七匹狼股改方案新意凸现

　　特别承诺敢与公司未来发展预期挂钩

　　流通股股东出售权和股份追送条款，来自七匹狼非流通股股东的这两项特别承诺，令该公司昨天推出的股权分置改革方案新意凸现。

　　七匹狼方案中的流通股股东出售权规定，在股东大会通过改革方案后的2个月内，如果

公司股价首次出现连续20个交易日中累计有10个交易日的收盘价格低于5元情形时，流通股股东有权将其持有的20%以内(含)的股份，按照每股5元的价格出售给控股股东。股份追送条款则规定，若公司2005年度实现的扣除非经常性损益后的净利润较2004年增长低于20%，或2006年度该指标增长低于20%时，现有非流通股股东将按照流通股股份每10股送0.5股的比例无偿送股一次给流通股股东。另外，如果公司两个会计年度财务报告数据均不属于上述两种情况，但公司2005年度或2006年度财务报告被出具非标意见时，该股份追送条款将自动启动。

　　七匹狼董事会秘书杨鹏慧昨天接受记者采访时表示，大股东从直观的股价以及公司成长性两个角度做出特别承诺，目的是降低流通股股东的投资风险，另一方面，大股东也愿意站出来和流通股股东一起承担风险。

　　杨鹏慧说，在实施股权分置改革前后，公司股价走势将因众多因素而具有不确定性。七匹狼停牌前报收6.94元，公司控股股东给出的5元买入价，与10送3(对价方案)后的除权价接近。流通股股东出售权的规定，其出发点就是减少流通股股东可能遭受的持股市值损失。

　　杨鹏慧介绍说，作为一家品牌服装生产企业，七匹狼已度过前期发展阶段而步入高速上升通道。公司过去三年的销售收入增长率分别超过了20%、30%、40%，体现了高成长性。公司目前市盈率超过20倍，在A股市场中属中等偏高水平，但大股东对公司的成长性有足够的信心。非流通股股东推出股份追送条款，表达了与流通股股东一起承担业绩成长风险的意愿。

　　据悉，该公司股份追送条款的一个启动条件原来为2006年净利润同比增长15%，在后来的沟通会上，许多看好公司成长性的投资者提出，15%的增长不能满足预期，最后还是改成了20%。

　　七匹狼此次股权分置改革的保荐人大通证券刘胜民表示，设计流通股股东出售权和股份追送条款，是从保护流通股股东的利益出发，为了争取广大流通股股东的支持，使方案平稳获得通过。刘胜民指出，与大股东增持流通股计划没有一个确切买入价格不同，七匹狼的流通股股东出售权把大股东买入价锁定在5元，对流通股股东的补偿无疑更有针对性，补偿程度也更大。在股份追送条款的启动条件中，选择扣除非经常性损益后的净利润这一指标，并规定被出具非标意见将自动启动，无一不体现了大股东对公司成长性的信心。

　　七匹狼前10名流通股股东中的一家机构负责人表示，对价基本符合预期，两项特别承诺更不错。他认为，流通股股东出售权和股份追送条款将使七匹狼的股价获得较大支撑。

　　西南证券研究中心副总经理周到认为，七匹狼非流通股股东的两项特别承诺，通过不同侧面保护了流通股股东的利益，也表明了大股东对公司未来发展的信心。信心不足，大股东就不会做出太多承诺。他预计，七匹狼的创新，完全有可能被基本面较好、大股东有实力的公司借鉴。而据记者了解，有多家公司的试点方案中已经设计了类似的条款。

　　作者：记者 初一

　　（来源：上海证券报）