粤高速7亿元增持佛开高速24%股权

　　机构投资者质疑收购后改扩建内部收益率略低成本

　　本报记者 方玉书 发自广州

　　粤高速(资讯 行情 论坛)A(000429.SZ)增持佛开高速公路有限公司(下称“佛开高速”)股权的议案在质疑声中通过。6月29日，广东省高速公路发展股份有限公司2004年度股东大

会审议通过，粤高速出资72858万元，继续增持佛开高速24%股权，增持后，粤高速持有佛开高速股权至75%。

　　该公司董事、副总经理兼董秘肖来久透露，此次收购后，粤高速将于今年年底启动佛开高速的改扩建项目，将原高速公路由4车道改为6车道，该项目需斥资35亿元，按照国家有关规定，其中65%的资金可以通过项目贷款筹得，股东出资将占总投资的35%左右。

　　股东大会上，有机构投资者对粤高速收购佛开高速股份后的改扩建计划提出了疑问。博时基金管理有限公司基金管理部基金经理詹凌蔚在会议上指出，根据他的核算，如对佛开高速公路进行改扩建以后单位收费不变，保持在4角5分每公里的水平，则此次收购以及改扩修的内部收益率可能会略低于成本。

　　詹凌蔚分析，如果粤高速在增持佛开高速股份后立刻着手改扩建工作，则3~5年内，粤高速的经营现金流将有较大的压力，而股东和流通股债券持有人将承受粤高速改扩建后收费是否上调以及收费期限能否延长等不确定性。

　　詹凌蔚表示，该基金长期看好粤高速，准备长期持有其流通股，因而建议粤高速在未来尽快明确在佛开高速改扩建后的收费标准、收费年限等相关事宜，以消除不确定性。

　　广东省交通集团有限公司投资部部长凌坚针对此问题表示，根据他的分析，佛开高速的扩改建工程相当于一个新的项目，按照惯例，4车道改为6车道，可以将收费标准从4角5分每公里提升到6角每公里，同时，有可能获得5年额外的使用期限，但是具体情形还需要与有关部门交涉后才能落实。他强调，粤高速会通过资金组合进行投资使成本降低，并将流通性风险控制在一定范围内。

　　凌坚坦言，用于购买佛开公司股份的7.3亿元资金来源，目前已经通过自有资金等渠道筹措5亿元左右，其余2亿元需通过银行贷款，或发行“短期投资券”筹得。

　　肖来久指出，佛开高速经营8年，在剩余的22年经营期内，经营效益比较可观，同时，对佛开高速进行改扩建本身将带来交通流和收益，整体上来看这笔交易是划算的，他同时透露，目前粤高速旗下6个经营单位5月份以来均实现了10%到20%的收益增长。

　　据介绍，佛开高速的扩建工程将在2005年底启动，工期两年，预计扩建初期对流量影响不大，仅在铺设路面环节可能造成交通拥堵问题。