长力股份：股改加速业绩减速

　　本报记者 龙可

　　长力股份在被列为第二批股权分置改革试点企业后，其生产经营状况及未来发展前景受到许多投资者的关注。在经多方了解后，发现该公司的一些问题确实值得深入探讨。

　　收入与税金增长不匹配

　　长力股份于2003年9月上市，上市当年即表现出不错的业绩增长———主营业务收入同比上升24.35%，净利润同比上升44.41%。不过，长力股份真正爆发性的增长发生在2004年，这一年该公司的销售收入突破12亿，同比增长高达86.49%，净利润同比增长43.94%。但让人疑惑的是，2003年长力股份收入增长23.35%时，其主营业务税金及附加的增长幅度为29.02%；但当2004年其收入增长幅度远超2003年时，该公司主营业务税金及附加的增长幅度与2003年相比，非但没有提升，反而下降为26.53%。即使考虑到不同年份间成本构成的变化，对于长力股份这样一个出口只占总收入极小比例的企业而言，收入和税金的增长存在如此大差异，让人颇为费解。

　　外部经营环境严峻

　　长力股份经营的领域主要涉及特殊钢行业和汽车零部件行业，其主要产品为弹簧扁钢、汽车板簧和优圆，其中弹簧扁钢的销售收入占到其总收入的一半以上。在长力股份的招股书中，发展目标之一就是“逐渐减少钢材的直接对外销售，扩大高附加值、高技术含量的汽车钢板弹簧的生产”，从其上市以来的定期报告看，该公司也确实在朝着这一方向努力。

　　2003年，弹簧扁钢、汽车板簧和优圆的销售收入各占长力股份总收入的59.36%、14.91%和21.06%，2004年，这三个数据为56.29%、17.13%和20.35%。这种转变对长力股份应该说是有利的，因为从2003年和2004年年报看，汽车板簧的毛利率均在20%以上，而弹簧扁钢的毛利率仅为15%左右，优圆的毛利率则从2003年的15.35%急剧下滑到7.1%，下滑幅度超过50%。但是，分析人士认为，这种产品结构的调整，并不能应对其将面临的风险。

　　该人士认为，其风险主要来自外部市场和关联产品情况的变化。一是目前汽车整车市场销量和价格的下滑，直接导致了汽车零部件销售市场的压力，整车企业采购的零部件价格出现下调，这在长力股份2005年一季报上已有所体现———报告期内该公司汽车板簧的毛利率仅为16.57%，较2004年下跌了近10个百分点。

　　二是，根据我国加入WTO时签订的协议，汽车及汽车零部件的关税将有较大程度下降，其中载货车整车关税大部分2005年降至20%-25%，而长力股份生产的汽车板簧主要是为载重卡车、轻型卡车、微型车及高级轻型客车配套，此类国产车价格的下降，加之至2006年7月1日，汽车零部件的平均关税将从25%左右降至10%，无疑将对长力股份产生一定影响。

　　与此同时，业内人士认为，占据长力股份销售收入半壁江山的弹簧扁钢也面临着自身的风险。弹簧扁钢属于特殊钢种，现国内生产方式多为回收废钢采用电炉冶炼，而自2004年以来，废钢收购价格大幅上涨，而特钢价格却涨幅不大，在一定程度上挤压了该类生产企业的利润空间，国内弹簧扁钢价格甚至在2004年6月后出现下滑，降幅达400-500元/吨。

　　外部经营环境的变化，行业竞争的加剧，已迫使长力股份的业绩增长放缓了脚步，其2005年一季度净利润增长幅度为14%，而去年同期这个数据是41%。未来如何保持快速而健康的成长，是长力股份目前急需解决的难题。