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谢利
正当交通银行(资讯 行情 论坛)香港招股红红火火、挂牌指日可待之时，另一家本已计划7月赴港上市的民生银行(资讯 行情 论坛)却悄然推迟了H股的发行。今日，民生银行发布公告称，公司向香港联交所申请发行H股并上市的事项已于6月2日举行了聆讯，鉴于目前市场情况，董事会决定在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成H股发行工作
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据分析，民生银行H股发行从启动至今已历时一年半之久，之所以一再被拖后主要原因是关于发行价格始终未能在董事会各股东以及承销商方面达成共识。特别是近来连续几家大型公司登录香港股市给资金面带来相当大压力，再加上第一只内地银行股交行2.5港元的定价，使民生银行发行价格很难达到股东所期望的水平，因此，暂缓发行或许是不得已的选择。
尽管民生银行行长董文标曾多次在公开场合强调，民生银行海外上市的目的并不仅仅是为了补充资本金，更重要的是提升国际化水平，成为国际市场合格竞争者。但各方面情况均表明，对于近年来发展速度十分迅猛的民生银行来说，补充资本金无疑仍是当前相当迫切的一项任务。根据该行2004年年报，其资本充足率为8.59%，仅略高于监管部门对上市银行8% 的最低要求。为解决资本金对业务发展的约束，民生银行可以说已经极尽所能，用足了目前监管部门所给予的各类政策：先是于2000年A股上市，接着在2003年发行40亿可转债，2004年11月又发行58亿次级债，此外，该行还加快了业务转型，大力发展零售、代理等不占用或占用资本金较少的中间业务，而海外上市成功将是该行进一步扩大融资渠道的又一重要途径。也正因为此，定价是否合理，融资规模多少以及股东利益能否得到保证，就成为民生选择发行时机的关键因素。
当然，引资也不失为补充资本金的有效手段。目前，有消息说，民生银行正在计划以私募方式引进海外投资者。不过，作为一家以民营企业为主要股东且资产质量较好的股份制银行，对待这一问题可能会有与其它银行不同的考虑，比如控制权问题，比如未来利益冲突问题。该行行长董文标此前曾对记者表示，民生银行不会选择在业务上与自己直接竞争的金融机构作为战略投资者，而更倾向于寻找中性的、不存在业务竞争的机构，同时，他认为，民生银行应当是以民族资本为主导、主要由中国人管理的商业银行。因此，在私募过程中，如果出现因股权分散而致使控股权流入外资之手，如同新桥控股深发展(资讯 行情 论坛)那样，恐怕不是该行所愿意看到的一幕。
总之，不管是发行H股还是引进战略投资者，对于日益受资本金所困的民生银行来说，余下的只是“适当的时机”问题。
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