宝钢复牌后的走势说明了什么

　　记者 李侠

　　7月4日，宝钢股份(资讯 行情 论坛)公布股权分置改革方案复牌后的第4个交易日，宝钢股价基本仍然在5.10元下方徘徊，成交量较前两个交易日有所萎缩。而在6月29日宝钢股份复牌的首个交易日中，宝钢的股价也未如首批试点公司那样连续大涨，而是高开低走，虽然以2.28亿股的换手和11.7亿元的成交量位居沪深两市的榜首，却几乎以全天的最低价5.03 元报收，仅上涨2.86%。

　　宝钢复牌后的走势曾为市场各方所瞩目，结果却令人有些不解。分析人士认为，应该说宝钢的方案是在各方力量博弈后相互妥协的结果。但由于宝钢股份股权分置改革过程中牵涉到的利益方众多，投资者显然希望宝钢集团能有更大的让步。目前的市场走势反映了各方对方案的看法较为平淡，非流通股东与流通股东间的博弈仍将不会停止。

　　对于宝钢公布的方案，很多机构投资者都给予了较为正面的评价。国盛证券研究所总经理滕军认为：“很明显，宝钢集团在股改方案中是做出了让步的。这一让步代表了国资委的态度，像宝钢这样质地良好的公司也能做出让步，充分说明管理层推动股改的决心和诚意。”较之原先的草案，宝钢对此前投资者多送股、少发权证的要求予以了积极的回应，减少了认股权证的发行、增加送股，并取消发行认股权证，承诺在方案实施两个月内，若宝钢股份股价低于4.53元，则宝钢集团有义务持续买入宝钢股份股票，直至股价不低于4.53元或20亿元资金全部用尽。

　　但作为超级大盘蓝筹公司，市场对于宝钢进入股改试点是抱了太多的期望的。因而对于宝钢的方案，市场的心态则较为微妙，评价中性偏多。一方面，市场认为宝钢的方案在形式上较之草案有所进步，送股比权证更为明朗。但近几日宝钢股份的走势又令投资者心态转为矛盾。国泰君安新产品开发部黄文卿认为，“根据我们的计算，原来的方案相当于每10股送2.3股，其实现在的方案在价值上是差不多的，原来的方案由于有认购和认股两种权证同时存在，就可以为投资者锁定收益，但现在股价不涨反而可能下跌，那么原来方案中的认股权证对投资者的保护就没有了。”另一方面，投资者希望宝钢支付的对价能够更为丰厚一些，为其他国企改革做出好的榜样。据悉，市场期待的底线是每10股送2.5股以上，很多基金公司表示仍在与宝钢进行沟通，希望在股东大会表决前宝钢能够再做让步。

　　但宝钢股份董秘陈缨则表示，“我们理解流通股股东的要求，但我们必须综合考虑各方利益，在多赢的基础上进行股改，太多的让步是不太现实的。”这也显示出宝钢在做出让步的同时仍然保持强硬的态度。

　　而在宝钢遭遇大量抛盘的同时，我们也观察到，有一部分资金也在接盘进入，表明市场对宝钢的方案出现了一定的分歧。如一位业内人士所认为的那样，“短线资金出来了，看好宝钢成长性的长线资金进去了。”

　　在记者看来，宝钢的走势反映的不仅仅是市场对其方案是否优厚的看法，而是对未来国企改革方案的期待，以及市场对股权分置改革前景的预期。从最近几天的市场走势看，市场显然对宝钢的方案并不是很满意，即使是修改过的方案也在一定程度上打击了市场的积极性，与原先市场期望的国有股对价预期相去甚远。

　　股权分置改革刚刚开头，非流通股东与流通股东间的博弈仍将继续。不管是宝钢也好，长电也好，也不管他们是否愿意，作为我国股票市场中的超级大盘蓝筹股，他们的试点方案对于其它国企改革起着风向标的作用，其支付的对价如何、能否得到市场的接受，对于投资者对改革前景的预期将会产生极大的影响，也对大盘的走势起着举足轻重的作用，一定程度上也将决定着改革的成败———从这一点出发，如何既保证改革顺利进行又兼顾非流通股东与流通股东双方利益，值得市场各方认真研究对待。