述评：股权分置改革 企业仍在摸着石头过河

　　作者 刘双双

　　重重压力之下，中国股权分置改革首批试点企业三一重工(资讯 行情 论坛)执行总裁向文波二十五日对外公布了最新修改方案。

　　从证监会宣布股权分置改革试点名单，到三一重工率先公布改革方案，再到众多异议 下修改方案，时间不过十五天；从最初的非流通股东向流通股东每十股送三股并补偿八元现金这个“不可动摇”的底线，到每十股再多送半股的对价调整，这一系列变数的背后正折射出，面对股市上的“头号难题”，中国企业仍在“摸着石头过河”。

　　由于历史原因，一部分股份上市流通、一部分股份暂不上市流通成为中国股市特有的“股权分置”现象。其导致的股市先天不足、制度缺陷，已经成为完善证券市场基础制度的重大障碍。

　　四月底，在证监会认为“条件具备”时，《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》颁布实施。五月九日，四家股权分置改革试点企业名单“出炉”，中国开始尝试破解证券市场“头号难题”。

　　对中国股市的这一破冰之旅，业内人士高度评价为“中国股市的第二次革命”，并纷纷认同解决股权分置问题，不仅可以完善资本市场，还能从根本上推动证券市场的彻底变革，从而增强投资者信心。

　　五月十日，三一重工率先公布股权分置改革方案，清华紫光(资讯 行情 论坛)、金牛能源(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)随后也披露了向流通股东购买流通权的改革方案。

　　然而，方案公布后股市依然走跌，不仅没有如大多股民所迫切期望的那样“利好”，而且对价方案受到众多异议，一时沸沸扬扬。“这在某种程度上反映了市场对股权分置改革试点的疑虑和观望。”上海金信证券研究所副所长杨兴君接受媒体采访时说，这也是必须要走的一步。

　　异议同样没有让三一重工这批身先士卒的企业胆怯退步。相反，经过一阵“阵痛”后，三一重工执行总裁向文波带着一份新的改革修改方案出现：大股东再多付出三百万股真金白银以换取改革的顺利进行。

　　这样的代价多少让人有些不解，除向文波表示的“国家之利大于企业之利”、“三一愿意做中国改革的实验田”等理由外，也不排除其自身也在迷惘中努力摸索着一种可行的市场运营标准。

　　向文波认为，三一重工的方案是一个积极探索，这个方案包含了股权、现金、减持承诺等股权分置改革多要素组合，为未来股权分置改革提供了可供参考的样本。但因为没有先例可循，也没有参照标准，最终结果无法预测。