邯钢回购一举多得

　　《上市公司回购社会公众股份管理办法》公布不过数日，邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)便率先启动了回购程序，此举引起了业界的强烈关注。业内人士认为，邯钢回购将起到一举多得的作用。

　　提振投资者信心

　　国泰君安投行部的刘晶磊认为，回购对于投资者来说是一件好事，说明上市公司判断目前股价处于低估状态，这对于提振投资者信心将起到很大作用。

　　刘晶磊认为，目前钢铁股板块有被整体低估的倾向，包括机构在内的投资者对宏观调控和钢铁行业的周期性可能反应过度，从而造成钢铁板块整体股价低迷。以邯郸钢铁为例，公司多年来保持着良好的盈利能力和分红能力，近年来调整产品结构的举措也已经初见成效，盈利水平较高的板材产品已经占公司总体收入的7成左右，但公司股价还远远低于净资产，低估迹象严重。

　　此时，邯郸钢铁决定进行股份回购，此举有利于促进股价回升。邯郸钢铁昨日收盘价为5.08元，而董事会制定的回购价格为不高于5.8元。也就是说，董事会认为在5.8元的水平上，股票仍是有投资价值的。作为管理层，董事会对公司的情况了解得最透彻，高于市价14%的回购价上限充分显示了其对公司的信心。

　　提升公司价值

　　回购社会公众股，还将使邯郸钢铁的业绩获得提升。

　　刘晶磊认为，由于公司回购的股份将注销，这也就意味着公司股本将减少，每股收益将提高。据测算，如果回购6000万股的目标能够实现，则回购完成后预计邯郸钢铁年度每股收益提高约0.02元，净资产收益率提高约0.4个百分点。

　　此外，邯郸钢铁公司现金流充足，在股价低估之时进行回购，也有利于公司提高资本运用效率，为今后的长远发展打下良好基础。

　　为改革创造有利条件

　　另有业内人士指出，回购还为将来的股权分置改革创造有利条件。

　　这位人士说，虽然邯郸钢铁目前还没有成为股权分置改革的试点公司，但股权分置改革是大势所趋，邯郸钢铁进行改革只是时间问题。依据邯郸钢铁目前的现状，在改革中可能会遇到一定的困难：公司股价低于净资产，非流通股东在支付对价时，就可能缺乏定价依据，造成两类股东利益无法均衡的现象。

　　而回购则有利于解决这一问题：如果公司认为股价低估严重，回购将缩减流通股规模，提升流通股股价。这样，流通股东将首先获益，在制定对价支付方案时，非流通股东的压力也将明显减小。

　　促进可转债转股

　　邯郸钢铁除了股票之外，还发行有20亿元规模的可转债。去年下半年以来，由于公司股价长期低于转股价5.04元，造成了转债持有人转股积极性下降的局面，其转股的权利未能得到有效行使。

　　专家认为，通过回购，公司的业绩和股价都将得到提升，可转债持有人将有可能通过转股实现自己的权益。此举不仅将减轻邯郸钢铁的偿债压力，同时也使转债持有人能够获得超过债券利息以上的收益，不失为双赢之举。

　　为市场注入新活力

　　有业内人士指出，邯郸钢铁首开回购先河，还意味着资本市场从此多了一项有效的资本运作手段，多了一类入市资金，将为资本市场注入新的活力。

　　该人士认为，股市长期下跌造成了一大批公司股价被低估，完全依靠二级市场投资者来扭转这一局面，需要大量资金和长期的过程。而回购可以有效地为股市提供资金来源，改变投资者预期。

　　研究表明，目前股市中具备回购条件的公司已为数不少。这些公司大多基本面良好，现金流充沛，但股价却接近甚至低于净资产的水平。对这些公司而言，回购不失为一种有效的资本运作手段。

　　作者：记者 叶展