金宇集团高管薪酬难言之隐

　　□孙森林

　　6月30日，金宇集团(资讯 行情 论坛)同时公布了两个公告。一是股东持股变动公告，二是高管年薪的更正公告。把这两个公告放在一起仔细读一读，颇有味道。

　　先看一下第一个公告，金宇集团在股东持股变动公告中，称公司第五大股东(元迪公司

)对公司第二大股东(农牧药业)进行了增资扩股，控制了第二大股东。有意思的是，元迪公司是由金宇集团的管理层、技术人员出资设立的公司。金宇集团董事长张?宇等人是元迪公司的实际控制人。而本次增资行为的资金来源之一，就是元迪公司管理层、技术人员的收入及自筹资金。增资完成后，元迪公司实际控制金宇集团18.59%的股份，与第一大股东相差无几。如果加上与金宇集团高管一致行动的其他股东的股权，金宇集团的高管已经成为金宇集团的实际控制人，也可以说，金宇集团的MBO已经基本完成。

　　再来看一下第二个公告。根据公告可知，金宇集团管理层在2002年与2003年的收入为502万元和546万元，但是当时公告的数额却仅为89.8万与98.4万元，少公布了860万元。两个公告一对比，自然会有这样的疑问：元迪公司的增资款中，有多少来自于金宇集团高管隐瞒的收入呢？换句话说，金宇集团的MBO与被隐瞒的高管收入之间有没有关系呢？这个问题不好回答。没有资料证明二者之间有关系，也没有资料证明二者之间没有关系。

　　在公告中，元迪公司是这样评价此次增资行为的：“通过建立长期有效的激励机制，稳定核心团队及技术骨干队伍，形成上市公司股东和管理层、职工以产权为纽带的利益共同体，进一步完善上市公司的经营激励机制和约束机制，提高上市公司竞争力和凝聚力。”

　　不过，事情真是这样吗？在2003年与2004年的股东大会上，以第一大股东为中心形成一派，高管人员控制的股东形成一派，两派针锋相对，互不相让。大股东与管理层积怨如此之深，又何来股东与管理层的利益共同体呢？凝聚力体现在哪里呢？

　　2004年金宇集团高管的收入为803万元，达到了公司净利润的18%。在业绩平平的情况下，高管人员为什么收入如此之高呢？如果高管的收入与MBO有关，那么就是对投资者利益的侵害。因为这相当于高管人员用投资者的钱换来自己对上市公司的控制权。作为股东，投资者有权利知道自己的利益有没有受损。

　　这几年，不少上市公司的高管人员热衷于MBO，手法或明或暗。其中突出的一个问题就是资金来源不明、定价没谱。虽然国资委为规范MBO花费了不少心思，进行了严格的规定，但是现在看来，需要做的事情还有很多。