夏新电子中期预亏仍存在良好成长机会

　　兴业证券研发中心王金沿

　　新产品上市的质量、速度和供应链管理体系，依然存在较大问题，也是中期亏损的重要原因。

　　目前的业绩亏损，不改变公司在技术领域的持续投入为将来持续发展奠定的良好基础 。

　　公司业务仍然存在良好的成长机会。随着全球3G业务快速增长和公司3G手机业务与全球运营商采购体系连接不断深入，2006年以后将实现出口快速增长的黄金时期。在手机国内市场和液晶电视领域，公司依然面临良好的发展机会。

　　鉴于公司未来存在较好的发展机会，对公司的投资评级保持不变，即短线中性，长线审慎推荐。

　　中期出现较大亏损分析

　　2005年6月30日夏新电子(资讯 行情 论坛)(600057)公告中期可能出现较大亏损。

　　中期出现较大亏损的原因中，手机市场竞争激烈，大量黑手机扰乱市场是一个重要原因。大量黑手机的出现，除了走私进口以外，随着手机市场出清的过程不断深入，大量的手机企业由于资金链无以为继，不得不低价甩卖手机也是重要原因。造成目前手机市场价格体系混乱，绝大多数国产手机企业都处于亏损状态。

　　此外，还有夏新电子内部的原因。自公司推出百万像素手机以来，由于手机质量存在多种问题，用户反映不佳，市场占有率并没有达到公司的目标。

　　另外，公司新款手机上市速度仍然不理想，错过了销售旺季，从而导致销售收入不理想。

　　由于新手机上量不明显，低端手机的清理力度一直不够大。第二季度公司开始降价销售，希望能在清理库存的同时，迅速提高市场占有率。但是公司的低端手机的降价虽然达到了一定程度的市场占有率提高的目标，但是数款新手机迟迟不能上市，导致公司盈利能力大幅下滑。

　　还有就是公司在3G手机研发领域投入较大，到第二季度还没有实现任何销售收入，从而导致公司费用负担较重。

　　正是在行业因素和公司内部因素的综合作用下，导致夏新电子中期出现较大亏损。

　　未来发展展望

　　虽然公司中期发生较大亏损，但笔者对公司未来发展仍然寄予较大的期望。主要原因是公司在手机技术、液晶电视技术、笔记本电脑技术方面的积累仍然在持续进行，短期的亏损属于经营策略的调整和暂时的困难所致，还未危及公司生存。

　　全球3G网络用户正在快速发展，夏新电子利用较低的研发成本和较大的研发投入，已经在给欧洲的数家电信运营商提供手机测试，并逐渐进入这些公司的采购体系。

　　随着公司广泛进入全球3G手机运营商的采购体系和全球3G业务的快速发展，我们预计2006年之后公司3G手机出口将会迎来快速增长的黄金时期。

　　虽然目前中期出现较大亏损，但是公司今年上半年手机市场占有率仍然略有提升。随着公司在手机新品质量的提高和供应链管理体系的改善，市场占有率有可能进一步提高，盈利能力将恢复。

　　依托公司在液晶电视领域的持续投入，必将分享市场快速成长的盈利机会。在笔记本电脑领域的深度研发，也将为公司在这一领域的快速发展奠定良好的基础。

　　下半年随着低端手机逐渐清理完毕，盈利能力较强的新款手机市场占有率提高以及3G手机实现批量出口，液晶电视在第四季度迎来销售旺季，我们预计公司全年将实现盈亏平衡。

　　投资评级

　　可以说，目前是公司转型手机生产以来经历的最困难的时期，经过内部的调整和行业的调整以后，公司将迎来较好的发展机会。目前公司股价仅略高于净资产，由于净资产不能体现公司在研发方面的投入和管理提升的效果，因此目前公司股价的风险相对较小。不过我们依然要密切关注公司供应链管理体系改革的效果和3G手机出口的进展情况。

　　鉴于公司未来存在较好的发展机会，虽然公司目前出现的较大亏损，笔者对公司的投资评级保持不变，即短线中性，长线审慎推荐。

　　夏新电子昨日收盘价3.01元,跌5.35%。