万家乐收缩战线

　　万家乐(资讯 行情 论坛)昨日公告转让协凯房产有限公司90%股权，转让所得款项全部用于清偿银行债务

　　□主持人言者

　　嘉　宾华夏证券研究所　殷亦峰

　　负债过大利息高昂

　　主持人：昨日，万家乐(000533)公告转让佛山市顺德区协凯房产有限公司90%股权，金额共计9135.90万元，转让所得款项全部用于清偿公司对银行的债务。这是否意味着业务较为庞杂的万家乐也在收缩战线做大主业？

　　殷亦峰：协凯公司成立于2005年4月5日，公司以大良云近东区21号地的使用权作价9135.90万元入资，占90%股权，协凯公司的主营业务是房产经营，主要是对大良云近东区21号地的开发。

　　2003年，为解决公司为原大股东担保所形成的或有债务问题，在佛山市顺德区政府的支持下，原大股东以六幅土地(总面积209278.1平方米)抵顶或有负债41360万元，其中包括大良云近区21号地(面积为53583平方米)，公司拟通过此次股权转让，顺利盘活变现土地资源，减少银行债务，并集中精力和资源，重点发展在国内具有领先地位的变压器和燃气具两大主业，实现公司良性发展。

　　不过，公司2004年资产负债率81.41%，流动负债258051.20万元，短期借款101910万元，利息支出高达10652万元，此次股权转让后，公司资金压力依然较大，同时还面临着主要原材料价格持续上涨和市场竞争加剧的压力。

　　两大业务各有压力

　　主持人：公司燃气灶具业内名气较大，目前经营情况如何？

　　殷亦峰：万家乐燃气具牌子较老，在业内也有一定的知名度，但也面临着激烈的市场竞争。公司控股企业广东万家乐燃气具有限公司2005年加强了营销工作，成立大客户部，与国美、苏宁等大型连锁家电卖场的合作得到加强，与百安居、家世界等大型建材超市的合作全面展开，有力地拓展了销售渠道；在产品研发方面，着力提高产品档次，努力发展电热水器、抽油烟机等产品，集中力量开发大容量高档产品，首批16升大容量燃气热水器成功投产，一季度燃气用具、卫厨家电毛利率从2004年31.23%提高到33.56%，销售收入与资金回笼均比去年同期有所增长。

　　主持人：公司干式变压器在行业内占据举足轻重的地位。但其主要原材料特别是硅钢片价格持续走高，成本压力巨大。

　　殷亦峰：公司控股企业顺特电气主要产品包括干式变压器、干式电抗器、箱式变压器、开关成套设备以及电力电子成套设备。其中干式变压器市场占有率为35%左右，多年来保持了产销量(额)全国第一的地位，产量和技术均已达到国际先进水平，产品广泛应用于人民大会堂、三峡工程、秦山核电站、酒泉卫星发射中心等全国重点工程。

　　为解决产能瓶颈问题，顺特电气有限公司于2003年11月开工、投资总额为1800万元的综合技术改造工程，2004年11月已经完成，使干式变压器的生产能力从500万KVA增加到800万KVA。

　　但是，2004年下半年以来，变压器类主要原材料价格迅猛上涨，特别是硅钢片价格持续走高。报告期内这种势头有增无减，如2004年硅钢片市场价格约为30000元／吨，2005年3月市场价格已突破40000元／吨。给变压器生产企业造成巨大的经营压力。顺特电气有限公司作为干式变压器行业的龙头企业，承受的压力更为沉重。

　　为此，公司应加大箱变、电抗器、开关等产品的销售力度，推进与通用电气、西门子和施耐德公司合作的地埋式变压器、SF6气体绝缘全封闭中压开关成套设备和BLOKSE　T　系列低压开关柜的生产制造。同时，燃气具公司将加大现有灶具产品系列配套的吸油烟机的研发力度，加强佛山市万家乐电器有限公司的生产和销售，通过应用生物识别技术的门禁系统、指纹识别锁具、小家电等产品，为公司增加收益。

　　北电通信身外之财

　　主持人：公司参股15%的广东北电通信设备有限公司，一季度投资收益可观。

　　殷亦峰：该公司主要从事先进的交换设备、GSM900／GSM1800以及CDMA无线系统、数据网络及接入网络产品的设计、工程规划、制造、销售及安装，是包括中国电信、中国网通、中国移 动、中国联通(资讯 行情 论坛)和其它专网在内的网络运营商的主要设备供应商，是加拿大北方电信网络向整个亚太地区客户提供电信设备和技术服务的主要供货基地。公司一季度收到广东北电通信设备有限公司2004年度现金分红1755万元，不过，万家乐未来发展还得依赖顺特电气和万家乐燃气具公司。