中信证券北京沟通会唱红白脸

　　公司称，方案是否有调整的空间，很大程度上取决于47家非流通股东的决定

　　北京消息 今天气氛相当好。中信证券(资讯 行情 论坛)股份有限公司总经理张佑君对本报表示。为时2个小时的中信证券股权分置改革北京投资者沟通会上，中信投资者并未太过难为这位中信证券高管。

　　张佑君在这次沟通会中更多地唱了白脸--相比之下，该公司研究部总经理徐刚则可能因为唱红脸的色彩浓些，受到了个别投资者的反复追问。原因是他曾于5月初发布报告称，A股公司平均应按照10送4的方式支付对价，而他本人所在的公司却只打算10送2.5。

　　徐刚说，他所指的10送4，是针对平均水平而言，事实上，固然有如中信证券这样对价低于平均水平的公司，硬币的另一面是，当有许多公司支付的对价要高于平均水平。

　　中信证券方案参考了在境外成熟市场上市的证券公司的平均市净率水平，这个此前遭到负面反映的标准今天再被问及。一位投资者的问题是：您当作榜样的美林等公司市净率不过才2倍，您要经过长时间努力才能达到人家水平，结果您给自己定了2倍，是不是高点儿？这位投资者又说：您收购广发证券的时候，收购价格相对净资产溢价也不到10%，您让我们溢价一倍买您中信，这合适吗？

　　这个问题获得了全场的最热烈掌声。

　　徐刚对此的答复是，由于中国券商的成长性更高，发展空间更大，所以2倍市净率相比成熟市场的券商为高，还是有一定道理的。另外，本土内股份转让，不涉及主权风险溢价，场外和场内交易定价也有所不同，所以广发的收购价低也能得到解释。

　　张佑君则更有人情味地回答说，我们低价收购广发，投资者应该高兴才对，这证明我们更关注股东的利益。

　　对于相当多投资者关心的中信未来发展问题，张佑君反复强调了其创新试点资格的重要性和由此带来的政策优惠。他表示，中信证券近期完成了职级体系改革，进一步拓宽了融资渠道，并将伴随中国资本市场的发展进一步扩张规模。我们会沿着改革开放最前沿的地区，最富裕的地区，投资意愿最强的地区进行超常规发展。

　　或许是由于中信证券方案此前已在现场沟通和网络上得到了比较充分的研究，今日投资者并未特别尖锐地表达意见。但气氛归气氛，会后填报的调查表中，多数股东还是填上了高于10送2.5的建议，有的填3.5，有的填4，有的更高。

　　张佑君会后接受本报记者采访时称，由于中信证券的非流通股东多达47家，所以在与流通股东沟通后，中信证券面临的最重要任务是将流通股东意见分类整理并提交非流通股东研究，让他们尽早全面真实地了解流通股东的意见和对方案提出的合理化建议，尽早制订出最终方案。流通股东无论从专业水准还是提出问题的深度来讲，都是值得非流通股东思考的。

　　被问到方案调整的空间是否存在时，张佑君说，这很大程度上取决于非流通股东的决定，非流通股东会非常正确地面对股权分置改革。至于什么样的方案合适，非流通股东经过认真的思考后，会给广大流通股东一个满意的答复。

　　据悉，一部分非流通股东曾表示，并没打算要将持有的中信股票流通，为什么非要支付对价获得流通权？

　　一面是流通股东希望中信做出表率和高于10送2.5的期望，另一面是对非流通股东是否打算让步的未知数，中信证券股权分置改革最实质性的一步，很快将见分晓。

　　作者：记者 周翀　　(来源：上海证券报）