资产置换对华立控股影响如何

　　将打造成世界最大、产业链最完整的青蒿素专业公司，进而带动整个华立医药业的发展

　　(记者 刘巧云)

　　华立控股(资讯 行情 论坛)(000607)与昆明制药(资讯 行情 论坛)(600422)最近同时发布了相关重大资产置换的公告。二者的共同实际控制人华立集团将其持有的昆明制药29 .34%的股权、武汉健民(资讯 行情 论坛)4.01%股权,与华立控股持有的华立仪表76.77%的股权进行置换，资产置换涉及金额约为4.14亿元。由此，华立控股从仪器仪表产业全身而退,公司从此前的仪器仪表产业和医药产业双主业格局，转而主攻医药产业。

　　此次重大资产置换将使华立控股基本面发生怎样的变化？对华立控股的短期利润会带来什么影响？置入资产质地和成长性如何？带着这些问题，记者近日走访了华立控股。

　　集合优质资产打造医药大平台

　　此次资产置换后，在实际控制人不变的情况下，华立控股将控股昆明制药、参股武汉健民，一个以华立控股为核心，集合了华立集团全部医药资源的医药产业大平台的轮廓已然清晰。

　　此次置入华立控股的医药资产，其质地的优良性毋庸置疑。昆明制药财务状况稳健。截至2005年4月30日,公司总资产108233.10万元,净资产67666.37万元。2004年实现主营业务收入67367.47万元,净利润9178万元,全面摊薄净资产收益率为13.74%。武汉健民2004年底总资产92449万元,净资产67571万元,主营业务收入53023万元,净利润2801万元。

　　此次置换完成后，意味着华立医药产业总体框架基本成形。这个以华立控股为核心的大平台，集合了中国医药产业中最有前景的特色植物药产业链。包括青蒿素、紫杉醇、三七、天麻以及工业用大麻产业。来自于2004年华立控股、昆明制药、武汉健民三家公司的年报数据显示，2004年，三家公司的医药主营业务收入超13亿元。

　　产业整合关乎成败

　　“此次重组置换搭建了华立医药产业的总框架，而下一步跟进的产业全面整合将对华立医药产业至关重要，而产业整合中的重点是产业结构整合和青蒿素资源整合。”在采访中，华立控股董事长汪诚对记者说。

　　据汪诚介绍，在整合的总规划中，此次股权整合后，华立控股成为华立医药产业的总平台，统筹规划华立医药产业的发展，这是第一层次的整合。在此基础上，将把华立控股与昆明制药青蒿素产业现有的全部资产整合起来，以建成世界上最大、产业链最完整的青蒿素及其制剂的专业公司。这是对于青蒿素产业第二个层次的整合。而为了实现青蒿素产业的总体整合，就需要先在华立控股、昆明制药内部对青蒿素相关资产进行整合，各自先在内部把与青蒿素有关的股权和资产整合到一起，这是进行相互之间整合的基础，这是第三个层次的整合。

　　在青蒿素整合的具体步骤上，将首先从销售渠道的整合入手。由于青蒿素的生产性资源目前分散在华立控股、昆明制药内部，直接整合有一定难度。由华立控股和昆明制药各自成立销售公司，然后以双方销售公司合并成立股权比例对等的合资公司，统一对外销售，然后将其他资产分步放入该公司中，最终实现全部青蒿素资源的大集中，成为世界最大的青蒿素专业公司。

　　为了实现资源的有限配置，实现协同效应，从有利于医药产业发展的角度，在上述的整合计划中同时又包含了华立医药整个层面对资源进行的整合。整合的范围包括管理、采购、研发等等。

　　汪诚表示，在华立医药产业内，通过华立控股的统一协调，将可以避免同业竞争，形成协同效应，并将华立打造成世界上最大、产业链最完整的青蒿素专业公司，进而以青蒿素产业为核心带动整个华立医药产业的发展和实现国际化，成为中国业内最优秀的医药企业和世界级的植物药、中药制造企业之一。这就是下一步整合的终极目标。

　　短期影响不大　成长性提高

　　从2004年的公开资料来看，华立控股此次的置出资产和置入资产盈利有差异，这是否会影响华立控股的短期利润？

　　对此，华立控股董秘熊波认为，由于公司置换出去的是华立仪表76.77%的股权，而置换入的是昆明制药29.34%的股权以及武汉健民4.01%的股权，另有1.5亿元左右的现金，因此从2004年年度报告体现的投资收益而言，投资者存在这样的担心也可以理解。但是，需要注意的是，2004年的业绩只是代表过去，并不能反映2005年的情况。从目前可以看得到的情况来看，昆明制药的成长性比华立仪表高，2005年，上述资产的利润贡献差异会进一步缩小。而且由于置换需要证监会和股东大会批准，实际交割日接近年底，按照协议约定，交割日之前所产生的利润都属于原股东享有，因此该置换对于华立控股2005年的利润几乎没有影响。

　　相对于短期影响，熊波更倾向于看好置入资产的成长性。他表示，事实上华立控股近5年来重点一直在从仪表产业向医药产业转移，主要是考虑到医药产业具有更好的成长性。华立仪表作为一个效益相对稳定的产业，凭借其稳定的盈利能力和丰厚的现金流，为公司培育医药产业作出了重大贡献，但是相比较医药行业，仪表行业的成长性稍逊一筹，这对上市公司的股东而言是不能满足的。目前看来华立控股的医药产业可能规模和效益与仪表产业差不多，但是医药产业发展空间更大，更加具有前景。而且从历史上看，华立控股自有医药产业的增长性就非常高，发展得也很快。所以相信投资者能够从华立控股的产业转型中得到长远利益的。

　　来自华立控股的资产置换报告书的数据显示，公司的仪器仪表业绩已经有所下滑。2004年,华立仪表实现主营业务收入85702万元,同比下降了31%,实现主营业务利润25160万元,同比下降了9.1%。而2004年,华立控股青蒿素产业全年实现销售收入9526.63万元,较2003年增长96.18%,实现销售毛利5655.43万元,较上年增长98.35%,成为公司增长最快的业务。

　　据熊波介绍，青蒿素是中国惟一被世界卫生组织(WHO)认可的按照西药标准研究开发的中药，由中国科研工作者自行研制。从2000年起，华立集团通过在这一领域有计划有步骤的收购兼并，已经成为此领域毫无疑问的龙头企业，建立了全球最为完整的从种子培育、种植、成药、研发到国际营销的产业链。华立医药产业旗下已经集聚了目前国内青蒿素产业方面尖端的专业人才，积累了在整个产业链上各环节运作的丰富经验，国际合作也已走在前面。华立医药产业在青蒿素产业上是先行者。这种先发优势有望使青蒿素成为华立医药产业未来2-3年主要的利润增长点。

　　华立控股昨日收盘价2.93元，跌1.68%。