|
本报记者 向文件
成都报道
12年一轮回。12年后的今天，四川富豪曾雁鸣正在经历创业以来的最大危机。
6月10日，迪康集团无奈转让了成商集团的控股权。另外，迪康控股的衡平信托也已经进入了重组通道。两笔交易完成后，曾经以业务包括医药制造、医药流通、零售百货、金融信托四大领域，拥有资产和管理资产规模已达100亿元而自豪的迪康集团，将回到只有老本行医药制造的起点上。
事实上，曾雁鸣控制的迪康集团在经历了三年的疯狂扩张后，已经显现出后继乏力的态势。值得借鉴的是，此刻，同样因疯狂扩张而崩盘的德隆控制下的德恒证券，正在重庆高院过堂；而同样因扩张过快而资金链断裂的张良宾则刚刚谢幕朝华系。
“曾雁鸣以及迪康集团面前有道坎，能否迈过去，三个月内可见分晓。”迪康集团一员工如是预测老板的命运。
资金链告急
“迪康集团现在资金链紧张。”6月16日，迪康集团有关人士如是说。
银行对迪康集团的走向反应最迅捷。
6月20日，某股份银行成都分行高层称，迪康集团2003年资产负债率达到75.3%，流动比率仅为69%，速动比率仅为59%，净利润也只有1737万元，综合这些因素，总行在去年三季度就曾通知分行暂时停止对迪康授信。他估计现阶段其它银行也不敢贸然再贷款给迪康集团。
曾雁鸣1993年创立了迪康公司，并先后重组了四川省医药工业公司、重庆长江制药等。2001年，迪康药业上市，募资5亿元。
随后，曾雁鸣利用财务杠杆的力量，以迪康集团为支点，控制了成商集团65.75%的股权、衡平信托49.92%的股权，再通过衡平信托控制了宝盈基金49%的股权。因曾雁鸣持有迪康实业30%股权，迪康实业又持迪康集团50.74%股权，迪康集团持迪康药业58.79%的股权，所以该资本帝国的实际控制人是曾雁鸣。
不过，今天的迪康集团实际上在几大业务领域都遭受了资金面上的重重压力。
金融信托业上，衡平信托早已成为四川银监局的重点关注对象。
今年2月，四川银监局领导在四川省召开的金融形势分析座谈会上说：“衡平信托、四川金融租赁等三家金融机构存在较大的经营风险，如果不能得到及时有效的化解，将会影响成都市甚至四川省的经济金融稳定。”
银监局的重点盯防主要是因为2004年衡平信托经营一塌糊涂。
6月20日，本报记者看到衡平信托一个小股东2004年的财务报表，其中关于衡平信托有一份附注称：衡平信托2004年补提资产减值准备159854558.05元。
2004年衡平信托第一次临时股东会决议，由于该公司对注册资本有严格要求，计提减值准备后各股东要相应增补资本金以保证弥补注册资本金的不足。银行人士分析，这应能说明衡平信托2004年的亏损至少是近1.6亿元。
目前可知的是衡平信托在闽发证券项目上亏损了几千万，可以推测衡平信托2004年还有其他项目存在大幅亏损。这一点并未得到衡平信托的证实。
2005年一季度，衡平信托控股的宝盈基金管理的基金泓飞、宝盈泓利、基金泓阳三只基金的净收益合计约为-7144万元。
在零售百货上，迪康集团亦未有建树。
2004年成商集团扣除非经常性损益后的净利润是-4066万元，经营活动产生的现金流量是-2.01亿元。一位成商集团内部人士称，迪康百货在重庆投入的1.8亿几乎是颗粒无收。
在医药制造上，迪康药业2004年度的净利润比2003年下降了41.9%，仅为746万元，一季度迪康药业经营活动产生的现金流量净额为-440.5万元。这应该让曾雁鸣忧心不已。
在医药流通上，迪康集团因为无力支付重庆医药1.87亿元的股权收购款，直接出局和平药房的收购。
此时的迪康集团陷入四面楚歌。资金困难迫使迪康集团开始四处抓钱。
2004年12月，成商集团曾向迪康集团无偿拆借7974万元。
今年4月，成商集团以持有的重庆迪康百货3000万元股权，置换迪康集团位于成都市五块石物流中心项目所对应的资产。为此，成商集团需要为迪康集团提供近1.7亿元的现金差价。
截至2005年5月31日迪康集团及其关联方还占用成商集团资金余额9085.35万元。
而2004年12月16日，迪康药业公告称，公司将花费近3000万元从大股东迪康集团购买两项新药技术。这被外界疑为迪康集团在套现。
到今年一季度，成商集团和迪康药业两家上市公司的负债，共计已经达到12.77亿元。有知情者透露，目前四川证监局、银监局对其运作都比较关注。
病因
“资金链紧张”是企业多发症。
迪康集团一直很受器重。收购衡平信托时，成都国投伴随进场，收购宝盈基金时成都工投一路出击，受让成商集团时则是在外地企业出资高于迪康集团的情况下完成的。
然而，迪康集团似乎并不争气。投行人士分析称，造成迪康集团现在资金紧张的主要原因是过度扩张所致。
过度扩张一方面使得用钱太快。回头看迪康集团的并购历程：一路走来，迪康集团并购至少花销6亿元，收购成商集团花费大约3.1亿元，收购衡平信托用了1.7亿元。而衡平信托收购宝盈基金至少是1亿多。
另一方面，新并购的几大板块都经营不善，只出不进，在宏观调控融资不易的情况下，迪康集团自然资金链吃紧。
扩张并没有错，但像迪康集团这样没有做好“固本”工作，却疯狂扩张就值得商榷了。
上述投行人士称，自从迪康集团最核心的板块迪康药业上市后，业绩一直没有突破。其2001年主营业务是9400万元、2002为1.53亿元、2003年为1.54亿元、2004年为1.83亿元。
业绩差，造血能力弱，公司凭什么去大肆扩张？
然而，迪康集团却先后进入不熟悉的零售百货和金融信托行业。并购资金大多来自银行，宏观调控后，银根紧缩，迪康集团“六月飞霜”也就不出意外了。
可以对比的是，成都恩威集团、地奥集团、科伦集团等医药企业和迪康集团同步起家，他们没有走跨行业大肆扩张之路，目前发展很是稳健。
而迪康集团相关人士把迪康集团今天的困境原因归结于国家宏观调控。
另外，管理层流动太快对迪康集团打击也很大。
迪康集团内部人士称，短短几年来，迪康集团历经了舒平、曾永江两任总裁，舒平、曾永江离开时其团队也紧随而去，其间管理层相互之间的打压则不可避免。
16日，有迪康集团老员工称，曾雁鸣作为老板并不是只考虑一个老板应该考虑的三个核心问题，即公司做什么、找谁去做、回收利润，而是管得太多太细，这样一来，大的战略方针就难免出问题。
自救
6月13日，尽管迪康集团相关人士对本报提出，迪康集团现在是否在收缩战线回归医药制造本行以期保命的问题，不置可否，却称，从目前集团的运作上，记者应该可以自行判断。
事实上，迪康集团在转让成商集团之后，还在紧锣密鼓地运作出售所持的衡平信托股权。
6月14日，负责运作该项目的中铁二局(600528.SH)底下的投资公司相关人士称，现在还没有最后确定，应该是由中铁二局集团有限公司、中国铁路工程总公司来联手收购迪康集团持有的衡平信托49.92%股权。
也有消息称收购方是一家带“中国煤炭”字眼的公司。
若此项重组完成，衡平信托控股的宝盈基金自然也会改头换面。
在转让成商集团、衡平信托后，迪康集团将只剩药业板块，也就是曾雁鸣最初的发家产业。
此前市场虽然一直关注迪康地产。但迪康集团有关人士透露那是曾雁鸣弟弟曾林的产业，只是在使用“迪康”品牌。不过，本报记者曾经在衡平信托的电子公示屏上看到衡平信托为两家带迪康字眼的地产公司提供了两笔共计5600万元的融资。
“今年初，迪康集团原总裁曾永江、执行总裁易江的离职应该是迪康集团战略转移的标志性事件。”有知情人士如是说。
该人士称，曾永江之所以离职，主要是在现阶段在战略定位上与曾雁鸣有一些分歧，曾永江比较崇尚扩张，迪康集团自他2002年加盟后，开始大肆扩张。
由于曾永江更换手机号，本报未能联系上昔日迪康集团这个核心人物。其实，在去年德隆集团败相初现时，时任迪康集团总裁的曾永江还让其下属认真收集研究过德隆案例。
也有投行人士分析，曾永江离开的根源应是利益之争。
他称，曾永江昔日任董事长的深圳矢量投资在衡平信托运作全兴集团MBO项目时，顺势收购了全兴集团20%股权，该项目是衡平信托运作较好的项目，而深圳矢量投资似乎对衡平信托其它项目并不感兴趣。
华西证券有中层称，无论是张良宾还是曾雁鸣，他们的企业集团基本上都是按德隆模式复制而来，堪称类德隆公司。不过，由于胆子不及德隆大，现阶段还能自我救赎。不论是张良宾以金蝉脱壳形式退出朝华系的救赎，还是今天曾雁鸣以收缩战线渡过难关形式的救赎，亦复如是。
他称，其实还有类德隆公司，宏观调控到今天，这类企业基本上都处于困难时期。他认为曾雁鸣收缩战线回归老本行保命越冬的战术，也许是这类公司今天最好的自救方式。
| 
