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简洁
6月17日，中国建设银行和美洲银行Bank of America Corp.在北京宣布签署战略投资与合作最终协议。在喜气洋洋的美洲银行背后，多数人可能并不了解新加坡淡马锡控股的黯然失落。
此前市场广泛传言，淡马锡控股愿意向建行投资30亿美元以上。但由于美洲银行拥有专业知识，并且愿意调配大量技术职员来建行工作，交易终于倒向对美洲银行有利的一边。
不过，淡马锡控股并没有丧失在中国的全部机会民生银行作为其控股的另一个目标正浮出水面。
控股民生
知情人士透露说，目前，淡马锡控股打算斥巨资对民生银行进行增资扩股，期望拥有民生银行10%的股权，从而成为民生第一大股东，实现拥有一家中国金融机构的梦想。
“即使无法通过增资扩股控制民生，淡马锡控股也会考虑未来在民生银行香港上市过程中购买一定数量的股票，并力争成为大股东。”该人士说。
目前，民生银行比较大的几个股东分别是新希望公司、中国泛海控股、东方集团等，其中最多持有也不过6.98%的股权。如果淡马锡控股能持股10%，将名正言顺地成为民生银行第一大股东。民生现在的总股本为622166.8121万股，以近期平均价格计算，淡马锡控股获得民生10%股权大约要投资25亿元人民币，而这对实力雄厚的淡马锡控股实在算不得什么。
更何况，淡马锡控股对民生其实已经相当熟悉。去年10月，中煤能源集团公司将其所持有的4.55%民生法人股转让给亚洲金融控股私人有限公司(Asia Financial Holdings Pte. Ltd 新加坡)。而实际上，“淡马锡控股对外投资全部是通过这家亚洲金融控股私人有限公司完成的。只是在转让公告中，按规定民生银行只需要公布直接股东而不必公开间接股东，所以才没有出现淡马锡控股的名字。”民生银行有关人士解释。
对淡马锡控股而言，购入民生银行股份将是一次突破。虽然淡马锡已收购了两家印尼银行，并购买了韩国和印度银行的少数股权，但至今还未能在一家中国金融集团中立足。
淡马锡控股表示，他们对中国市场非常有兴趣。至于入股民生银行事宜，由于许多细节尚待确定，目前还不是透露交易过程的最佳时机。
“民生银行正在和多家外资机构谈判。”民生银行一位高层表示，“谜底会很快揭开。”
民生砝码
“目前，淡马锡控股已经成为民生银行和投行以及市场之间博弈的重要砝码。没有淡马锡控股，民生银行不可能这么镇定自若。”知情人士评论说。
6月7日，民生银行董事会公告称，香港联交所上市委员会已于6月2日对民生在香港联交所主板上市申请进行聆讯。但上周，民生正式宣布延迟香港上市。
知情人士称，民生银行历经一年半的努力才拿到了H股市场“入门证”。但目前的发行窗口不太合适，这个时候上市，不可能卖到一个好价格。
每年6月都是香港股市异常火热的时期。今年6月15日，神华能源挂牌交易，筹资金额超过220亿港元；6月23日，交行挂牌，筹资过100亿港元；再加上中国玻璃控股、中建国际和中化香港控股等都要赶在6月底之前上市，香港市场明显感受到资金压力，反过来对拟上市公司IPO定价挤压。
6月6日，交通银行发布的招股材料显示，交行将以每股1.95港元至2.55港元价格发行，定价不仅低于境内A股上市银行，也比目前香港上市银行股价平均水平低。
民生银行股东每年都从民生拿到丰厚红利，如果路演确定的价位偏低，在董事会将很难获得通过。而此前，由于民生银行部分股东对H股发行价格期望过高，曾令其H股发行一度陷入僵局(见本报1607期A10版报道《股东要价过高民生上市待考》)。
而交行偏低的IPO定价肯定会影响民生的定价。2005年3月底，民生银行每股净资产是2.61元，如果以交行的定价标准来推算，民生IPO价格应在3.4元～4.2元之间。同时，交行还有汇丰作为战略投资者的概念，因此，民生IPO的定价区间甚至可能低于交行。这与民生股东的预期显然相去甚远。
“在这种情况下，淡马锡控股的出现让民生银行可能扭转被动局面：它既可以选择上市，也可以选择淡马锡控股增资而暂时放弃上市。但民生的承销商则会因此陷入两难：既不愿意屈服民生银行的要价，又不愿放弃这宗大单，的确非常被动。”知情人士分析。
变数仍存
“民生银行不会等待太久。”负责民生银行海外上市的相关投行人士告诉记者，“如果拖延到10月份左右，建设银行可能开始上市准备，尽管‘卖点’不同，但影响肯定不可避免。”
交行上市是力求成功，建行上市是必须成功。在前后夹击之下，民生银行只能选择静观交行、抢先建行。
但还有一个微妙的变数民生不得不高度关注。
根据建行与美洲银行战略投资与合作最终协议，美洲银行将分阶段对建行进行投资，最终持有股权可达到19.9%。首期投资25亿美元购买建行股份。但具体股权比例并没有透露，据估计约为9%左右。第二阶段，美洲银行将在建行海外首次公开发行时认购5亿美元股份。最后，在未来数年内，美洲银行还可增持建行股份至19.9%。
知情人士表示，在这期间，“淡马锡仍有希望获得建行股权，但不得不接受小比例股权。”
“如果淡马锡进入建设银行，理论上说应该不会对参股民生造成影响，毕竟参股一家和拥有一家银行是两个不同的概念。但在事情没有水落石出前，谁也不敢轻言未来变数。”知情人士感叹。
背景
淡马锡控股
新加坡淡马锡投资控股公司成立于1974年，为新加坡财政部全资拥有，负责持有并管理政府在国内外各大企业的投资。这一模式的根本特点在于，它是一个国有产权企业化管理的公司而非政府机构，在这个平台上可以更加灵活有效地处置国有资产。该公司在新加坡地位特殊，淡马锡控股首席执行长是新加坡总理李显龙Lee Hsien Loong的夫人何晶Ho Ching。在过去30年里，淡马锡控股平均每年为股东提供了超过16%的总投资回报率。
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