浦发7亿A股增发再延期

　　本报记者 汪恭彬 陈 恳 上海报道

　　5月的一天，上海浦东发展银行(600000.SH)董秘沈思紧急进京，约见证监会发行监管部主任姚刚，力陈浦发资金之困，希望尽快增发。

　　据一位接近浦发银行高层的人士透露，监管高层目前忙于股权分置，涉及首发及再融 资的所有项目被全线搁置——浦发此前于4月19日通过发审委审核，批准其对外增发7亿股。

　　根据证监会的有关规定，浦发在5月底之前若不能成功增发，由于一年期限已过，将重新召开股东大会，由流通股股东分类表决增发议案，但能否获得流通股股东半数支持，尚难预料。

　　就在浦发为资金犯愁之时，那些基金经理们关心的话题却是，“你股权分置方案是什么”。

　　“简直是南辕北辙。基金公司和浦发之间，几乎找不到平衡点。”一位券商投行高层说，“浦发的股权极其分散，没有大股东愿意去试点股权分置，谈判根本无法进行。”

　　5月27日，浦发无奈做出“让步”。

　　在当日的公告中，浦发决定在银行间债券市场发行120亿元金融债，同时宣布将召开股东大会，就增发7亿A股决议有效期延长一年进行表决。

　　增发又成明日黄花？

　　浦发的增发注定一波三折。

　　根据公告，浦发在6月28日将召开2005年第一次临时股东大会，审议关于延长增发不超过7亿股普通股决议有效期限的议案。

　　浦发在去年5月底的股东大会上，通过对外增发7亿A股的决议。当时预期可获融资60亿元。今年4月19日，浦发终于获得发审委同意，离公开发售只有一步之遥。

　　然而现在解决股权分置成为压倒一切的大事。

　　一投行人士透露，在目前的市场情况下，两个月或更长时间内，浦发几乎不可能成功增发——证监会不可能允许，市场更不允许。

　　在5月31日之前不能成功发售的浦发银行，其股东大会决议必须重新来过。

　　浦发的最初计划是对外发售60亿元可转债。但由于考虑到可转债在转股之前，并不能作为公司核心资本，不能提高资本充足率等原因，而最终放弃。

　　2004年5月底，浦发股东大会改弦易辙，决定对外增发。而在当年，浦发亦借助央行和银监会关于鼓励发行次级债之机，成功发售60亿次级债，填充公司补充附属资本。

　　发售次级债被认为是浦发能够将2004年底资本充足率维持在8.03%的最关键一环。

　　但接下来的问题开始显现，2005年乃是浦发扩张之年。根据规划，浦发将开设新分行3-4家，开设支行30-40家；同时希望资产规模更上一个台阶，总资产达到5375亿元，增长18%。

　　但承载扩张计划的基点在于——浦发的资本充足率必须在银监会要求的8%红线之上。一旦资本充足率达不到监管标准，浦发今年的扩张计划将被迫修改，甚至不得不取消。

　　“要补充核心资本，浦发只能通过再融资。”东方证券分析师顾军蕾说。

　　摆在浦发面前的，首要的是必须完成再融资——更换融资方式；其次，7亿A股增发还需进行。

　　但另一个问题又接踵而来。根据证监会的规定，在审议增发议案时，必须由半数以上流通股股东分类表决通过。

　　截至2005年3月31日，浦发前十大流通股股东被基金包揽。其中，上证50指数基金以2394万股持0.61%位居第一，此外，还包括全国社保基金和两家QFII。

　　“他们(指浦发)关心能否增发，我们关心的是，希望这次能够与大股东对话，就解决股权分置达成共识。”一家持股0.13%浦发银行的基金公司经理说。

　　120亿金融债来的正好

　　于是，浦发想到了金融债券。

　　根据中国人民银行日前发布的《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》，商业银行在满足核心资本充足率不低于4%、最近三年连续盈利等条件时，可申请发行金融债券。《办法》自2005年6月1日起施行。

　　根据浦发的公告，本次金融债券发行总额不超过120亿元；债券期限为3年和5年，债券利率上限为同期限贷款基准利率下浮1.5个百分点；发行对象为银行间市场成员；并提请公司2005年第一次临时股东大会审议，该决议的有效期至2005年12月31日。

　　国务院发展研究中心金融研究所研究员范建军说，根据巴赛尔新资本协议，5年期以上的次级债才可计入银行的附属资本，进而改善银行的资本充足率。

　　对于浦发今次发售的金融债券，范建军认为，浦发可能是在财务成本和资本充足率之间寻找平衡。

　　“5年期的金融债券可以补充附属资本，但成本较高。3年期的成本较低，但不能改善资本充足率。”范建军说，“具体如何操作，要由银监会来确定。”

　　浦发方面没有对此发表评论。浦发董事会办公室的一位人士接受记者采访时表示，资本充足率只是每个季度披露，如果需要调整时，浦发会做适度调整，而现在并不影响浦发的正常运营。

　　浦发曾在2004年6月发售次级债券，当时总额是60亿元，期限5年零1个月，利率为浮动利率，初始利率为4.60%，每年付息一次。

　　这意味着浦发每年至少要为此承担近3亿元的财务费用。

　　顾军蕾说，相比目前的市况而言，发售金融债券要比增发A股可能更为快捷。而这亦正是浦发希望尽快借助金融证券，补足资本充足率的重要原因。

　　增发仍在努力

　　尽管积极推动金融债券，浦发并未放弃对增发的努力。

　　5月26日，浦发董秘沈思、证券事务代表杨国平一行抵达深圳，拜访基金经理。据一位不愿透露姓名的基金经理表示，沈思此行，即是希望基金能够在6月28日开的股东大会上，同意浦发增发7亿A股决议有效期延长一年。

　　“只是随便谈了谈，至于届时我们如何表决，现在还在研究。”该基金经理说。

　　从记者采访的多位基金经理分析，几乎无人明确表示支持浦发此次增发议案延迟。绝大多数基金经理认为，希望此时将如何解决股权分置的内容考虑进去。

　　“从本质上来说，解决股权分置就是希望非流通股股东有所让利。”上述基金经理说，“与大股东的博弈我们会一直持续下去，我们可能会把增发作为一个谈判的砝码。”

　　中信经典配置基金持有浦发银行1866万股流通股，占0.48%，排在十大流通股的第二位。5月26日，该基金经理丁楹向记者表示了三点意见。

　　其一，如果增发募集资金的项目不错，大股东是否和小股东一同认购？如果大股东愿意出钱，小股东出钱的意见应该不会很大；

　　其二，如果只有小股东出钱，大股东放弃，即有圈钱之嫌疑；

　　其三，如果能解决股权分置，那是最好。

　　据丁透露，今年4月份，浦发有关人士曾与其沟通再融资之事。不过，彼时，丁未作表态。丁对此给出的解释是，尚未看到浦发的研究报告，不能发表评论，而有关浦发再融资的分类表决，丁楹称，将站在持有人的利益上，其后则以商业方面的原因，拒绝披露中信可能持有的态度。

　　不过，对于浦发一贯以来的“发行—满足资本充足率—扩张—资本充足率不足—发行—满足资本充足率—扩张……”的循环模式，丁楹表示出某种质疑。

　　“为什么一定要扩张？为什么不能守好摊呢？”丁楹说，“如果净资产收益率等于增长速度，那就不需要外来资本补充。”

　　担任浦发此次增发的主承销商银河证券，对此事亦三缄其口。有消息人士透露，银河投行人士目前正陪同浦发走访基金公司，希望能够获得他们的支持。