统性的。
生产经营
问题：转股摊薄收益，如果转债再发行成功，每股收益能同步跟上吗？
余子权：尽管10转6后，每股收益会相应摊薄，但公司的每股净资产并不低，且资产质量优良，随着公司的发展，公司竞争力会进一步提高。
问题：公司现生产哪些产品？产品结构如何？各产品最近的毛利率是多少？毛利率的走势怎样？
黄旭明：2005年预计生产的品种比例如下：钢材产量380万吨，其中线材118万吨，棒材115万吨，板材147万吨。
2006年预计生产的品种比例如下：钢材产量450万吨，其中线材150万吨，棒材120万吨，板材180万吨。
目前，仍是板材产品的毛利率比较高。
问题：据说公司库存非常多,现金流量很少，是否会促使股价再向下滑?
刘二：公司的现金流比较稳定，库存是根据公司生产经营的情况来定，具体数据请阅读公司的定期报告。另外，影响公司股价的因素很多，主要是宏观经济、供求关系、行业及公司业绩等。
问题：房地产业的不景气对公司中期业绩的影响有多大？中报时间较晚是不是也是因为中报业绩不够理想的缘故，
黄旭明：房地产的暂时不景气对生产建筑用钢的企业都有一定的影响，但由于我们还有中厚板产品，并且通过调整原料结构，降低制造成本。已经将这种影响降低到最低，韶钢的中报较晚，主要是与本次股权分置改革的时间有关。
关于股权分置
问题：本次股改的方案设计原则是什么？
黄旭明：本次股权分置改革方案设计的基本思路和原则是:
（1）承认在股权分置市场中的股票价格受部分股票不流通的特定因素影响，非流通股获得流通权需要由非流通股股东向流通股股东支付一定的对价，即流通权的价值，但该对价并不具备弥补流通股股东投资损失的作用。
（2）只要股权分置这种市场格局不被打破，流通股的流通权价值也将一直存在。
（3）尊重市场规律，维护市场稳定。有利于韶钢松山的长期发展，符合全体股东的长远利益，通过充分和股东沟通确定合理的最终方案。
（4）方案要简单、易懂、实在，所以选择送股的方式，并附加控股股东限价减持和有条件增持的承诺。
问题：1、公司所谓参考“国际成熟市场”是指哪个或哪些市场？
2、所参考的企业是哪几家，这些企业的规模、产品结构、技术水平、每股盈利、股本数量等是怎样一个情况？
3、目前，在中国股市还不成熟、不完善的情况下，韶钢松山是否和以上所提到的公司有可比性？在参考国际成熟市场可比公司市盈率是否做过较科学、较全面的数据修正？
4、“韶钢集团将从向流通股东支付对价后所余股票中划出6705.6万股作为公司管理层股权激励”,这些股份是否为干股？数量是如何确定的？
舒兆云：1.主要参考了北美、欧洲、日韩等市场，包括宝钢选取的市盈率水平。
2.包括新日铁，韩国蒲项，台湾新中钢，米塔尔，蒂森克虏伯，纽柯钢铁，米切尔，柯罗斯，阿塞洛等。
3.股权分置改革方案中估计的市盈率主要是参考国际成熟市场钢铁企业的市盈率平均水平，符合国内实际情况和韶钢松山现状作出的市盈率预测，不存在估计偏高；一方面，韶钢与国际钢铁行业巨头相比，存在着规模等方面的问题，但韶钢具有单体规模优势、区域市场优势等持续发展优势。另一方面，中国经济处于高速发展阶段，相对于国际成熟市场，钢铁行业市盈率应具有更高的水平。
4.不是干股；6705.6万股为公司总股本的5％，也就是，大股东12个月之后第一次能减持的5％；具体方案尚未最后确定。
问题：管理层行权如何操作？
余子权：管理层行权价是行权时公司最近一期每股净资产，只有股价高于净资产时，管理层行权才有意义，所以，对管理层的期权激励有利于公司股价的提升。
问题：与2004年相比，2005年韶钢的利润有保障吗？股改方案如果一直通不过的话，公司将有什么对策？
黄旭明：我们对2005年的利润目标是充满信心的。我们将在把公司的业绩做好的基础上，继续致力于流通股股东和非流通股股东之间的沟通，尽力获得广泛的理解和支持。
问题：广东国资委提出的35%股权，有充足的理由吗？
舒兆云：广东国资委提出的35％股权，仅仅代表大股东对于韶钢松山未来前景的充分看好，而并不是为本次股权分置改革设置底线，大股东可以通过增持等各种方式保持自己的控股权，相信对所有股东来说，都是一件好事。
问题：为什么没有采用缩股方式？
许冰：无论是缩股还是送股都是股权分置改革的一种手段，公司采用送股形式支付流通权对价，主要是使方案清晰易懂，易于流通股东理解和接受，同时流通股东将得到现实的利益，对流通股东的补偿较为直观，从而增强了股权分置改革方案的操作性。
缩股将使公司总股本变小，在净资产总额不变的前提下，使每股净资产增加，流通股东并没有得到现实的利益，不易于流通股东理解，操作性相对较差。
问题：与国际大企业相比，市盈率是否应该打一定的折扣？
刘二：我们公司已连续3年荣获钢铁类上市公司每股收益之首，公司的市盈率已经与国际市场钢铁类上市公司接轨。
问题：经过详细的计算，我认为公平的对价应该为１０送８．９７股。依据的是公司自19９７年上市以后的分红、配送等历史成本，你们以为如何？
黄旭明：本次股改是解决非流通股的流通而支付给流通股东的对价。
我们的方案中5－5.5倍的市盈率是参考北美、欧洲、日韩等市场有代表意义的公司的市盈率来计算的。
当然我们也很认真地考虑了流通股东的巨大贡献，但也应该看到非流通股东的创业风险、公司管理层的努力以及在成熟市场中也存在发行溢价的问题，比如香港，10倍市盈率发行是比较正常的，如果我们以历次募集资金时按10倍市盈率来计算，用超额市盈率法来计算对价的话，那对价就远达不到现在这个水平，因此，我们在计算对价方案的时候充分考虑了流通股东的巨大贡献，也付出了很大的努力。
问题：根据公司法：韶钢高管是非流通股的代表还是流通股的代表？他们在流通股和非流通股的讨价还价中起到什么作用？
刘二：在本次股权分置改革中，公司管理层在流通股股东和非流通股股东的沟通过程中起桥梁作用。
问题：既然以2005年盈利作为定价依据，是否可以提供盈利预测的依据？即使没有会计师审核，是否可出具全体董事签名的盈利预测？
刘树生：本次2005年盈利情况，主要是依据已公开披露的一季度财务报告推算出来。它是本次股权分置方案的参考数据。
问题：公司股价跌破净资产，投资者损失巨大，公司最终确定的支付对价是否对流通股股东有足够补偿？
许冰：（1）10送3是通过与流通股东充分沟通形成的方案。在方案推出之前，我们通过投资者恳谈会、走访投资者、发放征求意见函等多种方式组织非流通股股东与流通股股东进行充分沟通和协商，同时对外公布热线电话、传真及电子信箱，广泛征集流通股股东的意见。
（2）对价本身是对流通权的定价，不具有弥补流通股股东二级市场损失的作用。首先我们对流通股股东因投资公司股票遭受较大损失而表达出需要补偿的心情表示理解。但同时我们也要指出，影响上市公司股价的因素有很多，如证券市场政策变化、市场投资理念、投资心理、股市整体的估值水平、宏观经济、企业所属行业景气周期、企业经营业绩，以及其他系统性风险与非系统性风险。公司股价下跌，一方面是由于整个股市的价值中枢持续下移，另一方面也包括市场对钢铁行业整体估值水平变化的影响。非流通股股东支付对价并不能构成对不同持股成本的流通股股东损失的全部“补偿”。
（3）此外，为保护中小投资者利益，稳定股价，控股股东韶钢集团做出了增持承诺，在股权分置实施完成后，在韶钢松山股价低于最近一期每股净资产值，或者根据韶钢松山股票二级市场价格波动情况，韶钢集团将择机通过深圳证券交易所集中竞价的交易方式增持韶钢松山的社会公众股，投入资金不超过两亿元人民币，增持规模不超过公司总股本的5%，表明了控股股东对公司发展前景的乐观，并有助于维护公司股价保持在合理的区间。
问题：公司本次股改方案的设计是否与再融资行为有关？
黄旭明：首先我要说明的是，本次股权分置改革是根据《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》关于“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”的指导意见，为完善公司的治理结构，实现非流通股和流通股利益一致，根据有利于公司长远发展的出发点，我们在各有关部门的支持下，成为了第二批试点公司，实施股权分置改革与再融资无关。
问题：对价形成的依据是什么？如果按照历史成本来算，公司股改对价应该是多少？
余子权：我个人的理解，股权分置，支付对价，更多是一个即期的概念，是大股东为取得流通权，向流通股东即期支付的一个对价，我们确定对价的出发点，是非流通股东支付的对价水平，必须能保护流通股东所持股票市值至少在股权分置改革前、后不受损失。
问题：股票获得全流通后股价下跌，你们会采取什么样的措施？
黄旭明：用不超过2亿的资金来增持流通股，你可以细读我们的股权改革方案。
问题：公平的对价应该约为10送9股，希望你们重新考虑!
许冰：韶钢股改一个主要的特点是公司股价“破净”的问题，目前10送3的支付对价方案，是与非流通股东艰苦协商的结果。我们将更加努力地做好与非流通股东和流通股东的沟通工作，使我们的股改方案能够兼顾非流通股东和流通股东的利益，特别是流通股东的利益。
问题：拿6705.6万股激励高管有制约措施吗？
舒兆云：韶钢松山的高管一直是很负责任的，本次期权激励是目前国际资本市场上最通行的机制，目的是为了让公司的中高级管理人员和全体股东利益取向一致，保障公司价值最大化。
6705.6万股是需要高管在公司实施这项计划时以公司经审计后的净资产值为购买股票的行权价格。行权价格远在目前股价之上，表明了公司管理层对公司的发展前景和公司股价的理性回归充满了信心。
问题：破净的后果应该让流通股东来承担吗?
黄旭明：“破净”虽然是目前钢铁行业一个较普遍的问题，但也不是我们愿意看到的，我们将更加努力工作，以优异的业绩来回报股东，也希望韶钢的投资价值能被市场所认可。
问题：公司借此次股改建立中长期激励机制是出于什么考虑？
余子权：因公司目前股价低于净资产，我们认为是不正常的，为了表明公司管理层对公司发展前景和公司股价的理性回归有信心，同时将公司管理层的利益与公司的长远利益联系起来，因此借此次股改推出了股权激励机制。(文字整理 殷飞)
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