收购SUNDAY 电盈欲解网通3G之渴

　　本报记者 冯大刚 北京报道

　　自从6月13日香港股市上3G运营商SUNDAY和电讯盈科双双停牌并传出后者将全购前者股票的消息，远在北京的网 通集团总部电话就被打爆了。德意志银行分析师马修·亚当斯的观点代表了很多人的看法，他说：“很显然，中国网 通正坐在驾驶员的位子上。”

　　闪电收购

　　抛开眼光不论，小超人李泽楷至少继承了老超人李嘉诚的两个优点，那就是善于造势和出手迅速。

　　6月13日上午9时30分，香港最小的电信运营商SUNDAY停牌，随后，香港电讯盈科也于9时47分停牌。14日复牌后，香港电讯盈科宣布，将以每股0.65港元的价格收购SUNDAY(0866-HK)，最高收购价格为2.49亿美元现金。

　　在此之前，从4月6日至6月7日，电讯盈科主席李泽楷已经连续11次增持电盈股份，通过总计1.38亿港元的投资，将其在电盈的持股份额从26.11%增加到26.56%。虽然有未经确认的市场消息称香港证监会将就内部交易问题对李泽楷展开调查，但评论认为，李此举意在造势，增强市场对收购的信心。

　　6月14日，李泽楷向记者表示，希望用4至5年时间，将SUNDAY发展成为香港排名第一的电信运营商。“第一不一定是客户量最多，也可以是最具盈利能力客户用量最高及素质最好的移 动电信商”，他说。

　　公开数据显示，SUNDAY至2004年底拥有66万用户，仅占香港市场9.2%，其营业额及净利分别为11.6亿港元和544万港元。而2005年1月，网 通集团购入电盈两成股份，双方宣布在包括移 动通信的五大领域实施战略合作，由此众多投行人士提出“网 通操盘论”，他们说：凭SUNDAY现在的业绩表现，如果不是靠香港3G与网 通内地3G相配合，电盈凭什么能把SUNDAY迅速打造成香港的No.1?

　　网 通操盘？

　　网 通是站在电盈背后的那个人吗？中信证券研究部副总裁张兵认为：“这次并购毫无疑问对网 通积累运营经验有巨大的好处，但网 通如果想把这种好处完全发挥出来，很可能还需要继续增持电盈。”而“控股就不太可能，电盈的盈利状况良好，李泽楷不太可能希望给别人来控股”。

　　6月14日，电讯盈科副主席苏泽光也指出，电盈拥有3G牌照后，可为与网 通集团发展内地移 动电话业务打下更好的基础，因为倘若网 通集团能取得内地3G牌照，双方便能在3G业务方面成为更紧密的伙伴。

　　但网 通方面对此表现得极其谨慎。网 通集团综合部公共宣传处副总经理王世忠表示网 通集团虽然持有电盈两成股份，但并不是控股股东，所以“这不是我公司的事情，我不能发表任何评论”。网 通国际公司公关部李然也告诉记者，传说将在6月成立的网 通-电盈首个合资项目——国际电信业务合营公司至今尚未成立，所以收购肯定与该合资公司无关。

　　网 通(集团)有限公司负责国际战略的国际部总经理张颖则对记者表示：“不能说电盈为了网 通而收购，他们是为了自身的经营利益而进行收购。当然这种收购完成后，当网 通拥有移 动牌照后，必然将对网 通有好的影响。”

　　张颖认为，根据WTO的相关规定，作为外资的电盈如果想进入大陆基础电信市场，势必将与网 通合作，而现在网 通和电盈都是固话运营商，当收购完成后，双方的合作将更加紧密。

　　来自网 通内部的声音也证实了上述观点。多名不愿透露姓名的网 通人士告诉记者，网 通集团当前的工作重点仍然集中在内部三个公司的整合上，尤其是国际资源的整合据传已经定于7月完成——本周公布的网 通海底光缆项目即为整合国际资源而来，所以网 通眼下当无暇顾及3G事宜。另外的消息是，早在此前，网 通也利用员工轮训等方式，为3G运营做好了准备，“他们不会认为自己需要照搬香港3G运营商的经验”。

　　电信专家王煜全相信所谓“电盈收购，暗助网 通3G”只能是媒体的想法。“电盈收购是为了自己。一方面是可以在3G时代重归自己擅长的移 动运营领域。另一方面也不能忽视，电盈是资本运作高手，过几年再把SUNDAY卖掉也有可能。”王煜全提出了新的思路，“也许大陆发了牌照以后，SUNDAY手中的香港3G牌照会升值？现在大陆的3G牌照未发，谁也不知道会发生什么。”

　　电盈舞剑

　　收购消息公布后，中银国际以SUNDAY今年可能亏损为由，分别调低电盈今明两年盈利预测4.7%及9.5%。瑞银集团也认为电盈收购全港规模最小的移 动运营商未必是一个良好的决策。那么，一向在资本市场上长袖善舞的电讯盈科，这次想赚的是哪一桶金？或者说，如果不是为了解网 通的“3G饥渴”，电盈为什么要挖SUNDAY这口深井呢？

　　全球电信市场经过五年调整后，市场已挤净泡沫，电盈选在此刻收购SUNDAY进入本地移 动电话市场，无疑有重现昔日移 动市场辉煌的念头在驱动。

　　更关键的是，SUNDAY虽小，但其手中握有一张宝贵的香港3G牌照，并已经对3G作了先期投资——6月9日，SUNDAY刚刚宣布与华为公司合作的3G网络正式商用。这就意味着，在无需大幅追加投资的情况下，电盈即已获得了一个极佳的跳板，既可用于电盈与网 通日后联手合作进军内地电信市场，也可以转手售与其他大陆3G运营商，为其提供香港漫游及3G运营经验的打包方案。在可以想象的未来，与大陆电信运营商业务甚至资本合作中，拥有3G牌照的SUNDAY将成为小超人手中一张分量不轻的筹码。

　　中信证券研究部副总裁张兵指出，李嘉诚旗下和黄在欧洲进行的3G运营盈利状况并不令人看好。对李泽楷来说，持有SUNDAY，力争增厚两公司收益，并在适当时刻借此与大陆运营商展开深入合作当是一种最佳选择。