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□ 兴业证券研发中心 龙 华
所处铁路设施行业属性良好
铁路已经成为制约我国经济发展的突出瓶颈。未来5年，国家计划投资2000亿元以上进行铁路建设或改造，2005年1-4月我国铁路运输业固定资产投资已达187亿元，YOY增长87%，
是本年固定资产投入增速最高的行业。由此必将拉动铁路设施、配件行业的快速发展。
2005年底到2006年公司产能大幅增长，奠定业绩增长
公司是国内及亚洲最大的火车轴生产商，2004年公司在国内市场占有率为39%。目前，公司定单非常充足，产能已经不能满足市场需求，到2005年底新增4万根产能释放后，将体现为2006年的产量增长。预计在2005-2007年，随着公司新增4万根能力的机加工线的建成，火车轴销售量将分别放大到9万根、13万根、15万根，由此奠定业绩较快增长的基础。
2005年预期钢价回稳，而下半年车轴价格预期上涨，这两个因素将提升毛利率
由于铁道部传统的定点生产及招标采购体制，预计未来几年，行业外资本进入的可能性很小，但铁道部作为最大的买家压制了产品的价格———招标采购价格低于合理的市场价格。也因此在原料成本(主要是轴坯钢)明显上升时，难以通过产品价格的上升来完全消化，而只能部分消化。2003年，公司毛利率为22.40%，2004年下降到18.85%，2005年一季度下降到18%，但预计2005年下半年车轴价格将上涨3-5%，而轴坯钢价格随总体钢价回稳，预期2005年毛利率能恢复到20%略多，2006年可能进一步温和上升到22%。
将通过收购扩大在铁路产业的市场领域
2005年，公司计划通过资本运作，准备收购与火车轴相关的配套零件生产商，从单一的火车轴生产商跨向火车零部件生产商，从而继续在铁路配套产业中扩大市场领域，并更多地分享我国铁路建设大提速的利益。 预计2005年，公司EPS达到0.33元。
晋西车轴(资讯 行情 论坛)昨日收盘价5.31元，跌3.45%。
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