纺织类上市公司看轻关税税率提高的影响

　　本报记者 张歆 特约撰稿 秦洪

　　昨日，纺织类上市公司上演了“整体跳水”的惊人一幕：10余家纺织类公司股票跌停；近20家公司股票跌幅高达7%-9%，且其中不仅包括服装纺织类公司，还包括许多纺织器材、纺织化工等相关企业。事实上，“整体跳水”是市场对于“自6月1日起大幅度提高74种纺织品出口关税税率，多数纺织品的税率为原来的五倍”的回应。“这是弱市环境下市场反应过 度”、“利空被放大”。接受记者采访的红豆股份(资讯 行情 论坛)、维科精华(资讯 行情 论坛)、杉杉股份(资讯 行情 论坛)、华纺股份(资讯 行情 论坛)等上市公司有关人士接受记者采访时均异口同声地表示。而更乐观的观点则认为，该项措施将对小的服装企业造成较大打击，从而客观上将对服装行业无序竞争的状态进行规范。

　　政策变化打击股价

　　自2005年6月1日起，对2005年1月1日起征收出口关税的6类148项纺织服装产品调整关税税率，其中大部分品种的税率从0.2元／件调整到了1元／件的水平。如此的信息出现意味着纺织行业的出口喜人态势会发生一定程度的改变。

　　纺织板块股价昨日自然应声而落：行业指数由722.4点大幅下跌至692.2点，且最低一度下跌至685.31点，全天最大跌幅为5.13%。同时，纺织板块的整体暴跌也带动大盘跳水，上证指数(资讯 行情 论坛)下跌了28.43点。

　　众所周知，我国纺织品出口优势有两点，一是低污染成本；二是低劳动力成本。所以，出口产品的价格一直很低廉，曾经就有过“800亿袜子才能换回一架波音737飞机”的说法，由此也就使得我国纺织品成为国际贸易争端的焦点。

　　近年来的现实情况表明，我国的纺织行业的自主定价能力是很低的，抗行业政策风险也是很低的，作为纺织行业排头兵的上市公司也是如此，经过近年来的资本市场支持之后，方才诞生了杉杉股份、雅戈尔(资讯 行情 论坛)、鲁泰(资讯 行情 论坛)A等极少数盈利能力较高的上市公司，但它们在市场不确定风险面前，依然弱不禁风，稍有风吹草动般的产业政策就会使得它们的股价出现草林皆兵式的暴跌，也就是说，本周一纺织股的暴跌实质上是纺织类上市公司抗风险能力太弱，从而才出现了市场的恐慌性抛售的现象。

　　上市公司看淡影响

　　就关税上调问题，昨日接受记者采访的上市公司大多认为对业绩影响不大，市场价的反应属于过度的。

　　首先，新政主要针对服装成品，而纺织面料和纺织器材等上市公司的生产经营都未真正受到影响，同时，纺织类上市公司中纯服装企业(不包括西服)并不多。例如，昨日股价下跌了9.84%的华纺股份向记者强调，公司产品并未被划入此次关税调整产品目录，甚至于谈不上基本面受到影响，但是股价却应声而落。

　　其次，服装类中，西服未列入调整产品目录，相应以此为主业的上市公司也可以避免损失。例如，红豆股份表示，出口产品创造的利润占公司利润总额不足20%，且公司产品涉及在调整名单的并不多。红豆股份有关人士还强调，公司一方面在选择客户方面下大力气，减少中间环节，降低成本；另一方面调整产品结构，向高附加值产品发展。此外，将已经签订的订单尽快消化，避免增加损失。

　　第三，虽然关税调整比例较高，但金额并不大，影响力也就较弱。雅戈尔有关人士表示，公司已经对新政的影响进行了初步测算。如果按照6月1日起，产品均按照订单原价格出售而不进行调整，将影响公司400万元左右的利润，而该公司2004年共实现利润55786.32万元。该有关人士进一步介绍称，公司80%以上的利润来自于内销产品，因此，对关税新政还是具有相当的“免疫力”；鲁泰A今天发布公告称，公司的色织布产品不在调整关税产品之列，公司测算后认为：此项政策的实施将对2005年经营业绩产生静态影响-280万元。而资料显示，鲁泰A2004年共实现利润27994.14万元

　　第四，由于是相关服装行业企业面临共同的关税调整，因此，可以通过转嫁成本实现利润。维科精华的苏先生认为，全行业关税共同提升意味着产品价格可以同步提升，而且我国的纺织服装具有相当明显的比价优势，价格略微上涨对销量影响不大。

　　第五，中小服装企业在关税调整中可能会面临更大的问题，纺织服装企业有望趁机重新洗牌，实现优胜劣汰。纺织类上市公司在行业中一般都处于龙头地位，趁机可以抢占市场份额，避免无序竞争。

　　无近忧 应远虑

　　虽然，调高出口关税本身对纺织类上市公司的短期业绩影响十分有限，但是从其反应的问题来看，上市公司还应加强长远考虑：

　　其一，关税风波再一次向市场提示了我国纺织品的“弱不禁风”以及出口壁垒的存在，也就意味着市场逐渐降低了纺织业在后配额时代机遇的期望值，在2005年一季度加仓的资金们必定会采取减仓思路；

　　其二，市场走势本身对基本面的反应就是放大的，并不会因为上市公司业绩下降1%，上市公司的股价降1%，反而可能出现基本面业绩出现下降1%，上市公司的股价就出现暴跌10%甚至20%的局面。因为，对资金或者二级市场而言，业绩增长不大或业绩增长不明朗的企业就是“差公司”，也就是说二级市场判断标准与实体经济是有极大差距的。

　　从三方面权衡投资价值

　　事实上，昨日纺织板块的暴跌引起了连锁的反应，可以讲是整个产业链都发生了震动，从事纺织化工的浙江龙盛(资讯 行情 论坛)也暴跌了、从事纺织机械的经纬纺机(资讯 行情 论坛)破位、从事棉花种植的新农开发(资讯 行情 论坛)与新赛股份(资讯 行情 论坛)也是大幅下挫，如此大范围的“连坐”现象的确有可能产生一定的投资机会。投资者从三个方面关注上市公司：

　　一是类似于棉花等原材料上游的企业，受到冲击相应不大，而且棉花价格是与国际市场接轨的，与国内纺织业的兴衰关联度并不是很大，所以，新赛股份、新农开发等公司值得关注；

　　二是在全球已具备了规模且具有了一定议价能力的上市公司，比如说鲁泰A的色织布对于关税的调整敏感度就不大；

　　三是从事多元化的企业，比如说雅戈尔既从事地产业务也从事纺织业务，而雅戈尔的地产业务在今年有望步入回报期，所以，2005年的业绩影响力度并不大，杉杉股份、红豆股份等公司也是如此。